TMT公司专题分析之半年报系列（13）：睦合达：净利润同比增长21.7倍，大数据+区块链构建新增长点

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司专题分析之半年报系列（13） ■事件：公司发布2018年半年报，实现营业收入6665.47万元，同比增长671.67%；归母净利润为3720.19万元，同比增长2173.76%。2018年上半年公司营业收入增长的原因是，公司针对智能安全行车的业务渠道增多，产品和服务更加成熟，市场接受度得到提升。（公司半年报） ■实现营业收入6665.47万元，毛利率与净利率快速提升：收入方面，其中智能安全行车类技术转让收入和数据服务收入5465.57元，是营收增长的主要推动力。公司将业绩高速增长归因于（1）去年同期智能安全行车业务曾暂停、当期收入受影响；（2）报告期内智能安全行车业务渠道拓展、市场接受度提升。报告期内，公司毛利率为90.24%、比去年同期增加5.83pct，净利率为55.81%、比去年同期增加36.87pct。成本方面，2018H1公司营业成本650.82万元、同比增长383.36%，主要是公司其他业务收入对应的商品采购成本较大所致。营运方面，经营活动产生的现金流量净额为9367.20万元、同比增长567.10%，有充足的现金流支持业务发展。 ■“睦合达车队管理系统”获认证，安全驾车峰会举办扩影响：安全行车类技术转让及数据服务是公司目前营收主要来源。报告期内，公司在安全行车领域影响力扩大。一方面，公司的“睦合达车队管理系统”通过交通部第21批道路运输车辆卫星定位系统标准认证（于2018年7月17日由交通部公布）。另一方面，公司于2018年6月12日在辽宁举办安全驾车“数据驱动与价值觉醒领袖峰会”及相关签约仪式，相关部委、省市领导、汽车厂家、零部件企业、后市场服务企业、保险公司及行车大数据相关企业均有参会。该峰会探讨如何在汽车产业进一步实现数据价值、为车主及产业参与者提供更好的产品和服务，有利于公司在车联网领域扩大影响力。 ■研发投入同比增长364.23%，理论与实践共同探索大数据应用：报告期内，公司对研发的投入力度增大，成果喜人。2018H1，公司研发费用为674.55万元、同比增长364.23%，技术人员较期初增加29人、占本期新增员工数的80.56%。同时，公司对大数据应用积极展开探索。其一，公司的全资子公司沈阳睦合达数据系统技术有限公司与新型高端智库中国东北振兴研究院共同成立了智慧产业研究中心，该中心将针对大数据在各种场景下的应用进行研究，促进以数据为核心的新兴产业的发展以及相关研究成果的转化。其二，在“区块链与产业互联网融合应用60人论坛”上，“工信计世——睦合达大数据研究中心”正式揭牌。（公司半年报） Table_Tit le 2018年08月27日 睦合达：净利润同比增长21.7倍，大数据+区块链构建新增长点 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 中际联合：风电组高空安全作业设备领先企业，海外市场推广力度加大 2018-08-24 消费公司专题分析之半年报系列（2） 2018-08-24 A股上市公司并购新三板企业专题系列17 2018-08-24 新三板2018中报分析-金字塔选股策略08/24 2018-08-24 新三板日报（ 19家新三板挂牌公司上半年净利超亿元） 2018-08-24 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■设立三个子公司升级业务，数据资产平台或下半年贡献营收：报告期内，公司新设全资子公司辽宁么哒数据贸易商城有限公司、沈阳睦合达数据系统技术有限公司、长春么哒数据区块链科技有限公司三个全资子公司，从而对公司业务进一步升级。同时，公司在报告期内建成基于大数据与区块链技术的数据资产平台。该平台是公司迎接数据资产时代的重要举措，能在实现数据商业与公共价值的同时，对数据源给予相应的价值分享与回报。半年报披露该平台还未对公司营收产生贡献，预计在2018 年下半年成为公司主营收益的来源之一。 ■投资建议：截至最新公司，总市值138亿元且是创新层公司，公司已在空气检测与治理、健康监测、智能安全行车三个核心领域建立了自己的技术基础，建议关注。 ■风险提示：行业竞争加剧，安全行车业务增长不及预期。 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：睦合达历年营收及增速.................................................................................................. 4 图2：睦合达历年归母净利润及增速 ....................................................................................... 4 图3：睦合达历年盈利能力情况（%） .................................................................................... 4 图4：睦合达历年费用能力情况（%） .................................................................................... 4 图5：睦合达历年偿债能力情况 .............................................................................................. 4 图6：睦合达历年经营活动现金流量净额（万元） .................................................................. 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：睦合达历年营收及增速 图2：睦合达历年归母净利润及增速 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图3：睦合达历年盈利能力情况（%） 图4：睦合达历年费用能力情况（%） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图5：睦合达历年偿债能力情况 图6：睦合达历年经营活动现金流量净额（万元） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 0%100%200%300%400%500%600%700%800%0204060801001202014201520162017H120172018H1营业收入（百万） YOY0%500%1000%1500%2000%2500%010203040506070802014201520162017H120172018H1归母净利润（百万） YOY99.06 91.65 98.21 84.41 93.55 90.24 80.85 56.53 75.80 18.94 68.35 55.81 0204060801001202014201520162017H120172018H1毛利率 净利率 0102030405060702014201520162017H120172018H1期间费用率 0246810121416182014201520162017H120172018H1流动比率 速动比率 02000400060008000100002014201520162017H120172018H1经营活动产生的现金流量净额 经营活动产生的现金流量净额 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 0