首席执行官辞职增加了基本面的困扰

翡翠Ex职位关键变更首席执行官辞职增加了基本问题EEX宣布将于11月8日辞职，这是一个很大的负面惊喜。该公司错过了预期，并降低了不包括收购收入在内的指导。撤出2场新展览并弱于冬季户外零售商的参加人数导致降低了自然增长指导，但重要的是，通过多个周期退出NY Now和ASD的转折引发了人们对2019年自然增长转折的担忧。围绕顶级展会和管理层过渡，我们将目标价格从18美元（10.0倍FY20E EV / EBITDA）降低至13美元（8.0倍FY20E EV / EBITDA）。+1-415-617-3329+1-212-250-0794 TP 18.00至13.00↓-27.8% 每股收益（美元）1.22至1.30↑6.2%监控项目■首席执行官大卫·洛希纳（David Loechner）宣布辞职，将于2018年11月8日辞职，但他将在年底之前继续担任员工，以确保顺利过渡。积极的是，现任首席财务官菲利普·埃文斯（Philip Evans）将担任临时首席执行官，直到董事会任命新人为止。■EEX公布的2018年第三季度收入为1.03亿美元（同比增长2.7％），低于市场普遍预期的1.06亿美元（同比增长5.4％）和我们的预测值1.06亿美元（同比增长5.5％）。收入（百万美元）25201510367至377↑2.6%17年7月18年1月18年7月■调整后的EBITDA为5160万美元，同比下降2.5％，利润率上升 翡翠博览会 标普500指数（重新定基）由于投资组合的变化，低于我们的预期和我们的预期。■排除15到1800万美元的收购影响，该公司在中点之前将指导降低至3.625亿美元中点为3.71亿美元。■该公司将有机增长从1.5％-3.5％降低至0.6％-1.0％，这是由于两次推出新产品以及户外零售商的出勤率下降所致。■尽管公司已经确定了有助于改善ASD和NY NOW的销售和营销计划，但夏季显示本季度LSD和LDD分别下降，但是改善的步伐并没有那么令人信服。表现（％）1m 3m 12m绝对-11.3 -23.9 -36.3标普500指数-6.9 -3.7 5.3德意志银行证券公司发行于：01/11/2018 23:24:08 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa在2018-11-02T06：38 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配德意志银行研究评分保持北美美国公司翡翠博览会日期2018年11月1日预测变化工业领域商业和工业服务路透社EEX.N彭博社EEX美国交换纽约州股票代号EEX价格在2018年10月31日（美元）价格目标52周范围14.6213.0023.19 - 13.86资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行价格/相对价格 在2018-11-02T06：38 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月1日商业和工业服务翡翠博览会页面PAGE2德意志银行证券公司图2：2018财年估算与指导资料来源：德意志银行，FactSet，公司数据图1：2018年第三季度业绩2018年第三季度共识数据库估算实际贸易展览会93.494.2同比增长1.1%1.9%其他活动6.62.3同比增长231.0%15.0%其他营销服务5.96.6同比增长-2.0%10.0%105.8105.9103.15.4%5.5%2.7%总收入同比增长有机增长-0.5%3.5%调整EBITDA边距54.551.5%54.351.3%51.650.0%增长y / y84.1%-1%-6.1%调整后的税率36.0%27.4%每股收益$0.42$0.40$0.42正片■有机产品的增长3.5％（按年均-3％正常化，同比增长3％），这要归功于更轻松的演出，户外零售商夏季展会的中位数个位数增长以及CEDIA博览会的低两位数增长。■该公司报告的2018年第三季度每股收益为0.42美元，与市场普遍预期的0.42美元一致，并超出了我们的0.40美元预期。■并购支出约为7000万美元的并购渠道是坚实的，应该会促进整体增长。在本季度，该公司宣布以约2800万美元的现金价格从EH Media手中收购了几项资产，预计收入在十几岁左右。十月份，该公司宣布了“纽约精品设计”和“ HX：酒店体验”节目，分别贡献了500万至1000万美元和100万至500万美元的收入，以及ST Media和Hospitality Media Group的其他资产。2018财年共识先验DB est更新的DB Est。当前指导*先前指导贸易展览会307.5316.5同比增长3.3%6.4%其他活动36.034.2同比增长90.4%80.9%其他营销服务23.126.0同比增长-8.8%2.7%367.4366.5376.7$ 377-$ 381m367美元-3.75亿美元7.5%7.3%10.2%10.3% - 11.5%7.4% - 9.7%0.9%157.8158.5161.1161美元-1.64亿美元158美元-1.62亿美元42.9%43.2%42.8%-0.4%0%02.0% - 3.9%0.1% - 2.6%营业额同比增长调整EBITDA年利润率增长调整税率24.6%25.2%24.9%调整后摊薄每股收益$1.24$1.26$1.30$1.24 - $1.34$1.20 - $1.30资料来源：德意志银行，FactSet，公司数据 在2018-11-02T06：38 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月1日商业和工业服务翡翠博览会德意志银行证券公司页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露翡翠博览会EEX.N14.62（USD）2018年10月31日1, 2, 7*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人付款，并为此收取了费用。2.德意志银行和/或其关联公司在该公司发行的股票证券中建立市场。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人付款，并为此收取了费用。2.德意志银行和/或其关联公司在该公司发行的股票证券中建立市场。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。阿什什（Ashish Sabadra） 在2018-11-02T06：38 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月1日商业和工业服务翡翠博览会页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年10月31日）30.0025.0020.0015.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作10.005.000.00Jul '17 Oct '17 Jan '18 Apr '18 Jul '18 Oct '18日期1. 05/23/2017买入，目标价涨跌USD 25.00 Kevin Mcveigh ** 2. 2018年10月1日降级为持有，目标价涨跌USD 18.00 阿什什（Ashish Sabadra）买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。翡翠博览会（EEX.N）21证券价格 在2018-11-02T06：38 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月1日商业和工业服务翡翠博览会德意志银行证券公司页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联公司之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中或在其中进行了讨论，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行现有的较长期评级不一致。 研究网站（https://research.com上的Catalyst Calls）列出了一些股票交易想法。D b。com / Research /），并且可以在一般承保范围列表以及承保公司的页面上找到。 催化剂呼吁是分析师的一种高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票将跑赢或跑赢市场和/或特定行业。 除了Catalyst Calls之外，分析师有时还可能与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，这些交易策略或构想涉及可能对证券市场价格