双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数持平上周，食品、非食品价格继续下跌

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 固定收益研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 固定收益 [Table_Title] 双轮驱动（增长+通胀）周盘点 2018年11月19日 [Table_BaseInfo] 一年上证综指与中债指数走势比较 债券数据 中债综合指数 116 中债长/中短期指数 114/117 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 29.17/71.28/1.70 相关研究报告： 《固定收益周报：高收益民营债掘金不能迷信龙头，行业景气度状况或是关键》 ——2018-11-08 《固定收益周报：一级发行加速，有哪些变化正在发生？》 ——2018-11-12 《双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数有所回落，食品、非食品价格均下跌》 ——2018-11-12 《固定收益衍生品策略周报：国债曲线再度陡峭化》 ——2018-11-12 《固定收益周报：社融增速企稳或是民企与国企利差见顶的领先指标》 ——2018-11-15 证券分析师：董德志 电话： 021-60933158 E-MAIL： dongdz@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：李智能 电话： 0755-22940456 E-MAIL： lizn@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明 固定收益周报 本周宏观扩散总指数持平上周，食品、非食品价格继续下跌  经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数持平上周 截止2018年11月16日，国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得898。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润、环渤海动力煤价格与上周持平；水泥价格、耗煤量本周较上周上升；废钢、南华工业品指数较上周下降。本周总指数与上周持平。  CPI高频跟踪：本周食品、非食品价格继续下跌 1、CPI食品周度跟踪：本周食品价格继续下跌 本周（11月10日至11月16日），农业部农产品批发价格200指数继续下跌。本周农业部农产品批发价格200指数较上周下跌0.62%。从分项来看，本周肉类、禽类、水果价格均上涨，蛋类、水产品、蔬菜价格下跌。。 从高频指标的全月累计均值环比来看，今年11月食品价格环比或低于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数11月环比为-0.90%，暂时低于历史均值1.06%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数11月环比分别为-2.77%、-3.23%，低于历史均值0.81%、0.90%。 2、CPI非食品周度跟踪：非食品价格继续下跌 本周（11月10日至11月16日）非食品综合高频指数较上周环比下跌0.25%。分项来看，本周建材、电子产品价格上升，黄金饰品、柴油、中药价格下跌。 从全月累计均值环比来看，今年11月非食品价格环比或低于季节性。11月非食品综合高频指数环比为-0.18%，低于历史均值0.10%。分项中，黄金饰品、建材价格环比高于历史均值；柴油价格、电子产品、中药、环比均低于历史均值。 0.90.91.01.01.11.1N/17J/18M/18上证综指中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数持平上周 （注明：国信高频宏观扩散指数已在汤森路透Eikon上已有专属页面，代码为.CNYHFMDI=GSSC） 截止2018年11月16日，国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得898。构建指标的六个分项中，无氧铜丝利润、环渤海动力煤价格与上周持平；水泥价格、耗煤量本周较上周上升；废钢、南华工业品指数较上周下降。本周总指数与上周持平。 图1：国信高频宏观扩散指数历史走势 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 (8)(6)(4)(2)024675080085090095010002013-08-232013-10-112013-11-292014-01-172014-03-072014-04-252014-06-132014-08-012014-09-192014-11-072014-12-262015-02-132015-04-032015-05-222015-07-102015-08-282015-10-162015-12-042016-01-222016-03-182016-05-062016-06-242016-08-122016-09-302016-11-252017-01-132017-03-102017-04-282017-06-162017-08-042017-09-222017-11-172018-01-052018-03-022018-04-202018-06-082018-07-272018-09-142018-11-09国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2018年11月16日，国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得898。