中小市值主题精选系列之东方新星调研简报：行业低谷，未来可期

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES中小市值 东兴证券股份有限公司证券研究报告 中以博胜小求精当中小市值主题精选系列之东方新星调研简报 ——东方新星（002755）：行业低谷，未来可期 2016年07月27日 推荐/首次 东方新星 调研报告 报告摘要： 公司主要为石油化工行业、新型煤化工行业的大型建设项目提供工程勘察和岩土工程施工服务，服务领域包括：工程勘察(含测绘、勘察、检(监)测)、岩土工程施工、工程咨询与监理等。公司拥有工程勘察综合类甲级、测绘甲级、地基与基础工程专业承包壹级、地质灾害治理工程勘查甲级、地质灾害危险性评估甲级资质，并具有地基基础工程检测、地理信息系统工程、工程咨询、工程监理等资质。  公司2016年Q1营业收入为3283万元，同比下降62%；归母净利润为-530万元，同比下降145%；营收、净利润大幅下跌主要是因国际油价自2014年7月开始大幅下跌，使得石油化工行业的固定资产投资下滑严重，从而对上游勘查业务和岩土工程业务造成较大影响，而随着油价在16年2月触底反弹，公司业务量有望回升。 公司在石化行业的岩土工程及勘察业务领域技术积累深厚，积极参与、推动行业标准化的建设，一直致力于工程勘察技术前沿研究，不断引进先进设备，创新技术与工艺。专业人才优势明显，资源、品牌优势突出。公司现有专业技术人员267 人，约占员工总数的63%，中高级技术人员132 人，占技术人员总数的49.5%，并有51 人拥有共计84 个国家各类注册工程师资格。公司前身中国石化集团勘察设计院作为中国石化集团唯一直属专业勘察单位，品牌影响力大，并且拥有三十年的丰富从业经验。 公司盈利预测及投资评级。公司主要为石油化工行业、新型煤化工行业的大型建设项目提供工程勘察和岩土工程施工服务，我们看好公司未来在主营业务产业链上的新的探索。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为3.25亿元、3.87亿元和4.68亿元，净利润分别为0.27亿元、0.30亿元和0.36亿元。预计公司2016-2018年EPS分别为0.26/0.30/0.35元，对应PE分别为147/132/113倍，给予公司“推荐”评级。 财务指标预测 指标 14A 15A 16E 17E 18E 营业收入（百万元） 470.87 278.16 324.58 386.70 468.48 增长率（%） -5.91% -40.93% 19.33% 19.25% 21.25% 净利润（百万元） 37.50 18.86 26.70 30.21 35.63 增长率（%） -32.45% -49.70% 41.52% 13.15% 17.96% 净资产收益率（%） 11.24% 3.71% 4.86% 5.32% 6.05% 每股收益(元) 0.49 0.21 0.26 0.30 0.35 PE 80 186 147 132 113 PB 8.89 7.78 7.20 6.97 6.72 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 林阳 021-65465035 liny ang@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120003 杨洋 021-65465583 y ang_yang@dxzq.net.cn 六位评价体系之服务业、制造业图 所属于概念板块 概念题材：次新股 核心护城河、商业模式概括 〃受行业不景气影响 〃勘探业务稳定 〃未来并购可能性较大 52周股价走势图 资料来源：东兴证券研究所 0510152025产品定位 成长能力 产品竞争力 管理团队 市场战略 创新能力 -35.9%-15.9%4.1%24.1%44.1%7-279-2711-2 71-273-275-27上证指数 东方新星 P2 东兴中小市值主题精选系列 东方新星（002755）: 行业低谷，未来可期 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 工程勘探和岩土工程施工服务行业龙头 .......................................................................................................................................... 3 2. 公司受行业低迷影响较大，业务拓展需求明显 .............................................................................................................................. 5 3. 盈利预测及投资评级........................................................................................................................................................................... 7 4. 风险提示............................................................................................................................................................................................... 7 插图目录 图 1 公司2016年一季度收入同比下降62%.......................................................................................................................................... 3 图 2 2016年一季度归母净利润同比下降145% ..................................................................................................................................... 3 图 3 2016年Q1期间费用率为21.3% ..................................................................................................................................................... 3 图 4 2016年Q1经营活动净现金流量为1252万元 .............................................................................................................................. 3 图 5 2015年公司分业务收入情况............................................................................................................................................................. 4 图 6 2015年度公司毛利率为33%............................................................................................................................................................ 4 图 7 2011年全国工程勘察企业中专业类企业占比88%........................................................................................................................ 5 图 8 2011年工程勘察企业中具有综合资质的数量为168家 ................................................................................................................ 5 图 9 2011年公司占全国工程勘察企业的收入与利润占比情况............................................................................................................. 5 图 10 2011年工程勘探行业原能源部企业市占率达82% ..................................................................................................................... 5 图 11 2011年岩土工程行业务原能源部企业市占率达52%.................................................................................................................. 5 图 12 2016.1-5月石油加工业固定投资额同比下降4.6% ..................................................................................................................... 6 图 13 2016.1-5月化工行业固定投资额同比下降4.2% ......................................................................................................................... 6 图 14 2015年公司前五大客户营收占比为56% ..................................................................................................................................... 6 图 15 2014年公司来自中石化营收占比为85% ..................................................................................................................................... 6 图 16 ICE布油价格走势图......................................................................................................................................................................... 7 东兴中小市值主题精选系