LLDPE&PP年度策略报告：供需增速分歧 品种强弱有别

1本报告版权属于国投安信期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。供需增速分歧品种强弱有别2018年聚烯烃行业产能温和扩张：2018年国内聚烯烃行业产能温和扩张，来自国内的供应压力不大。聚丙烯和聚乙烯月度产量较去年同比小幅提升，幅度不大，开工率小幅回落，聚乙烯开工率回落3个百分点，聚丙烯回落1个百分点。塑料制品行业平稳发展：我国塑料制品行业基数较大，维持着相对平稳的发展。不过，近几年小微企业受到供给侧改革和环保政策的影响，生存环境艰难，部分产能被市场淘汰。但大中型企业凭借其更为完善的生产环境，环保污染处理设备齐全，以及稳定的客源等优势，得以在塑料制品行业立足。国际国内聚乙烯扩能加速：国际方面，尽管国际聚烯烃市场表现疲弱，但2019年仍然有大量新增产能投放预期。据初步统计，美国2019年将有650万吨聚乙烯新增产能，产能增长率高达39%；国内方面，未来三年，中国聚乙烯新增装置较多，保守估计将有超过760万吨的新增装置投产。其中煤制聚乙烯依旧为新增装置的主力军，但是随着国内技术的发展，也有部分用乙烷作为原料的聚乙烯装置投产，将会对传统石脑油制和煤制聚乙烯产品造成冲击。聚丙烯扩能加速，竞争格局多元化：2019-2021年将迎来国内聚丙烯快速扩张周期，竞争格局也将更加多元化。一是产品结构的改变，但通用料结构性过剩以及高端聊进口依存度较高的矛盾仍将存在；二是不同原料工艺路线的占比继续变化，煤制聚丙烯占比继续提升；三是竞争格局由中石化、中石油、煤制聚丙烯三足鼎立的格局演变为与地方及合资企业四分天下的格局；四是产地和消费地分离的情况继续加剧，因为未来几年新增装置主要分布在西北地区原料产地。2019年聚烯烃市场展望及操作策略：聚乙烯面临的供需压力更大一些，预期偏空；聚丙烯预期新增产能较多，但多集中在四季度，能否顺利投产有很大的不确定性，预期中性；聚丙烯和聚乙烯之间价差有扩大的预期，操作上，可择机做大聚丙烯和聚乙烯价差。月间合约操作上可寻求“买近抛远”机会。M2019年1月3日LLDPE&PPTable_BaseInfo年度策略报告方向评级塑料-下跌PP-震荡Table_FirstStock策略推荐目标涨跌幅塑料指数-5%~-10%聚丙烯指数±5%Table_Chart品种表现塑料/PP主力连续合约走势图姓名分析师SAC执业证书编号：S1111111111111Xxxxxx@essence.com.cn021-68767839牛卉高级分析师期货从业资格号：F0256759投资咨询从业证书号：Z0002615niuhui@essence.com.cn010-58747734相关报告 年度策略报告/聚烯烃2本报告版权属于国投安信期货有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.2018年聚烯烃价格运行趋势总结........................................................................................................41.1.2018年聚烯烃价格走势回顾.....................................................................................................41.2.成交萎缩，基差波动四季度增强..............................................................................................41.3.LLDPE和PP价差结构发生变化.................................................................................................52.不同工艺路线盈利能力分析.................................................................................................................53.2018年聚烯烃市场供需情况总结........................................................................................................63.1.聚烯烃供给情况分析..................................................................................................................63.1.1.聚烯烃产能、产量增长情况分析...................................................................................63.1.2.聚烯烃生产企业库存情况分析.......................................................................................73.1.3.聚烯烃进口情况分析.......................................................................................................83.2.塑料制品行业运行情况分析......................................................................................................83.2.1.农膜刚性需求与旺季不旺并存.......................................................................................83.2.2.聚乙烯管材行业产能继续提升.......................................................................................93.2.3.BOPP淡旺季特征趋于平缓行业开工率同比下滑........................................................94.2019年聚烯烃市场供需形势预览........................................................................................................94.1.2019年新增产能释放或加速.....................................................................................................94.2.2019年计划检修量同比减少...................................................................................................114.3.2019年聚烯烃需求形势分析...................................................................................................125.2019年聚烯烃市场展望及操作策略.................................................................................................12图表目录图12017-2018年原油期货主力合约价格走势图........................................................................................................4图22018年BRENT和LLDPE、PP走势对比图..............................................................................................................4图32017-2018年LLDPE期货主力合约价格走势图....................................................................................................4图42017-2018年PP期货主力合约价格走势图..........................................................................................................4图52017-2018年LLDPE基差走势图............................................................................................................................4图62017-2018年PP基差走势图..................................................................................................................................4图7LLDPE和PP期货主力合约价差走势图..................................................................................................................5图8LLDPE和PP市场均价价差走势图..........................................................................................................................5图9PE(乙烯裂解)成本与毛利润对比图.......................................................................................................................5图10PP(乙烯裂解)成本与毛利润对比图.....................................................................................................................5图11煤制成本与毛利润走势图......................................................................................................................................6图12PP（丙烷脱氢）成本与毛利润走势图.................................................................................................