环保公司专题分析之半年报系列（8）：同华科技：立足环保技术引领地位，公司业务多点开花

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 环保公司专题分析之半年报系列（8） ■事件：公司2018年半年报实现营业总收入5802.7万元，同比去年增长25.41%，净利润为1267.84万元，同比去年增长98.2%。2018年上半年公司业绩增长明显的原因是，南昌垃圾渗滤液再扩能500吨BOT项目使用科技最新技术生产的集装式渗滤液处理设备形成的销售收入占比较高，而其毛利又较高所致。（公司半年报） ■污水+餐厨垃圾处臵，公司业务多点开花：公司集生活污水、生活和餐厨垃圾处理设备的研发集成、销售、工程施工及运营于一体，为客户提供环境保护和治理的整体解决方案获取收入以实现盈利目的。其中公司围绕污水处理及餐厨垃圾处理技术及装备研发投入，确保公司技术及装备始终处于行业领先地位。报告期内今年公司新布局了福建、浙江、安徽等地市场，诸多项目都在洽谈中，为下半年业绩积极贮备项目。受益于南昌垃圾渗滤液再扩能500吨BOT项使用科技最新技术，生产的集装式渗滤液处理设备形成的销售收入在本期占比较高、且毛利又较高，带动公司毛利率明显提升，2018H1毛利率上升至43.37%。 ■立足环保技术引领地位，研发污染治理专利、专有技术及装备：在研发和市场应用环节，公司进一步扩大两大核心技术“叠层微单元污水处理技术”及“固废处理技术”的应运范围。其中1）在污水处理技术应用方面，通过“叠层微单元污水处理技术”加大在乡镇污水处理中的应用，积极开拓农村污水市场，取得良好的效果；2）在固废处理技术应用方面，加大集装式渗滤液处理设备的市场推广，目前已经取得成效。 ■各大项目平稳运行，带动公司业绩快速增长：根据公司半年报，中标的各大项目均处于正常推进状态，其中1）2018年6月底，公司去年中标的江西寻乌稀土矿点污染治理（工业园污水处理厂及管网）工程设计、建设、运行总承包（DBO）项目，已经完成污水处理厂内的全部工艺设备、工艺管线及电气自控系统的安装、单机调试和联动试车工作；2）中标的南昌麦园垃圾场渗滤液处理扩能项目，已完成全部的工艺设施建设以及设备系统安装，正在进行渗滤液处理系统带负荷调试工作；3）中标的唐山市迁西县垃圾填埋场扩建工程，已完成土石方工程、防渗工程等全部工程的施工，正在办理竣工验收手续。 ■新签订多个合同项目：根据公司2018年半年报告，报告期内公司签订多个合同项目。其中2018年2月，公司控股子公司菏泽同华环保有限公司同山东省单县城管局签订餐厨垃圾收运处理服务合同；2018年5月，公司中标南昌麦园垃圾场渗滤液处理再扩能项目，合同3306万Table_Tit le 2018年09月13日 同华科技：立足环保技术引领地位，公司业务多点开花 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 第一物业：以“绿色科技”理念深耕物业管理行业，业绩稳步增长 2018-08-27 即刻出发，迎战升学竞技场——开学季再谈k12教培市场 2018-08-27 探路公募基金如何入市新三板专题研究？——之中国台湾篇 2018-08-27 睦合达：净利润同比增长21.7倍，大数据+区块链构建新增长点 2018-08-27 新三板2018中报分析-金字塔选股策略08/27 2018-08-27 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 元，建成后总处理能力达到2000m³/d。 ■投资建议：公司不断研发污染治理专利、专有技术及装备，涉及污染水体综合治理、特种废水处理、村镇污水处理及再生等多领域。截至最新收盘，股价为9.40元，市值为6.69亿元，对应PE（ttm）为15X，建议关注。 ■风险提示：大股东控制风险、行业毛利率下降风险 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：同华科技历年营收及增速 .............................................................................................. 4 图2：同华科技历年归母净利润及增速.................................................................................... 4 图3：同华科技历年毛利率情况（%） .................................................................................... 4 图4：同华科技历年费用能力情况（%） ................................................................................ 4 图5：同华科技历年ROE情况（%） ..................................................................................... 4 图6：同华科技历年经营活动现金流量净额（万元）............................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：同华科技历年营收及增速 图2：同华科技历年归母净利润及增速 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图3：同华科技历年毛利率情况（%） 图4：同华科技历年费用能力情况（%） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图5：同华科技历年ROE情况（%） 图6：同华科技历年经营活动现金流量净额（万元） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.0002040608010012014016018020142015201620172018H1营业收入（百万） 收入同比(%) 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0005101520253035404520142015201620172018H1归母净利润（百万） 归母净利润同比(%) 01020304050607020142015201620172018H1毛利率(%) 02468101214161820142015201620172018H1期间费用率（%） 0510152025302015201620172018H1ROE(%)-2000-1500-1000-50005001000150020002500300020142015201620172018H1经营性现金流净额（万元） 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 王秋实 010-83321351 wangqs@essence.com.cn 张莹 010-8332136