中小市值主题精选系列之和佳股份调研简报：多元医疗业务稳健发展

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES中小市值 东兴证券股份有限公司证券研究报告 中以博胜小求精当中小市值主题精选系列之和佳股份调研简报 ——和佳股份（300273）：多元医疗业务稳健发展 2016年06月13日 推荐/首次 和佳股份 调研报告 报告摘要： 公司致力于“3+2”业务布局实现纵深发展。聚焦医疗设备、医疗服务、医疗信息化三大医疗产业，打造移动医疗、医疗金融两大医疗资源平台。 公司业绩短期承压，有望实现反转。 肿瘤微创诊疗设备产业是公司的王牌产业。近年来癌症的发病率在逐渐上升，和传统癌症的治疗方法相比，微创诊疗优势明显，将成为未来治疗的新趋势。公司是唯一一家拥有8 套全系列肿瘤微创设备的厂商，且公司计划利用自身优势，在全国各县建立“肿瘤中心”。 与郑州市人民医院合作，建立康复医院。随着人们对康复治疗的需求快速增长，医疗康复产业蕴藏着巨大商机，盈利空间巨大。公司通过与郑医的合作，开拓医养结合的新模式，相关合作项目有望在年内落地。 血液净化发展良好。公司依托自身强大的代理渠道，积极开展血透中心的建设工作。今年预计可以与医院合作建立15-20家的血液透析中心，未来将在全国建立100 家的血液透析中心。 2015年参股汇医在线，打造第三方服务平台。致力于优化医院之间医疗资源的在线分配，简化手续过程、信息更公开透明，降低求诊成本，性价比高，对患者吸引力大。 进入医疗金融，打造融资租赁平台，使医疗机构和设备厂商实现共赢。公司融资租赁业务发展迅速，已成为其增速最快的细分业务。 我们预计公司2016-18年EPS 0.23，0.27和0.31元，首次给予推荐评级。 财务指标预测 指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入（百万元） 930 791.05 791.05 1,111.8 1,337.1 增长率（%） 25.72% -14.93% 19.72% 17.40% 20.26% 净利润（百万元） 225.59 107.63 181.00 213.56 246.67 增长率（%） 28.02% -52.29% 68.17% 17.99% 15.51% 净资产收益率（%） 18.38% 4.65% 7.58% 8.46% 9.13% 每股收益(元) 0.39 0.14 0.23 0.27 0.31 PE 40.38 112.5 69.61 58.65 50.71 PB 7.42 5.46 5.21 4.95 4.67 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 虞瑞捷 010-66555181 y urj@dxzq.net.cn 执业证书编号: s1480516040001 六位评价体系之服务业、制造业图 核心护城河、商业模式概括 〃3+2业务布局实现公司纵深发展 52周股价走势图 资料来源：东兴证券研究所 -69.7%-49.7%-29.7%-9.7%10.3%30.3%6-158-1510-1 512-1 52-154-15上证指数 和佳股份 P2 东兴中小市值主题精选系列 和佳股份（300273）:多元医疗业务稳健发展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1国内医疗资源平台的领导者..................................................................................................................................................................... 3 公司“3+2”业务布局实现纵深发展 ................................................................................................................................................. 3 公司业绩短期承压，有望实现反转 .................................................................................................................................................... 4 2 医疗器械依旧是中坚力量，发展空间广阔 ........................................................................................................................................... 5 国内医疗设备发展空间广阔 ................................................................................................................................................................ 5 王牌项目：肿瘤微创诊疗设备 ............................................................................................................................................................ 6 3 新业务进展迅速........................................................................................................................................................................................ 8 康复医疗：与郑州市人民医院合作 .................................................................................................................................................... 8 血液净化发展良好 ................................................................................................................................................................................ 9 移动医疗平台：汇医在线 ..................................................................................................................................................................10 进入医疗金融，打造融资租赁平台 .................................................................................................................................................. 11 4 盈利预测..................................................................................................................................................................................................12 5 风险..........................................................................................................................................................................................................12 表格目录 表1: 和传统手术相比，微创手术的优势 ................................................................................................................................................. 7 表2：公司盈利预测表.................................................................................................................................................. 错误!未定义书签。 插图目录 图 1：公司“3+2”业务布局 ......................................................................................................................................................................... 3 图 2：公司历年营业收入（万元）............................................................................................................................................................ 4 图 3: 公司2013-2105年细分业务占比 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 公司2013-2015年融资租赁业务情况 ........................................................................................................................................... 5 图 5: 国内医疗器械销售情况 .................................................................................................................................................................... 6 图 6: 公司“抗癌第一股”的实现途径 ....