上证50ETF期权周报：本周50ETF低开低收，震荡行情延续

上证50ETF期权周报 1 本周50ETF低开低收 震荡行情延续 2018/11/05-2018/11/09 本周沪深主要股指下跌，50ETF低开低收，震荡行情延续，认购期权下跌，认沽期权上涨，期权牛市策略按计划止损出场，近两周市场延续震荡，再度回至120周均线下方，关注消息面的变化，分析50ETF后期可能动向，耐心等待新的交易机会。 上证50ETF本周收于2.480，较上周收盘价下跌0.114，跌幅为4.39%。 摘要 1、50ETF走势分析 再度跌回120周均线下方 震荡行情延续 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量减少 持仓量增加 3、期权价格走势分析 11月平值认购连续下挫 4、期权交易策略运用 重视消息面变化 等待新的交易机会 5、期权模拟交易账户 耐心等待新的交易机会 6、期权学习 期权投资者教育的网络资源分享 一、上证50ETF走势分析 周一低开低收，周二至周四维持震荡格局，周五跳空下挫，收于2.480，较上周收盘价下跌0.114，周跌幅为4.39%。周成交金额104.62亿。 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 2 以下的日线图显示50ETF仍呈现区间震荡行情，周五下挫再度收于多条均线下方。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 以下的周线图显示50ETF本周低开低收，再度跌破120周均线，震荡行情延续。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 3 以下月K线图显示50ETF短期月均线走弱迹象增多，留意消息面变化对市场影响。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 从下面的上证50指数的季线图来看，本季度目前震荡走弱，留意季度低点的支撑。 图表5：上证50指数的季K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权周报 4 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周ETF期权成交量减少，持仓量增加。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交5,992,559张，较上周减少27.21%。本周认购期权累计成交3,187,925张，认沽期权累计成交2,804,634张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.88，上周五为0.77。 持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为2,278,338张，较上周增加21.82%。 图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 上证50ETF期权成交量 上证50ETF期权持仓量 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 日成交量(张) 日持仓量(张) 上证50ETF期权周报 5 以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表 图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年11月09日） 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 11月 1125605 185420 1618961 113340 591418 534187 12月 137966 41509 479512 20728 79771 58195 3月 21619 8049 134819 496 12483 9136 6月 9587 -4071 45046 1935 4771 4816 总计 1294777 230907 2278338 136499 688443 606334 数据来源： wind资讯 光大期货期权部 本周五50ETF收于2.480，较上一交易日下跌2.25%。 图表9：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年11月09日） 戊戌 肖狗 癸亥 乙巳 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约） 上证50ETF期权周报 6 图表10： 本周11月平值认购期权“50ETF购11月2500”的日内走势图 资料来源：wind资讯 本周11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2500”震荡下行，周五跌幅加大。 图表11：本周11月平值认沽期权“50ETF沽11月2500”的日内走势图 资料来源：wind资讯 本周11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2500”震荡收高，周五加速上行。 上证50ETF期权周报 7 11月平值认购期权合约“50ETF购11月2500”隐含波动率为33.67%； 11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2500”隐含波动率为30.57%。平值认购期权的隐含波动率再度高于平值认沽期权，是否市场上看涨的投资者对于反弹的预期要更大一些。 图表12：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图 （50ETF购11月2500）VS（50ETF沽11月2500） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。 图表13：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图 数据来源：汇点软件 从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率有震荡盘升的可能。 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 0.3000 0.3500 0.4000 50ETF购11月2.50 10001472.SH 50ETF沽11月2.50 10001481.SH 上证50ETF期权周报 8 以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表14：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日） 数据来源：Wind资讯 从上图可以看出，上证50ETF参数为60日、90日历史波动率呈现震荡上行的走势。 三、期权价格走势分析 本周沪深主要股指下跌。 本周五上证综指跌1.39%报2598.87点，当周跌2.90%；周五深证成指跌0.64%报7648.55点，当周跌2.78%。周五创业板指跌0.51%报1322.83，当周跌1.89%。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周下跌3.75%，上证50股指期货主力合约当周下跌4.14%，中证500股指期货主力合约当周下跌1.41%。 上证50ETF期权周报 9 图表15： “50ETF购11月2500”日K线图 图表16： “50ETF沽11月2500”日K线图 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘，11月平值认购期权标准合约 “50ETF购11月2500”收报0.704元，本周下跌47.97%。 11月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽11月2500”收报0.0795元，本周上涨82.76%。 四、期权交易策略运用 本周沪深股市下跌，上证综指再度收于2600整数关下方。 消息面上，据来自证券时报网的消息《证监会引导上市公司融资 修订两项关键规则》，该消息指出，证监会新闻发言人高莉9日表示，证监会修订发布发行监管问答，关于引导规范上市公司融资行为的监管要求。修订后的监管问答，一是明确使用募集资金补充流动资金、偿还债务的要求。通过配股等非公开发行方式可以全部用于补充流动资金和偿还债务，通过其他方式的不得超过募集资金的30%；二对再融资的时间间隔限制作出调整，前次募资基本使用完毕的上市公司，申请增发、配股不受18个月融资限制，但相应间隔原则上不少于6个月。 本周沪深股指下跌，国内此前系列支持经济稳定发展的政策出台，关注具体的政策落实情况及经济数据最新表现。首届中国国际进口博览会也于11月5日至10日在上海举行，国家领导人出席本次会议开幕式并发布重要讲话。中国坚定对外开放的决心也进一步有所展现。海外市场方面，本周美国关于伊朗原油出口的新一轮制裁开始，美国中期选举结束，选举结果符合此前市场预期，美国股市总体表现相对平稳。考虑到中美关系仍是当今世界重要的双边关系之一，在中美贸易争端持续的大背景下，要继续关注双 上证50ETF期权周报 10 方可能展开的交流与对话，特别G20会议上中美两国领导人会面，综合思考中美贸易争端是否有新的变化，借以评估50ETF市场的后期走势。 从周线图来看，50ETF上周大幅震荡后明显收高，但本周则走出了低开低收的大跌行情，再度跌破120周均线，市场反复波动的特征仍在延续，震荡格局并没有大的改观，继续留意海内外消息面和政策面的变化，评估50ETF的下一阶段的走势，耐心等待新的交易机会。 图表17：50ETF日K线图及“50ETF购11月2500”日K线图 数据来源：Wind资讯 图表18：50ETF日K线图及“50ETF购12月2500”日K线图 数据来源：Wind资讯 上图中提供了12月平值期权的走势图，12月期权比11月期权上市时间更长一些可以看看在过去的几个月上述期权的走势变化。 上证50ETF期权周报 11 五、期权模拟账户交易 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。单次交易的风险准备金控制在初始资金的1%，即1万元。 策略分析：震荡行情延续，再度跌破120周均线，原有认购期权按计划止损，耐心等待新的机会。 模拟交易： 卖出 “50ETF购11月2500” 40张 0.0849 模拟持仓： 累计盈亏： （0.0736-