TMT公司专题分析之半年报系列（十三）：互联网接入服务不断拓宽升级，移动转售业务拓宽利润新增长点

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司专题分析之半年报系列（十三） ■事件：公司发布2019年半年报，公司上半年实现营业收入9552.61万元，同比增长18.97%；归母净利润为2964.36万元，同比增长23.92%。 ■收入来源主要是互联网接入服务费，持续入围“新三板”创新层名单：高德信是国家高新技术企业，主营业务为互联网接入服务，属于国家战略性新兴产业中的其他网络运营服务分类，是互联网信息服务业的接入服务提供商。公司主要为大中型企业提供互联网接入服务、VPN组网业务以及为广州、深圳、东莞三个城市的家庭用户提供宽带上网业务，收入来源主要是互联网接入服务费。公司拥有国内互联网虚拟专用网业（VPN）、互联网接入服务业务（ISP）、互联网数据中心业务（IDC）等增值电信经营资质及宽带接入网业务、网络托管业务许可等基础电信经营资质。公司凭借良好的成长性以及其稳健增长的业绩，规范的企业运作，再次入选新三板创新层。 ■企业组网业务需求旺盛，公司业绩稳定增长：2019年上半年公司一方面由于企业组网业务需求旺盛，公司加大销售力度，转变销售模式与基础运营商开展合作，对大型企业客户的拓展取得较好成效；另一方面，在公司近年布局的城中村“光纤改造（到户）项目”中发展了一批家庭宽带用户,开始稳定地为公司贡献利润，从而带动公司营业收入和归母净利润稳定增加。此外，公司财务数据不断提高，公司毛利率45.81%，净利率为31.41%，均高于去年同期水平。 ■不断加大研发力度，研发成果较为显著：2019年上半年公司研发投入为531.54万元，高于去年同期研发投入，研发投入不断提高，并且随着公司加大研发的投入以及全体研发人员的不懈努力，公司在原已取得17项实用新型专利的基础上，今年上半年新增1项发明专利及2项实用新型专利，另外公司已将各项专利技术应用到日常运营项目当中，进一步降低了运营成本，大幅提高了企业的经济效益。 ■拓展新的利润增长点，加快公司规模发展步伐：展望2019年下半年，公司将继续大力拓展中小企业光纤上网业务和金融、证券、保险、银行类大型企业的VPN组网业务；其次，由于公司已经取得广州、深圳、东莞的宽带接入网业务经营资质，公司将充分利用二十年行业发展经验以及城中村相关项目的拓展经验，继续积极开展宽带接入业务，在现有在网客户的基础上发展壮大家庭宽带业务，并推行“百家营业厅计划”，在3年内开设高德信营业厅至100家，另外，公司将搭建移动转售业务平台以及向行业主管部门申办经营资质，开展移动转售业Table_Tit le 2019年09月01日 高德信：互联网接入服务不断拓宽升级，移动转售业务拓宽利润新增长点 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 众引传播：全案营销能力初步形成，净利润同比增长33% 2019-08-28 爱酷游拟在港股上市，特有渠道掌握优质用户流量 2019-08-28 广州塔：持续打造地标品牌，全力筹备世界高塔联盟年会 2019-08-28 新三板日报（荣信教育拟定增募资1995万元 用于项目开发） 2019-08-28 先临三维：深入实施国际化发展战略，稳步推进科创板上市工作 2019-08-28 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 务，拓展新的利润增长点。（半年报） ■募集资金5700万元，主要用于城中村光纤（改造）到户项目：2019年上半年公司通过本次股票发行募集资金不超过5700万元，主要用于城中村光纤（改造）到户项目、中小企业专线上网业务拓展以及补充流动资金。公司独家投资设计、建设城中村从社区到住户的光纤管道。网络资源向所有具有资质的电信和广播电视运营企业按照市场公平价格有偿开放，实现资源共享，推动村内宽带用户全部实现光纤上网，促进企业业务的拓展。 ■投资建议：公司为国家高新技术企业，2019年上半年营收和利润维持平稳增长。截至最新公司市值为5.90亿元，PETTM 12.6X，建议关注。 ■风险提示：宏观经济波动风险、盈利能力下滑风险 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：高德信历年营收及增速.................................................................................................. 4 图2：高德信历年归母净利润及增速 ....................................................................................... 4 图3：高德信历年盈利能力情况（%） .................................................................................... 4 图4：高德信历年费用情况（%） ........................................................................................... 4 图5：高德信历年偿债能力情况 .............................................................................................. 4 图6：高德信历年经营活动现金流量净额（亿元） .................................................................. 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：高德信历年营收及增速 图2：高德信历年归母净利润及增速 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图3：高德信历年盈利能力情况（%） 图4：高德信历年费用情况（%） 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图5：高德信历年偿债能力情况 图6：高德信历年经营活动现金流量净额（亿元） 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.0000.20.40.60.811.21.41.61.82013201520172019H1营业收入(亿元) 增长率(%) 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.0000.050.10.150.20.250.30.350.40.452013201520172019H1归母净利润(亿元) 增长率(%) 0102030405060702013201520172019H1毛利率(%) 净利率(%) 024681012141618202013201420152016201720182019H1销售期间费用率(%) 024681012142013201420152016201720182019H1流动比率 速动比率 00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.52013201420152016201720182019H1经营活动产生现金流量净额(亿元) 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957