与Venator首席执行官会面。很好地度过了'19风暴

通风机与Venator首席执行官会面。好-定位以度过'19风暴11月27日星期二，我们与Venator首席执行官Simon Turner和CFO Kurt Ogden参加了一次仅卖方会议。总体而言，Venator处于有利位置，可以应对TiO2中正在进行的重组挑战（去库存，价格下跌）。的灵活性，以减少与Pori和转让技术的关闭相关的资本支出，并有望从19年第二季度开始实现同比增长。会议的重点如下：由于新增供应有限，中国的生产限制，低库存水平，对功能产品的基本需求稳定以及对特殊等级产品的健康需求，Venator仍然对TiO2行业的基本面持乐观态度。 Venator预计，'19年全球TiO2的开工率将达到85-87％，与去年同期大致持平，但与2H'18疲软（约80％； 1H'18为88-90％）相比有所上升。第三季度突然发生的大量TiO2大量去库存（约20％的去库存影响）在第四季度仍在继续，尽管步伐较为温和（最显着的是亚洲，欧洲程度较小）。预计第四季度的去库存将同比增加15-20美元。 Venator认为去库存可能会持续到第一季度，但不会超过第一季度，因为库存水平在50到60天之间是正常的，而上一周期的高峰期是100天。 Venator预计19年全年的TiO2量增长约3％，或与GDP一致，第二季度开始同比增长。管理层指出，第3季度报告的TiO2价格下降（环比下降1％）并在第4季度持续下降（以相似的速度）这一事实并不像以前的周期那么严重，有证据表明，它认为TiO2市场相对健康。Venator继续预计20109年原材料将带来$ 40MM的逆风。其中约20MM来自原料矿石，20MM来自其他原材料，例如能源，硫酸，焦炭和苛性钠。作为主要以硫酸盐为基础的生产商，Venator认为，与以氯化物为基础的生产商相比，它可以更好地与浓缩在金红石和氯化物炉渣中的原料矿石注入隔离。此外，随着TiO2需求和价格走软，Venator认为原料矿的通货膨胀可能不会像预期的那样严重。Venator的首要任务是执行其计划，以关闭Pori设施并将专长和差异化产能转移到其他地点。该公司重新履行了预期，在18年将产生130百万美元的Pori资本支出，工地和项目缩减成本。为了帮助抵消与Pori的关闭和技术转让相关的成本，Venator强调了i）在19世纪采取了减少库存并实现其营运资金释放目标的行动，ii）延迟其〜+1-212-250-5473+1-212-250-7265+1-904-520-5307+1-212-469-1511德意志银行证券公司发行于：28/11/2018 22:09:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa在2018-11-29T05：18 + 00：00在临时访问中独家提供Research Research。请勿重新分配德意志银行研究评分购买北美美国公司通风机日期2018年11月28日公司更新工业领域化学品/日用品路透社VNTR彭博社VNTR美国交换纽约州股票代号VNTR价格在2018年11月28日（美元）目标价52周范围5.5010.0024.06 - 5.48 在2018-11-29T05：18 + 00：00在临时访问中独家提供Research Research。请勿重新分配2018年11月28日化学品/商品供应商页面PAGE2德意志银行证券公司$ 150MM的资本支出投资，以恢复其他站点的专业能力和差异化的能力，并且iii）有可能扩大其当前的业务改进计划（在19年的目标为$ 90MM）。Venator认为PPG宣布与Lomon Billions扩大其多年的TiO2供应协议的宣布并不代表行业定价动态的根本转变。 Venator指出，它对大型涂料客户（对全球5大涂料公司的销售额仅占其销售额的6％）的敞口较低，这通常有利于长期稳定价格的合同。尽管Venator愿意采取能够创造价值的战略行动，但它认为将色料和功能添加剂业务保留在性能添加剂（占LTM EBITDA的73％）之内是有道理的，因为在许多情况下，这些产品与二氧化钛例如，Venator的群青蓝色颜料出售给也购买TiO2的塑料公司。 Venator公开出售木材和水处理产品（占性能添加剂LTM EBITDA的27％），因为该公司断言该业务不是核心业务。 在2018-11-29T05：18 + 00：00在临时访问中独家提供Research Research。请勿重新分配2018年11月28日化学品/日用品页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露通风机VNTR5.48（USD）2018年11月27日1, 7, 12*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人收费，并为此收取了费用。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人收费，并为此收取了费用。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。12.德意志银行和/或其分支机构持有或超过发行人已发行股本总额的一半以上（根据欧盟卖空法规（SSR）计算）。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。大卫·贝格利特 在2018-11-29T05：18 + 00：00在临时访问中独家提供Research Research。请勿重新分配2018年11月28日化学品/商品供应商页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年11月27日）30.0025.0020.0015.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作10.005.000.0017年10月18年1月18年4月日期18年7月18年10月1. 08/28/2017买入，目标价格变动USD 24.00 David Begleiter4. 08/01/2018买入，目标价格变动USD 18.00 David Begleiter2. 11/02/2017买入，目标价格变动USD 28.00 David Begleiter5. 09/13/2018买入，目标价格变动USD 14.00 David Begleiter3. 05/07/2018买入，目标价格变动USD 24.00 David Begleiter6. 10/31/2018买入，目标价格变动USD 10.00 David Begleiter买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。通风机（VNTR.N）654312证券价格 在2018-11-29T05：18 + 00：00在临时访问中独家提供Research Research。请勿重新分配2018年11月28日化学品/日用品页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联公司之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中或在其中进行了讨论，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行现有的较长期评级不一致。 研究网站（https://research.com上的Catalyst Calls）列出了一些股票交易想法。D b。com / Research /），并且可以在一般承保范围列表以及承保公司的页面上找到。 催化剂呼吁是分析师的一种高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票将跑赢或跑赢市场和/或特定行业。 除了Catalyst Calls之外，分析师有时还可能与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，这些交易策略或构想涉及可能对证券市场价格产生近期或中期影响的催化剂或事件。本报告中讨论的内容，其影响可能与分析人员当前对本报告所述的12个月的总回报或投资回报的看法有方向性的相反。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。 市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。 更新由覆盖范围分析师或研究部门管理层全权决定，并且大多数报告会定期发布。 本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。 购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。 目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。 本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。 金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。 如果金融工具以除投资者货币