双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数与上周持平，食品和非食品价格均上涨

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 固定收益 [Table_Title] 双轮驱动（增长+通胀）周盘点 2018年08月13日 [Table_BaseInfo] 一年上证综指与中债指数走势比较 债券数据 中债综合指数 116 中债长/中短期指数 114/117 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 30.43/68.13/1.63 相关研究报告： 《固定收益衍生品策略周报：把握经济金融数据公布带来的短期机会》 ——2018-08-06 《双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数继续回升，7月食品价格环比或仍低于季节性》 ——2018-08-06 《双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数小幅回升，食品价格上涨、非食品有所回落》 ——2018-07-30 《高收益债周报：下半年难言宽信用，低资质产业债或仍受压制》 ——2018-08-02 《固定收益周报：市场又添下修失败案例，博弈风险增加》 ——2018-08-06 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：李智能 电话： 0755-22940456 E-MAIL： lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 固定收益周报 本周宏观扩散总指数与上周持平，食品和非食品价格均上涨  经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数与上周持平 截止2018年8月10日，国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得884。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润与上周持平；废钢价格、南华工业品指数本周比上周有所上升，耗煤量、水泥价格较上周下降，环渤海动力煤价格与上周持平。本周总指数与上周持平。  CPI高频跟踪：本周食品非食品价格均上涨 1、CPI食品周度跟踪：本周食品价格继续上涨 本周（8月4日至8月10日），农业部农产品批发价格200指数继续上涨。本周农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.42%。从分项来看，本周禽类、水产品价格下跌，水果、肉类、蛋类、蔬菜价格均上涨。 从高频指标的全月累计均值环比来看，今年8月食品价格环比或高于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数8月环比为0.91%，暂时高于历史均值0.87%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数8月环比分别为1.90%、 2.22%，暂时低于历史均值2.97%、3.51%。 2、CPI非食品周度跟踪：非食品价格小幅回升 本周（8月4日至8月10日）非食品综合高频指数较上周环比上升0.22%，结束前两周下跌趋势。分项来看，本周柴油、电子产品、中药价格上升，黄金饰品、建材价格下跌。 从全月累计均值环比来看，今年8月非食品价格环比或高于季节性。8月非食品综合高频指数环比为0.00%，明显高于历史均值-0.51%。分项中，柴油、中药价格、电子产品环比均高于历史均值。黄金饰品、建材价格环比低于历史均值。 0.90.91.01.01.11.11.2上证综指中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数与上周持平 （注明：国信高频宏观扩散指数已在汤森路透Eikon上已有专属页面，代码为.CNYHFMDI=GSSC） 截止2018年8月10日，国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得884。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润、环渤海动力煤价格与上周持平；废钢价格、南华工业品指数本周比上周有所上升；耗煤量、水泥价格较上周有所下降。本周总指数与上周持平。 图1：国信高频宏观扩散指数历史走势 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 (8)(6)(4)(2)024675080085090095010002013-05-312013-07-192013-09-062013-10-252013-12-132014-01-312014-03-212014-05-092014-06-272014-08-152014-10-032014-11-212015-01-092015-02-272015-04-172015-06-052015-07-242015-09-112015-10-302015-12-182016-02-052016-04-012016-05-202016-07-082016-08-262016-10-212016-12-092017-02-032017-03-242017-05-122017-06-302017-08-182017-10-132017-12-012018-01-192018-03-162018-05-042018-06-222018-08-10国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2018年8月10日，国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得884。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图2：国信高频宏观扩散指数 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 CPI高频跟踪：本周食品非食品价格均上涨 1、CPI食品高频跟踪：本周食品价格继续上涨 本周（8月4日至8月10日），农业部农产品批发价格200指数继续上涨。本周农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.42%。从分项来看，本周禽类、水产品价格下跌，水果、肉类、蛋类、蔬菜价格均上涨。 从高频指标的全月累计均值环比来看，今年8月食品价格环比或高于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数8月环比为0.91%，暂时高于历史均值0.87%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数8月环比分别为1.90%、 2.22%，暂时低于历史均值2.97%、3.51%。 (8)(6)(4)(2)024687508008509009501000105011002010-03-262010-05-212010-07-162010-09-102010-11-052010-12-312011-02-252011-04-222011-06-172011-08-122011-10-072011-12-022012-01-272012-03-232012-05-182012-07-132012-09-072012-11-022012-12-282013-02-222013-04-192013-06-142013-08-092013-10-042013-11-292014-01-242014-03-212014-05-162014-07-112014-09-052014-10-312014-12-262015-02-202015-04-172015-06-122015-08-072015-10-022015-11-272016-01-222016-03-252016-05-202016-07-152016-09-092016-11-112017-01-062017-03-102017-05-052017-06-302017-08-252017-10-272017-12-222018-02-232018-04-202018-06-152018-08-10国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2018年8月10日，国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得884。下行2010年4月30日确认，领先1周2010年7月上行2011年6月下行2011年6月24日确认，领先6周上行2012年8月上行2013年8月2日确认，领先1周下行2013年12月7日确认，2014年1季度经济下行，数据真空期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图3：CPI食品项目高频指标季节性考察 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 （1）农业部农产品批发价格 本周（8月4日至8月10日），农业部农产品批发价格200指数继续上涨。本周农业部农产品批发价格200指数较上周上涨0.42%。 从分项来看，本周禽类、水产品价格下跌，水果、肉类、蛋类、蔬菜价格均上涨。 截至8月10日，农业部农产品批发价格200指数8月环比为1.90%，高于2016年8月环比1.70 %，低于去年8月环比4.25 %。 表1：农业部农产品批发价格周环比涨幅一览 时间 农业部农产品批发价格200指数周环比 农业部肉类价格周环比 农业部蛋类价格周环比 农业部禽类价格周环比 农业部蔬菜价格周环比 农业部水果价格周环比 农业部水产品价格周环比 2018-08-03 0.26 0.79 3.19 1.24 1.46 -2.01 -0.79 2018-08-10 0.42 1.61 4.27 -0.68 1.75 0.81 -1.19 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 （2）商务部农副产品价格 7月28日至8月3日当周，商务部农副产品价格指数较上周继续上涨0.14%。 分项中，7月28日至8月3日当周与上周相比，粮食、油脂、蛋类、糖类、禽类、乳类、；肉类、水产品价格有所上涨；蔬菜、水果价格有所回落；调味品价格维持不变。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 表2：商务部农副产品价格周环比涨幅一览 时间 商务部农副产品价格周环比 粮食价格周环比 油脂价格周环比 蛋类价格周环比 糖类价格周环比 调味品价格周环比 禽类价格周环比 乳类价格周环比 肉类价格周环比 水产品价格周环比 蔬菜价格周环比 水果价格周环比 2018-07-06 0.03 -0.08 -0.04 -1.33 0.09 0.00 0.37 0.01 0.51 -0.30 0.95 -1.51 2018-07-13 0.54 -0.16 0.02 0.00 0.09 0.00 -0.09 0.05 1.70 0.30 2.30 -2.27 2018-07-20 0.36 -0.16 -0.04 0.72 0.09 0.20 0.46 -0.01 0.65 0.24 2.43 -2.14 2018-07-27 0.61 -0.08 -0.05 0.82 -0.18 -0.20 -0.31 0.01 1.24 0.49 2.25 -0.74 2018-08-03 0.14 0.16 0.06 1.22 0.09 0.00 0.42 0.06 1.16 0.01 -0.77 -1.37 资料来源:CEIC、商务快报网站，国信证券经济研究所整理及测算 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格8月环比为0.91%，略高于历史均值0.