双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数持平上周，食品价格继续下跌

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 固定收益 [Table_Title] 双轮驱动（增长+通胀）周盘点 2018年10月29日 [Table_BaseInfo] 一年上证综指与中债指数走势比较 债券数据 中债综合指数 116 中债长/中短期指数 114/117 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 29.33/70.69/1.64 相关研究报告： 《高收益债周报：中债-爱建高收益债券指数样本券结构探究》 ——2018-10-18 《固定收益周报：“政策底”确定，“市场底”还会远吗？》 ——2018-10-22 《双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数小幅上升，食品价格加速回落》 ——2018-10-22 《高收益债周报：民营融资新政策难改体制性基因影响，紧信用或仍将延续》 ——2018-10-25 《固定收益衍生品策略周报：经济金融数据助力市场做多，债市已连涨三周》 ——2018-10-22 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：李智能 电话： 0755-22940456 E-MAIL： lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 固定收益周报 本周宏观扩散总指数持平上周，食品价格继续下跌  经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数持平上周 截止2018年10月26日，国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得898。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润、环渤海动力煤价格与上周持平，废钢、水泥价格本周较上周上升，南华工业品指数、耗煤量较上周下降。本周总指数与上周持平。  CPI高频跟踪：本周食品价格继续下跌、非食品延续上涨 1、CPI食品周度跟踪：本周食品价格继续下跌 本周（10月20日至10月26日），农业部农产品批发价格200指数继续下跌。本周农业部农产品批发价格200指数较上周下跌1.09 %。从分项来看，本周蛋类、水果价格上涨，水产品、肉类、禽类、蔬菜价格下跌。 从高频指标的全月累计均值环比来看，今年10月食品价格环比或高于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数10月环比为0.73%，暂时高于历史均值0.34%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数10月环比分别为-1.08%、-1.26%，低于历史均值-0.61%、-0.74%。 2、CPI非食品周度跟踪：非食品价格延续上涨 本周（10月20日至10月26日）非食品综合高频指数较上周环比上涨1.05 %。分项来看，本周黄金饰品、柴油、建材、电子产品价格上升，仅中药价格下跌。 从全月累计均值环比来看，今年10月非食品价格环比或高于季节性。10月非食品综合高频指数环比为2.57%，明显高于历史均值0.93%。分项中，黄金饰品、柴油价格环比高于历史均值。电子产品、中药、建材价格环比均低于历史均值。 0.80.90.91.01.01.11.1N/17J/18M/18M/18上证综指中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数持平上周 （注明：国信高频宏观扩散指数已在汤森路透Eikon上已有专属页面，代码为.CNYHFMDI=GSSC） 截止2018年10月26日，国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得898。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润、环渤海动力煤价格与上周持平，废钢、水泥价格本周较上周上升，南华工业品指数、耗煤量较上周下降。本周总指数与上周持平。 图1：国信高频宏观扩散指数历史走势 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 (8)(6)(4)(2)024675080085090095010002013-08-022013-09-202013-11-082013-12-272014-02-142014-04-042014-05-232014-07-112014-08-292014-10-172014-12-052015-01-232015-03-132015-05-012015-06-192015-08-072015-09-252015-11-132016-01-012016-02-262016-04-152016-06-032016-07-222016-09-092016-11-042016-12-232017-02-172017-04-072017-05-272017-07-142017-09-012017-10-272017-12-152018-02-022018-03-302018-05-182018-07-062018-08-242018-10-19国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2018年10月26日，国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得898。