TMT公司专题分析之年报系列（18）：睦合达-大数据服务提供商，业务快速增长

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司专题分析之年报系列（18） ■事件：公司2017年实现营业收入0.98亿元，同比增长99.34%，归母净利润6699万元，较上年同比增长79.76%。2018年一季度，公司实现营业收入3186.86万元，同比增长1094.05%，实现归母净利润1859.65万元，同比增长2090.14%。公司营收和净利润快速增长的原因主要是主营业务增长，公司进一步拓宽销售渠道，线下销售的经销商数量较 2016 年期末增长近一倍。（公司年报） ■主营业务不断增长，直接客户增长一倍：公司主营业务不断增长，2017年度较上一年度主营业务收入增长76.95%，净利润增长 79.76%，公司最重要的主营业务为智能安全行车相关的技术转让与数据服务业务，与其相关的直接客户从 2016年度的6家，扩展到2017年底的12家。公司现阶段虽然体量较小，但业务快速增长，且对单一客户的依赖程度有所降低。（公司年报） ■布局数据资产时代，建立大数据价值研究院：2017年，公司成立了大数据价值研究院，在提供数据服务的基础上，公司对数据的创造者（数据源）进行数据权属确认，保障数据源的数据资产权益，建立睦合达数据资产管理与服务平台，为平台注册用户建立数据资产账户，以理论研究与实践相结合的方式建立并完善数据资产价值评估模型与参数，促进数据资产价值的实现与分享。2017年，此项服务为建设初期，未对公司产生营业收入贡献，但预计将来会成为公司主要营业收入来源。公司将在数据平台运营上进一步投入资源，为数据资产时代的到来做好准备。（公司年报） ■拓展销售渠道，打造网上商城：公司正在打造的另一线上主要销售渠道为睦合达商城，截止2017年，睦合达商城已较 2016年度有较大的发展，但因公司目前主要产品和服务所依托的终端硬件具有安装的专业化要求，睦合达商城的线上销售渠道主要用于推广与销售 IDAS 智能安全行车之外的产品与服务。为了提升线上销售的可行性，扩大影响力，公司已与合作方研发可以简易安装的设备，方便用户在线采购并自行安装使用，以发挥线上能够快速扩散的互联网效应。（公司年报） ■投资建议：截至最新公司总市值102亿元，对应PE为118X，建议关注。 ■风险提示：大数据服务业务增长不及预期。 ■特别提示：本报告出自安信证券股份有限公司研究中心，安信证券是睦合达主办券商。由此可能因利益冲突，产生管理风险或道德风险，请客户了解并关注相关风险，自主审慎做出投资决策并自行承担投资后果。 Tabl e_Title 2018年05月20日 睦合达—大数据服务提供商，业务快速增长 Tabl e_Bas eI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tab le_Report 相关报告 新三板-智报-2018年第十八期：腾讯云18Q1 100%增长，国内云计算高速发展 2018-05-19 从医药视角看创新层中公司变化？-细观创新层系列二 2018-05-19 新三板+H股专题研究系列三 2018-05-18 教育公司专题分析之年报系列（3） 2018-05-18 新三板日报（新三板创新层初定928家公司 124家为新调入） 2018-05-18 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 图表目录 图1：睦合达历年营收及增速 ...................................................................................................... 3 图2：睦合达历年归母净利润及增速 ........................................................................................... 3 图3：睦合达历年盈利能力情况（%） ........................................................................................ 3 图4：睦合达历年费用能力情况（%） ........................................................................................ 3 图5：睦合达历年偿债能力情况 .................................................................................................. 3 图6：睦合达历年经营活动现金流量净额（万元） ..................................................................... 3 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：睦合达历年营收及增速 图2：睦合达历年归母净利润及增速 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图3：睦合达历年盈利能力情况（%） 图4：睦合达历年费用能力情况（%） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 图5：睦合达历年偿债能力情况 图6：睦合达历年经营活动现金流量净额（万元） 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：Wind，公司公告，安信证券研究中心 0%100%200%300%400%500%600%0204060801001202014201520162017营业收入（百万） YOY0%100%200%300%400%500%600%700%800%010203040506070802014201520162017归母净利润（百万） YOY99.06 91.65 98.21 93.55 80.85 56.53 75.80 68.35 0204060801001202014201520162017毛利率 净利率 05101520253035402014201520162017期间费用率 0246810121416182014201520162017流动比率 速动比率 010002000300040005000600070002014201520162017经营活动产生的现金流量净额 经营活动产生的现金流量净额 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut horSt at ement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tab le_Sal es  销售联系人 上海联系人 葛娇妤 021-35082701 gejy@essence.com.cn 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 许敏 021-35082953 xumin@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 王秋实 010-83321351 wangqs@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 高思雨 021-35082350 gaosy@essence.com.cn 姜雪 010-59113596