策略日报：连续逼空之后，勿太乐观

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·策略日报 沪指继续强势上涨，不过疲态尽显。消息面上，受期货价格周三收盘大幅上涨。纽约商业交易所2月份交割的西德克萨斯轻质原油(WTI)期货价格收涨1.26美元，涨幅为2.1%，报61.63美元/桶，创近三年以来新高。石油石化板块大幅飙升，带动沪指强势收高，最终收于3385点，再收一根带上影线的中阳线；量能发面，沪市成交2431亿元，较本周三有所萎缩，整体而言仍处于近阶段高位；个股方面，两市共1310只个股上涨，39只个股涨停，涨幅在5%以上87只， 1751只个股下跌，2只个股跌停，个股情绪监测做多情绪连续下降。沪股通早盘净流入27.23亿元，深股通早盘净流入16.19亿元。 本轮A股小阳春行情核心来自于分母端的边际改善，首先是1-2月为业绩业绩空窗期；其次宏观数据角度，17年4季度GDP增速6.8%，以及全年6.8-6.9%GDP增速的预期也是大概率，并不存在超预期，所以总体上A股场内上市公司业绩与宏观数据的扰动因素将大为减弱。我们更多的将聚焦于投资者风险偏好这个层面，1-2 月份正处于中央经济工作会议到两会之间的政策预期升温期，维稳预期依然存在；另外流动性角度，上周央行决定建立“临时准备金动用安排”，理论上2%的准备金率，根据最新数据估算上限可以达到1.49万亿的流动性释放，再结合2018年1月1日开始的普惠金融定向降准将释放3000亿货币。而1-2 月这个时间节点，即使美联储在3月之后加息，短期也不会对国内中美利率水平形成明显压力，总体而言春节前流动性预期向好。综合以上两点，场内风险偏好在1-2月这个时间节点相比去年11-12月份将大为改善，助推A股小阳春行情。 昨日主题：水泥建材、石油、上海自贸领涨，环保、5g调整 1)上海自贸：华贸物流、上海雅仕领涨，催化剂：上海市政府新闻办1月4日举行市政府新闻发布会，副市长时光辉介绍了《上海市城市总体规划(2017-2035年)》相关情况，规划要求探索建设上海自由贸易港。此外检验检疫审单放行新模式开始正式实施，节约了可观的物流和仓储成本，大幅缩短了新品上市的时间，并且进一步落实企业的质量安全主体责任。 2)石油行业：中海油服、潜能恒信领涨，催化剂： OPEC原油减产协议将继续执行，以及原油去库存的进行，造成市场上供不应求，此外中石油正在考虑接手道达尔在一大型伊朗天然气项目的权益，有可能成为全球最大气田的项目作业方，进一步促进石油价格反弹。 3)水泥建材：万年青、上峰水泥领涨，催化剂：受前期宏观预期较弱的影响，水泥板块的当前估值，并未反映四季度水泥价格大幅上涨对明年盈利中枢抬升的预期；而且全国水泥库存呈现持续下滑态势，春季错峰继续严格之下，市场供不应求。 今日关注：超级品牌、周期股 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 日期 资金回笼（亿元） 投放资金（亿元） 净投放量（亿元） GC001（%） GC003（%） GC007（%） Shibor 隔夜（%） Shibor 7天（%） 2017-12-28 300 0 -300 17.695 16.200 12.905 2.6720% 2.9250% 2017-12-29 500 0 -500 14.530 12.185 5.730 2.8400% 2.9540% 2018-01-02 1,300 0 -1,300 6.010 4.645 4.415 2.6570% 2.8390% 2018-01-03 900 0 -900 4.090 4.220 4.215 2.5635% 2.7850% 2018-01-04 1,300 0 -1,300 2.525 2.715 3.130 2.5050% 2.7600% 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 曹愻川执业证书编号：S1050517070001 ：021-54967586：caoxc@cfsc.com.cn 资金流向 主题追踪 大势研判 2018年1月5日 每日复盘 连续逼空之后，勿太乐观 14387513/30242/20180105 09:49 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·策略日报 【每日复盘】 周四，上证综指震荡走高，一度逼近3400点，收盘涨0.49%%报3385.71点，连涨5日；深成指涨0.54%报11341.35点；创业板指数跌0.04%报1794.61点。两市成交4964亿元，较上日略有缩减。盘面上，上海市城市总体规划（2017-2035年）出炉，相关个股尾盘爆发，华贸物流、上海雅仕、上海临港、畅联股份、上海物贸、陆家嘴涨停。石油行业大涨，中曼石油、潜能恒信、中海油服涨停，中国石化张逾6%，创逾两年新高。家电、白酒携手上涨，伊力特、洋河股份、美的集团大涨，贵州茅台再创历史新高。 图表1近一年上证综指及成交量情况(单位：亿股) 图表2近一年深证成指及成交量情况(单位：亿股) 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 国产芯片概念活跃，韦尔股份、深南电路涨停。新零售板块冲高回落，红旗连锁直线拉涨停后开板。金融股午后跳水，中国太保、新华保险、建设银行跌幅较大。航空股表现低迷，中国国航、南方航空跌逾3%。个股方面，江南嘉捷连续三日涨停，360借壳后总市值超过4000亿；领6.45亿补贴又被豁免债务，*ST中绒连续3日涨停；*ST重钢重整完成连续两日涨停；亿阳信通“戴帽”，ST信通股价连续6日跌停。 