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图2：国信高频宏观扩散指数 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 CPI高频跟踪：本周食品价格继续下跌、非食品延续上涨 1、CPI食品高频跟踪：本周食品价格继续下跌 本周（10月20日至10月26日），农业部农产品批发价格200指数继续下跌。本周农业部农产品批发价格200指数较上周下跌1.09 %。从分项来看，本周蛋类、水果价格上涨，水产品、肉类、禽类、蔬菜价格下跌。 从高频指标的全月累计均值环比来看，今年10月食品价格环比或高于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数10月环比为0.73%，暂时高于历史均值0.34%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数10月环比分别为-1.08%、-1.26%，低于历史均值-0.61%、-0.74%。 图3：CPI食品项目高频指标季节性考察 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 (8)(6)(4)(2)024687508008509009501000105011002010-05-282010-07-232010-09-172010-11-122011-01-072011-03-042011-04-292011-06-242011-08-192011-10-142011-12-092012-02-032012-03-302012-05-252012-07-202012-09-142012-11-092013-01-042013-03-012013-04-262013-06-212013-08-162013-10-112013-12-062014-01-312014-03-282014-05-232014-07-182014-09-122014-11-072015-01-022015-02-272015-04-242015-06-192015-08-142015-10-102015-12-042016-01-292016-04-012016-05-272016-07-222016-09-182016-11-182017-01-132017-03-172017-05-122017-07-072017-09-012017-11-032017-12-292018-03-022018-04-272018-06-222018-08-172018-10-19国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2018年10月26日，国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得898。下行2010年4月30日确认，领先1周2010年7月上行2011年6月下行2011年6月24日确认，领先6周上行2012年8月上行2013年8月2日确认，领先1周下行2013年12月7日确认，2014年1季度经济下行，数据真空期商务部高频指数环比农业部批发菜篮子20050.192006-0.8220072.3620080.492009-0.6920103.2920110.952012-0.7220130.3620140.102015-1.052016-0.47-1.70-2.0020170.380.480.5320180.73（截至10月19日）-1.08（截至10月26日）-1.26（截至10月26日）平均0.34-0.61-0.7410月份食品项目高频数据周跟踪（截至当周） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 （1）农业部农产品批发价格 本周（10月20日至10月26日），农业部农产品批发价格200指数继续下跌。本周农业部农产品批发价格200指数较上周下跌1.09 %。 从分项来看，本周蛋类、水果价格上涨，水产品、肉类、禽类、蔬菜价格下跌。 截至10月26日，农业部农产品批发价格200指数10月环比为-1.08 %，高于2016年10月环比-1.70 %，低于去年10月环比0.48 %。 表1：农业部农产品批发价格周环比涨幅一览 时间 农业部农产品批发价格200指数周环比 农业部肉类价格周环比 农业部蛋类价格周环比 农业部禽类价格周环比 农业部蔬菜价格周环比 农业部水果价格周环比 农业部水产品价格周环比 2018-10-12 -0.30 -0.25 -7.39 -1.41 -1.17 -0.12 -1.56 2018-10-19 -2.08 0.20 -4.58 -0.10 -5.50 1.20 0.09 2018-10-26 -1.09 -0.23 2.15 -0.31 -4.13 1.66 -0.02 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 （2）商务部农副产品价格 10月13日至10月19日当周，商务部农副产品价格指数较上周继续下跌0.05%。 分项中，10月13日至10月19日当周与上周相比，调味品、乳类、肉类、水果价格有所上涨；粮食、油脂、蛋类、糖类、禽类、水产品、蔬菜价格均有所回落。 表2：商务部农副产品价格周环比涨幅一览 时间 商务部农副产品价格周环比 粮食价格周环比 油脂价格周环比 蛋类价格周环比 糖类价格周环比 调味品价格周环比 禽类价格周环比 乳类价格周环比 肉类价格周环比 水产品价格周环比 蔬菜价格周环比 水果价格周环比 2018-10-05 0.11 0.01 0.04 -0.64 -0.26 0.00 0.23 -0.05 0.39 -0.41 0.04 0.67 2018-10-12 -0.42 0.26 0.07 -0.46 -0.17 -0.20 -0.28 0.14 -0.03 -0.26 -2.59 -0.03 2018-10-19 -0.05 -0.08 -0.12 -0.37 -0.26 1.02 -0.74 0.08 0.27 -0.43 -1.97 2.58 资料来源:CEIC、商务快报网站，国信证券经济研