沪镍一周集萃：供应大于需求，沪镍重心下移

一周集萃-沪镍 2018年11月19日-11月23日 广州期货研究所 金属研究组 宋敏嘉 从业资格号：F3046597 2018年11月23日 供应大于需求，沪镍重心下移 1. 沪镍的行情回顾 本周沪镍重心持续下泄，一度跌破88000元/吨关口位置。主因NPI大量从印尼流入国内，不锈钢消费进入淡季，钢厂利润下降，以及成本高端的镍生铁工厂出现减产预期。本周沪镍收于大阴星，空头增仓增量下跌幅达到5.94%。成交量增16.8万手至335万手，持仓量增4.3万手至36.7万手，KDJ开口继续向下发散。 图1：沪镍主力1901合约走势图（周线） 数据来源：文华财经 本周前半周美股遭受重挫，美债收益率持续下跌，导致伦镍重心不断下跌至11000美元/吨关口附近。后半周美伦镍延续跌势，重心持续下行，一度跌破11000美元/吨关口。本周伦镍收于大阴星，持仓量减2.7万至22.1万手。 图2：伦镍走势图(周K线) 数据来源：文华财经 2.基本面分析 2.1现货价格及价差变化 图3：现货价格 数据来源：同花顺 11月23日，1#金川镍(Ni99.90)现货均价（上海有色报价）为：100050元/吨。 据SMM，现货方面，俄镍较无锡1812合约周均贴水130元/吨，由升水转贴水，主要因电解镍进口供应不断增加，印尼运回国内NPI产量增加，不锈钢出现减产或检修，下游需求较弱。本周金川镍较无锡1811合约周均升水10860元/吨左右，较上周升水小幅扩大160元/吨。主要因现货市场金川镍继续紧缺，金川公司每天仅100吨左右出货量，虽成交一般，但持货商挺价意愿强烈。金川升水仍较高，金川、俄镍价差从上周10600元/吨扩大至11000元/吨左右。成交方面，本周镍价持续走低，下游拿货整体表现不好，成交量较差。本周金川镍成交情况趋同上周，成交一般，金川货源较少。但本周金川公司出厂价随盘面不断下调，幅度较大，持货商挺价意愿有所松动，本周整体成交不如上周。 图4：镍料产品的现货价格 0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.002017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-222018-04-222018-05-222018-06-222018-07-222018-08-222018-09-222018-10-222018-11-22现货均价:1#金川镍(Ni99.90):上海有色 数据来源：同花顺 11月23日，硫酸镍(NiSO4.6H2O):上海有色的现货均价报26500元/吨，氯化 镍(NiCl2·6H2O)报31250元/吨，氧化亚镍(NiO Ni≥76%)报90000元/吨;MB超细镍粉:长江有色的现货均价报570元/吨。各项报价自10月22号以来持平。 图5：镍基差情况 数据来源：同花顺 基差来看：俄镍金川镍价差11月23日为11000元/吨，较之前的7000元/吨有所升高。主因进口窗口打开，俄镍大量流入国内市场，而金惜售挺价，货源较少。目前两者基差为3年内高位。 520.00540.00560.00580.00600.00620.00640.00660.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002016-11-222017-01-222017-03-222017-05-222017-07-222017-09-222017-11-222018-01-222018-03-222018-05-222018-07-222018-09-222018-11-22镍材料现货均价现货均价:硫酸镍(NiSO4.6H2O):上海有色现货均价:氯化镍(NiCl2·6H2O):上海有色现货均价:氧化亚镍(NiO Ni≥76%):上海有色现货均价:MB超细镍粉:长江有色-6000-4000-2000020004000600080001275379105131157183209235261287313339365391417443469495521547573599625651677703729755781807镍基差基差（现货-主力）电解镍基差（金川镍）基差（进口镍） 2.2库存分析 库存数据来看，中国的港口的周库存从2012年以来，处于缓慢下降中。可以追溯到2014年中旬达到高峰值，突破2500万吨，之后一路下降到2017年12月底的979.61万吨。 截止11月16日，镍矿港口总库存为1851万吨，较前一周增加了近14吨。