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图2：国信高频宏观扩散指数 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 CPI高频跟踪：本周食品、非食品价格均下跌 1、CPI食品高频跟踪：本周食品价格继续下跌 本周（11月10日至11月16日），农业部农产品批发价格200指数继续下跌。本周农业部农产品批发价格200指数较上周下跌0.62%。从分项来看，本周肉类、禽类、水果价格均上涨，蛋类、水产品、蔬菜价格下跌。。 从高频指标的全月累计均值环比来看，今年11月食品价格环比或低于季节性。根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指数11月环比为-0.90%，暂时低于历史均值1.06%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数11月环比分别为-2.77%、-3.23%，低于历史均值0.81%、0.90%。 图3：CPI食品项目高频指标季节性考察 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 (8)(6)(4)(2)024687508008509009501000105011002010-06-182010-08-132010-10-082010-12-032011-01-282011-03-252011-05-202011-07-152011-09-092011-11-042011-12-302012-02-242012-04-202012-06-152012-08-102012-10-052012-11-302013-01-252013-03-222013-05-172013-07-122013-09-062013-11-012013-12-272014-02-212014-04-182014-06-132014-08-082014-10-032014-11-282015-01-232015-03-202015-05-152015-07-102015-09-042015-10-302015-12-252016-02-262016-04-222016-06-172016-08-122016-10-142016-12-092017-02-102017-04-072017-06-022017-07-282017-09-222017-11-242018-01-192018-03-232018-05-182018-07-132018-09-072018-11-09国信高频宏观扩散指数国信高频宏观扩散指数B国信高频宏观扩散指数A截止2018年11月16日，国信高频宏观扩散指数B为0，指数A录得898。下行2010年4月30日确认，领先1周2010年7月上行2011年6月下行2011年6月24日确认，领先6周上行2012年8月上行2013年8月2日确认，领先1周下行2013年12月7日确认，2014年1季度经济下行，数据真空期商务部高频指数环比农业部批发菜篮子20050.3220062.2220073.082008-0.5320091.5620103.662011-0.8920121.6720130.2720140.2520150.5720161.672.302.602017-0.07-0.68-0.802018-0.90（截至11月09日）-2.77（截至11月16日）-3.23（截至11月16日）平均1.060.810.9011月份食品项目高频数据周跟踪（截至当周） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 （1）农业部农产品批发价格 本周（11月10日至11月16日），农业部农产品批发价格200指数继续下跌。本周农业部农产品批发价格200指数较上周下跌0.62%。 从分项来看，本周肉类、禽类、水果价格均上涨，蛋类、水产品、蔬菜价格下跌。 截至11月16日，农业部农产品批发价格200指数11月环比为-2.77%，低于2016年11月环比2.30 %，亦低于去年11月环比-0.68 %。 表1：农业部农产品批发价格周环比涨幅一览 时间 农业部农产品批发价格200指数周环比 农业部肉类价格周环比 农业部蛋类价格周环比 农业部禽类价格周环比 农业部蔬菜价格周环比 农业部水果价格周环比 农业部水产品价格周环比 2018-11-02 -1.04 -0.77 0.71 0.94 -3.96 3.13 0.17 2018-11-09 -0.88 0.25 0.69 -2.01 -3.59 4.04 -0.28 2018-11-16 -0.62 0.16 -0.30 1.44 -2.55 0.78 -0.21 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理及测算 （2）商务部农副产品价格 11月03日至11月09日当周，商务部农副产品价格指数较上周继续下跌0.19%。 分项中，11月03日至11月09日当周与上周相比，油脂、糖类、禽类、乳类、肉类、水果价格有所上涨；粮食、水产品、蔬菜价格有所回落；蛋类、调味品、价格维持不变。 表2：商务部农副产品价格周环比涨幅一览 时间 商务部农副产品价格周环比 粮食价格周环比 油脂价格周环比 蛋类价格周环比 糖类价格周环比 调味品价格周环比 禽类价格周环比 乳类价格周环比 肉类价格周环比 水产品价格周环比 蔬菜价格周环比 水果价格周环比 2018-11-02 -0.26 0.33 0.02 0.00 0.26 0.00 -0.33 0.05 0.09 -0.57 -3.20 2.14 2018-11-09 -0.19 -0.01 0.07 0.00 0.17 0.00 0.33 0.02 0.24 -0.72 -2.96 2.22 资料来源:CEIC、商务快报网站，国信证券经济研究所整理及测算 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格11月环比为-0.90%，暂时明显低于历史均值1.06%。分项中，11月商务部油脂、糖类、调味品、禽类、水产品、蔬菜价格环比低于历史均值；粮食、