白糖周报：原糖向上寻求新支撑，刺激郑糖缓慢上行

白糖周报：原糖向上寻求新支撑，刺激郑糖缓慢上行 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919投资咨询证号：Z0018607 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐2 第二部分周度数据追踪9 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 供需展望： 内容摘要 近期国内市场现货维持稳定，下游以贸易商及终端刚需备货为主，各大糖企顺势报价、多以企稳为主，因此盘面价格近期维持震荡走势。原糖回暖支撑郑糖维持区间高位，近几日原糖价格维持在23美分以上，市场目前在22美分寻找新的支撑，预计郑糖或将受原糖提振、震荡上行。 单边：前期多单可继续持有。 套利：观望 期权：卖出SR405C6600期权&卖出SR405P5800期权可考虑择机平仓。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 国际-巴西降雨水平低于去年同期，现货升水有所回暖 巴西的传统雨季从去年11月直至目前的降水情况大幅低于正常水平，成为后期的最大隐患。由于印度和泰国预期减产，今年进口国对巴西糖的依赖度或达到史无前例的高度，市场预期1季度国际市场上巴西糖的出口占比将创下60%的新高。若1-2月份降水恢复，将影响巴西的出口供应节奏，若降水量继续偏低，4月份开始的24/25榨季估产仍有下调空间。 咨询公司Datagro近期的报告预测显示，预计巴西中南部地区2024/25榨季甘蔗压榨量为6.2亿吨；食糖产量将跃升至创纪录的4310万吨，因糖厂计划优先生产利润更高的糖而非乙醇，制糖比预计为52.4%。预计2023/24榨季巴西中南部地区食糖产量将达4223万吨。Datagro还预计泰国2024/25榨季食糖产量为800万~850万吨，较上榨季下降约25%。 巴西中南部甘蔗累计压榨量（百万吨） 巴西中南部累计糖产量（万吨） 巴西中南部累计出糖率（kg/t） 国际-巴西高库存累库随着出口增加、有缓解趋势 巴西食糖出口（万吨） 巴西食糖月度出口均价（元/吨） 根据Williams发布的数据，截至1月17日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为73艘。等待装运的食糖数量为324.02万吨，此前一周为278.43万吨。 巴西中南部库存（万吨） 巴西港口情况 在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为301.34万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为250.58万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为52.48万吨。 数据来源：UNICA，银河期货 国际-降雨或有助于印度糖产预估有上调可能 据印度糖厂联合会(NFCSF)最新公布的数据显示，2023/24榨季截至1月15日，印度共有511家糖厂开榨，同比下降8家；甘蔗入榨量为1.56亿吨，同比下降0.12亿吨，降幅7.69%；产糖量为1487万吨，同比下降113万吨，降幅7.6%。其中，马邦共有197家糖厂开榨；甘蔗入榨量为5483.9万吨；产糖510万吨。北方邦共有120家糖厂开榨；甘蔗入榨量为4656.6万吨；产糖461万吨。邦甘蔗入榨量为3229.2万吨；产糖310万吨。 印度原糖出口平价约19美分/磅，原糖出口利润约2美分/磅左右；印度白糖出口平价约480美元/吨，白糖出口利润约130美元/吨。 印度双周食糖产量（万吨） 印度食糖供需 印度各邦产糖率 数据来源：ISMA，银河期货 国际-泰国甘蔗开榨推迟，产糖量同比减少 泰国截至1月17日，甘蔗压榨量达到3218万吨，比去年下降6.9%，糖产量为301.5万吨，同比减少17%，值得注意的是至今的平均产糖率仅为9.37%，低于去年同期的10.5%，目前市场对泰国糖产量的预估在800-900万吨之前，部分机构认为产糖率的持续低迷令泰国估产有降至800万吨以下的风险，泰国本榨季的出口供应或不到500万吨，对现货升水形成支撑 据泰国糖业公司的最新数据显示，2023年12月泰国出口食糖30.27万吨。其中出口原糖8.41万吨，白糖3.99万吨，精制糖17.88万吨。2023年1-12月泰国出口食糖727.37万吨。其中出口原糖349.15万吨，白糖62.42万吨，精制糖315.80万吨。 泰国双周食糖产量（万吨） 泰国双周累计产糖率（%） 泰国甘蔗收购价（泰铢/吨） 数据来源：OCSB，银河期货 国内-2023年进口糖结构发生变化，替代品进口显著增加 鉴于国内产不足需，2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，虽然进口糖数量同比减少四分之一，但是，进口糖浆以及糖粉等固体混合物的数量超180万吨，再创历史新高。 配额外：2023年我国关税配额外原糖实际到港仅为约42万吨，同比减少143万吨。其中中南区约21万吨，华东区19万吨，东北区3万吨，其他华 北区、西南区和西北区2023年暂未有配额外原糖到港。 糖浆预拌粉进口量（万吨） 原糖对应进口成本预估（元/吨） 中国进口原糖数量（万吨） 成品糖：国家统计局最新发布的数据，2023年12月份我国成品糖产量为270.8万吨，同比上年同期减少2.0%；2023年1-12月份我国累计成品糖产量为1270.6万吨，同比上年同期减少13.2%。自2020年以来，我国每年成品糖产量均在1400万吨以上，2022年更是达到1470.4万吨，2023年仅为1270万吨。 原糖对应进口成本预估（不含升贴水） 汇率 7.17 海运费 40美金/吨 加工费 400元/吨 原糖价格 配额外成本 配额内成本 16 5572 4365 17 5863 4588 18 6155 4812 19 6446 5036 20 6738 5259 21 7030 5483 22 7321 5706 23 7613 5930 24 7904 6153 25 8196 6377 26 8487 6600 数据来源：海关总署，新闻整理，银河期货 GALAXYFUTURES7 国际市场： ICE原糖近期维持震荡偏强走势，本周涨幅9%。巴西当前榨季食糖生产已接近尾声，反观北半球，印度和泰国生产偏慢。泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，截至1月17日，甘蔗压榨量达到3218万吨，比去年下降6.9%，糖产量为301.5万吨，同比减少17%，值得注意的是至今的平均产糖率仅为9.37%，低于去年同期的10.5%，目前市场对泰国糖产量的预估在800-900万吨之前，部分机构认为产糖率的持续低迷令泰国估产有降至800万吨以下的风险，泰国本榨季的出口供应或不到500万吨，对现货升水形成支撑。印度糖产量为1,487万吨，较上年度同期下降7%，因主产区马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的产量降低。北半球生产情况仍是目前市场关注焦点，后续还需跟踪印度和泰国实际产量。 国内市场： 国产糖处于生产阶段、季节性供应压力仍在，产区和销区库存偏低，需求端，目前现货价格有所企稳、终端维持刚需采购。若后期中下游有补库预期，或将对盘面价格有所提振。 近期国内市场现货维持稳定，下游以贸易商及终端刚需备货为主，各大糖企顺势报价、多以企稳为主，因此盘面价格近期维持震荡走势。原糖回暖支撑郑糖维持区间高位，近几日原糖价格维持在23美分以上，市场目前在22美分寻找新的支撑，预计郑糖或将受原糖提振、震荡上行。 单边：前期多单可继续持有。 套利：观望 期权：卖出SR405C6600期权&卖出SR405P5800期权可考虑择机平仓。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 黄莹农产品期货研究员 期货从业证号：F03111919 期货投资咨询证号：Z0018607联系方式：021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP 18 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并 不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 GALAXYFUTURES18