港口库存自4月20日开始呈现的增幅。本周镍矿到港船只主要来自菲律宾，印尼到港船只较少。据SMM，本周菲律宾至连云港运费约为9.5美元左右，印尼至连云港运费约为12美元左右。 图6：中国港口库存数据 数据来源:同花顺 根据上海期货交易所的库存数据显示，上期所镍库存从2018年3月开始呈现出明显下降的趋势，本周镍库存较上周有小幅上升趋势，截至11月22日，上期货库存为14762吨，整体来看，本周上期所镍库存较上周镍库存减少436。 图7:上海期货交易所库存数据 数据来源：同花顺 本周LME镍库存报214962吨，上周LME镍库存报215442吨，较上周库存大幅减少480吨。主要因柔佛库存下降较多，而LME库存目前也处于四年内的低位。 另外，LME镍的注销仓单11月22日（最新）报45498吨，注销仓单占比为21.17%，整体依然维持下降趋势，短期内来看，LME镍库存或将继续明显减少。 图8：LME交易所库存数据 数据来源：同花顺 0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.002017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-222018-04-222018-05-222018-06-222018-07-222018-08-222018-09-222018-10-222018-11-22上期所库存:镍0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002017-11-222017-12-222018-01-222018-02-222018-03-222018-04-222018-05-222018-06-222018-07-222018-08-222018-09-222018-10-222018-11-22LME：库存：镍 3.本周行业重要资讯回顾 1. SMM11月22日 讯 ： 俄 罗 斯 镍 、 钯 生 产 商Norilsk Nicke首 席 执 行 官 兼 首 席 股 东Vladimir Potanin告诉路透社公司计划在未来五年内提高产量，以应对电动汽车制造商的预期需求增长。如果推出两个新项目，该公司可以将镍和铜的产量提升15％，铂族金属（PGMs）的产量将从2017年的水平提高20％到2025年。到2025年，镍产量可能从2017年的210,000吨增加到240,000吨。这30,000吨相当于Nornickel估计2019年世界镍缺乏量的三分之一。 2. SMM调研11月3系不锈钢样本产量初值122万吨（此处为不锈钢样本产量数据），较10月基本持平，12月不锈钢产量将有下滑风险，SMM调研获悉广青科技、北海诚德、东方特钢等将在12月安排检修或减产，保守估计12月减量至少4万吨3系不锈钢。减量主因包括销售情况差，炉子例修等原因。3系社会库存积累传导的钢厂利润收窄，钢厂减量正逐渐发生。 3. 2018年1-9月全球镍市供应短缺3.3万吨。2017年全年供应短缺4.13万吨。 截至2018年9月底，LME可报告镍库存较2017年底减少13.8万吨。 2018年1-9月全球精炼镍产量为162.6万吨，需求量为165.9万吨。 2018年1-9月全球矿山镍产量为168.6万吨，较2017年同期增加18.1万吨。 中国冶炼厂/精炼厂的镍产量较2017年同期增加6.9万吨，表观需求量同比增加7.3万吨。 2018年9月，全球冶炼厂/精炼厂镍产量为18.57万吨，消费量为19.54万吨。 4. SMM11月21日讯：巴西一家法院已责令淡水河谷向当地两个土着部落支付2680万美元的河流污染和公共卫生污染赔偿金，这些问题是由该公司在北部帕拉州的镍矿开采业务造成的。据当地杂志Fórum报道，法官还指示淡水河谷已停止了其已经运行了十年的OnçaPuma镍铁工厂生产的运营，直至满足某些环境要求并提出旨在减轻和补偿Xikrin和Kayapo部落的计划。该公司2018年前九个月镍产量为18.06万吨，2017年同期为21.01万吨，同比减少14% 4.后市展望 图9：沪镍走势分析图（日线） 数据来源：同花顺 我们认为，虽然近期宏观情绪已逐渐缓解，第二批环保回头看也已开展，但对镍价的提振也只是短期的，预计下周沪镍1901合约将以震荡整理为主，运行区间92000-95000元/吨，仅供参考。 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。