图表3近一年沪深300及成交量情况(单位：亿股) 图表4近一年上证50及成交量情况(单位：亿股) 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 综合来看，沪指继续强势上涨，不过疲态尽显。消息面上，受期货价格周三收盘大幅上涨。纽约商业交易所2月份交割的西德克萨斯轻质原油(WTI)期货价格收涨1.26美元，涨幅为2.1%，报61.63美元/桶，创近三年以来新高。石油石化板块大幅飙升，带动沪指强势收高，最终收于3385点，再收一根带上影线的中阳线；量能发面，沪市成交2431亿元，较本周三有所萎缩，整体而言仍处于近阶段高位；个股0501001502002503002,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,500（右轴）成交量（亿股）上证综指0501001502002503003509,0009,50010,00010,50011,00011,50012,000（右轴）成交量（亿股）深证成指0501001502002503,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,400（右轴）成交量（亿股）沪深300010203040506070802,0002,2002,4002,6002,8003,0003,200（右轴）成交量（亿股）上证5014387513/30242/20180105 09:49 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·策略日报 方面，两市共1310只个股上涨，39只个股涨停，涨幅在5%以上87只， 1751只个股下跌，2只个股跌停，个股情绪监测做多情绪连续下降。沪股通早盘净流入27.23亿元，深股通早盘净流入16.19亿元。 【大势研判】 本轮A股小阳春行情核心来自于分母端的边际改善，首先是1-2月为业绩业绩空窗期；其次宏观数据角度，17年4季度GDP增速6.8%，以及全年6.8-6.9%GDP增速的预期也是大概率，并不存在超预期，所以总体上A股场内上市公司业绩与宏观数据的扰动因素将大为减弱。 我们更多的将聚焦于投资者风险偏好这个层面，1-2 月份正处于中央经济工作会议到两会之间的政策预期升温期，维稳预期依然存在；另外流动性角度，上周央行决定建立“临时准备金动用安排”，理论上2%的准备金率，根据最新数据估算上限可以达到1.49万亿的流动性释放，再结合2018年1月1日开始的普惠金融定向降准将释放3000亿货币。而1-2 月这个时间节点，即使美联储在 3 月之后加息，短期也不会对国内中美利率水平形成明显压力，总体而言春节前流动性预期向好。综合以上两点，场内风险偏好在1-2月这个时间节点相比去年11-12月份将大为改善，助推A股小阳春行情。 不过短期指数节奏上，2018年开年，沪指强势跳空突破3250-3300点的小箱体后，3个交易日沪指一直处于强攻的状态中。不过有一点值得投资者注意，目前的各大指数刚摆脱节前弱势震荡格局，趋势的转变并不会一蹴而就，沪指已连续拉升了132点，从本周三开始在3380点上方，部分蓝筹板块已出现明显的分化，此外我们监控的个股强弱是参考指标，每日5%以上上涨个股，连续三天呈现连续缩小的特征，本周四更是缩减至87家。我们认为目前场内指数连续强势上涨的局面或将告一段落，转而又变为“进二退一”的上涨节奏。所以短期来看沪指存在回踩的预期，不过目前A股的小阳春行情已经展开，在沪指的回踩的过程中不失为一次重新上车的机会。下方支撑区域第一，沪指的60日均线、第二，3320点的区域的年前箱体震荡的上轨区域。 【主题追踪】 热点主题研判： 1)上海自贸：华贸物流、上海雅仕领涨，催化剂：上海市政府新闻办1月4日举行市政府新闻发布会，副市长时光辉介绍了《上海市城市总体规划(2017-2035年)》相关情况，规划要求探索建设上海自由贸易港。此外检验检疫审单放行新模式开始正式实施，节约了可观的物流和仓储成本，大幅缩短了新品上市的时间，并且进一步落实企业的质量安全主体责任。 2)石油行业：中海油服、潜能恒信领涨，催化剂： OPEC原油减产协议将继续执行，以及原油去库存的进行，造成市场上供不应求，此外中石油正在考虑接手道达尔在一大型伊朗天然气项目的权益，有可能成为全球最大气田的项目作业方，进一步促进石油价格反弹。 3)水泥建材：万年青、上峰水泥领涨，催化剂：受前期宏观预期较弱的影响，水泥板块的当前估值，并未反映四季度水泥价格大幅上涨对明年盈利中枢抬升的预期；而且全国水泥库存呈现持续下滑态势，春季错峰继续严格之下，市场供不应求。 14387513/30242/20180105 09:49 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·策略日报 【资金面情况】 资金面上，从沪深股通北上资金来看，1月4日沪股通净流27.22亿；深股通净流入16.19亿。开年之后，沪深股通北上资金流入明显，推动股指上涨。 图表5近五日沪深股通资金情况（亿元） 日期 沪股通当日净流入 沪股通累计净流入 深股通当日净流入 深股通累计净流入 2017-12-28 14.39 1947.72 13.47 1512.18 2017-12-29 8.11 1955.83 7.15 1519.33 2018-01-02 20.01 1975.85 13.56 1532.88 2018-01-03 25.95 2001.80 18.36 1551.24 2018-01-04 27.22 2029.02 16.19 1567.43 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 周四，中国央行公开市场连续第九天暂停逆回购操作，当日1,300亿逆回购到期，净回笼1,300亿。国债回购利率持续回落。 图表6近五日国债回购及资金投放情况 日期 资金回笼（亿元）