白糖周报：原糖底部逐渐明晰 郑糖支撑仍需确认

白糖周报 白糖周报（2018.10.08-10.14） 行业研究报告 国际市场： 巴西压榨：根据UNICA 10月上半月报告显示9月下半月中南部产量下滑至128.6万吨。无论是甘蔗压榨量还是糖产量均有所下滑，巴西压榨逐渐开始进入收尾环节。 累计来看，2018/19榨季巴西中南部产糖量2227.3万吨，较预期的2600-2800万吨，还有400-600万吨，随后的四五个月中，每月仅100余万吨则可完成预期数量。累计制糖比仅有36.37%，生物燃料的需求增加，对糖的挤占会逐渐愈发增加。 印度方面：因增产缘故对出口需求极大，从年初的200万吨出口到300万吨，再到目前的500万吨出口。其国内的配套补贴政策（交通补贴、出口补贴）及价格看来，在14美分/磅以下印度糖出口比较困难，糖价若仍以快速上涨的行情演绎，则价格方面面临较重的压力。 对于未来产量的预估，2018/19榨季将会是印度历史上最高的一年。之后的年份因甘蔗在，产量将出现下降，缓解全球过剩量。 盘面上，原糖价格在第二次探底10.8美分后便开启了快速的上升通道，在北半球主产国集中开榨以前，我们预期原糖价格仍以呈现强势行情为主，但高度暂看14-15美分，不及过度追高。 2018年10月15日星期一 白糖研究报告 李沛林peilin.li@maikegroup.com Tel：029-89382165 QQ: 971753293 白糖周报： 原糖底部逐渐明晰 郑糖支撑仍需确认 白糖周报 软商品周报（2018.10.08-10.14） [键入公司名称] | 迈科期货 2 中国市场： 国庆假期后，北方甜菜糖产区开榨进度加快，截止本月12日，内蒙古开榨数量增至8家，另外还有4家企业预计在11月初均开榨；新疆有11家糖厂开榨，从生产厂来看，绝大部分尤其是新疆的糖厂以生产绵白糖为主，对白砂糖的补充有限。当然，也有一家糖厂有在10月下半年改生产为白砂糖的计划。 南方甘蔗糖产区的生产计划，预计在11月后开始进入压榨。目前，中国市场仍处在一个消化陈糖去库存的阶段，并贯穿与2018年四季度，消费是现阶段影响价格主要因素。 随着9月消费数据的公布，全球共消费食糖985.88万吨，销糖率达到95.62%，达到近五年来的最高水平。9月单月销糖96.35万吨，也为2015年来的最好消费情况。从7月开始，国内消费进度进入快速增加状态，对于广西云南的某些大厂已接近与清库，并在11月中旬甘蔗糖开榨前，市场存在产销错配空挡，价格易涨难跌。 进口方面，2019年中国进口关税配额仍未184.9万吨，其中70%为国营配额，与之前几年相同不变。2018/19榨季产量预计增加30-50万吨，消费维稳略降则预计进口仍在250-280万吨的水平。 盘面上，价格在国庆价格向上跳空，并在后半周回补缺口，关注缺口处能否对价格提供有效支撑，并可在此处轻仓试多；期权方面，建议持有偏多且能控制下跌风险的组合。 白糖周报 软商品周报（2018.10.08-10.14） [键入公司名称] | 迈科期货 3 2018年10月08日-10月12日郑糖主要合约行情汇总： 月份 上周收盘价 周开盘 最高价 最低价 周收盘 结算价 收盘涨跌 持仓量 持仓变化 成交量（手） SR901 5001 5151 5249 5051 5117 5097 116 430732 42832 3693308 SR905 4931 5098 5150 4982 5055 5033 124 166722 42952 485092 SR909 4986 5099 5150 5013 5079 5053 93 22358 8372 41426 指标名称 仓单数量 有效预报 仓单变化 2018-10-08 20867 0 -160 2018-10-09 19228 0 -1639 2018-10-10 18829 0 -399 2018-10-11 18537 500 -292 2018-10-12 18374 500 -163 2018年10月08日-10月12日ICE11号糖行情汇总 月份 上周收盘价 周开盘 最高价 最低价 周收盘 结算价 收盘涨跌 持仓量 持仓变化 成交量（手） 1903E 12.62 12.71 13.28 12.62 13.12 13.07 0.5 414154 -39195 453349 1905E 12.75 12.79 13.35 12.78 13.22 13.19 0.47 141780 3584 121199 1907E 12.84 12.85 13.43 12.85 13.32 13.28 0.48 79752 667 63439 1910E 13.08 13.17 13.66 13.14 13.54 13.50 0.46 70311 1114 24412 图表2 国内白糖现货价格 图表1 ICE11号糖基金持仓情况： 资料来源：wind，迈科期货研究部 资料来源： wind，迈科期货研究部 白糖周报 软商品周报（2018.10.08-10.14） [键入公司名称] | 迈科期货 4 图表4 进口价格估算指数 图表3 期货主连合约价格 资料来源：wind，迈科期货研究部 资料来源：wind，迈科期货研究部 图表6 泰国糖进口利润 图表5 巴西糖进口利润 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表8 ICE11号糖合约间价差 图表7郑糖合约间价差 资料来源：zce，迈科期货研究部 资料来源：ice，迈科期货研究部 白糖周报 软商品周报（2018.10.08-10.14） [键入公司名称] | 迈科期货 5 迈科期货总部 陕西省西安市高新区锦业路12号迈科中心43层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区建国门内大街8号中粮广场B座10层1011室邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座－大连期货大厦2502、2005房间 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市郑东新区商务外环路30号期货大厦803室 邮编：450008 电话：0371-65612855 传真：0371-65612279 西安营业部 地址：西安市莲湖区北大街55号新时代广场7层H、I号 邮编：710003 电话：029-87208965 传真：029-87208962 杭州营业部 杭州市江干区万银大厦2206室邮编：310000 电话：0571-85871899 传真：0571-85871892 厦门营业部 厦门市湖里区高林中路535号万科玉玺511单元 邮编：361000 电话：0592-5250396 白糖周报 软商品周报（2018.10.08-10.14） [键入公司名称] | 迈科期货 6 迈科期货股份有限公司 http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2018 迈科期货股份有限公司