菜类日报：菜粕高位震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 菜粕高位震荡 一、要点与操作策略 11日，郑商所菜粕主力合约滞涨震荡，夜盘继续回落，国内菜粕现货报价稳中上涨。近期粕类上涨的主要原因在于大豆的紧缺性。豆菜粕价差方面，豆菜粕现货价差拉大至900以上，利好菜粕需求，大量饲企修改配方增加杂粕替代豆粕，使得沿海油厂挺价情绪较浓。油菜籽进口成本方面，欧盟和澳大利亚油菜籽减产较大，造成了全球油菜籽供需趋紧，加之央行降准导致人民币汇率下降，进一步抬升了油菜籽进口成本，目前油菜籽进口成本价（进口成本价=CNF到岸价*汇率+保险费+关税+增值税+其他费用）接近3900元/吨，达到年内高点。多方因素共同造成菜粕上涨。但国庆之后，天气转凉，水产养殖淡季来临，抑制菜粕需求，但由于前面提到的几方面的多头因素支撑，菜粕短期内走势预计仍会较为坚挺，预计维持震荡盘整。北京时间12日凌晨美国农业部将公布USDA供需报告显示美豆期末库存不及预期，报告整体中性偏多，对国内盘面影响不大。中长期来看，中美贸易分歧较大，短期内难以达成一致，欧盟菜籽和加拿大菜籽均出现减产预期，全球菜籽进口成本预计稳中上涨。诸多因素均支撑菜粕价格，中长期看好菜粕。 11日，郑油主力合约高位回落，日内跌幅达1.55%，夜盘止跌震荡，受此影响沿海菜油现货报价下跌。一方面郑油1901合约前高6850元/吨一线压力较为明显，并且国际原油价格大幅下跌，也拖累了植物油脂的走势。目前除国际原油价格以外，影响油脂走势的主要因素是中美贸易摩擦以及国内油脂的基本面情况。目前中美贸易摩擦支撑油脂连续上涨，而国内油脂高库存的基本面情况则抑制油脂的涨幅，一旦外部环境得到好转，油脂将重回基本面情况而下挫。但短期来看，中美贸易摩擦短期内和解希望渺茫，这一因素依旧支撑油脂上涨，操作上不宜追空。 菜类日报 作者：农产品组 联系方式：010-85881316/ wangliangliang1@foundersc.com 成文时间：2018年10月12日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日菜粕期货1901合约K线走势 数据来源：文华财经 图2 近日郑油期货1901合约K线走势 数据来源：文华财经 请务必阅读最后重要事项 第3页 （二）现货行情回顾 菜籽：夏收菜籽已经所剩无几，今夏收菜籽价格基本维持稳定。湖北地区净菜籽装车价在2.53元/斤，较昨日持稳。四川地区收购价在2.75-2.8元/斤，较昨日持稳。江苏地区净货收购价在2.4-2.43元/斤，较昨日持稳，毛货收购价在2.25元/斤，较昨日持稳。安徽菜籽净货收购价在2.45-2.60元/斤，较昨日持稳。西北地区秋收油菜籽大量收割上市，由于水分偏高，收购价格较陈菜籽有所下降，其中内蒙呼伦贝尔海拉尔地区菜籽装车价格在2.15元/斤，较昨日持稳。青海海东互助地区新菜籽净货收购价在2.3元/斤。新疆伊犁地区菜籽收购价在2.07元/斤。 11日，国内沿海菜粕报价稳中有涨。沿海豆粕价格3600-3650元/吨一线，较昨日稳中涨10-20元/吨，豆粕价格上涨，提振菜粕价格，沿海菜粕报价在2680-2760元/吨，较昨日稳中上涨10-20元/吨。 11日，国内油脂价格下跌，国内沿海一级豆油主流价格5740-5800元/吨，跌40-60元/吨，沿海24度棕榈油价格大多在4720-4790元/吨，跌30-70元/吨，豆油棕榈油价格下跌，拖累菜油价格，沿菜油报价在6400-6590元/吨，跌50-70元/吨。 2500300035004000450050005500600065002013-07-182013-10-182014-01-182014-04-182014-07-182014-10-182015-01-182015-04-182015-07-182015-10-182016-01-182016-04-182016-07-182016-10-182017-01-182017-04-182017-07-182017-10-182018-01-182018-04-18国产菜籽入场价（元/吨）安徽合肥江苏南京湖北荆州湖南岳阳江西九江四川成都 01000200030004000500060007000800090002008-08-032009-02-032009-08-032010-02-032010-08-032011-02-032011-08-032012-02-032012-08-032013-02-032013-08-032014-02-032014-08-032015-02-032015-08-032016-02-032016-08-032017-02-032017-08-032018-02-032018-08-03油菜籽(进口):进口成本价（元/吨） 图3 国产油菜籽现货价格 图4 进口油菜籽现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 150017001900210023002500270029002017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-062018-09-06国内菜粕现货价格（元/吨）江苏南通湖北荆州湖南常德四川成都广东珠三角5500600065007000750080002017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-062018-09-06国内四级菜油出厂价（元/吨）河南:信阳江苏:南通浙江:新市湖北:武汉湖北:荆州湖南:岳阳湖南:常德江西:九江四川:成都 图5 国内菜粕现货价格 图6 国内四级菜油出厂价 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 三、基本面动态 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）500025208400200-1109.2湖北（现货）494025808400200-1013.8广东（合约）391026906550180167.4进口菜籽压榨利润国产菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 上周（9月29日-10月5日）沿海油厂开机率大幅回落，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量下降至108990吨，较前一周136990吨减少28000吨，降幅20.4%，上周菜籽压榨开机率（产能利用率）21.75%，前一周开机率在27.34%，其中上周国产菜籽开机率较前一周持稳在1.49%；上周沿海地区进口菜籽加工厂开机率在50.85%，前一周开机率在64.41%。本周因个别工厂原料不足，压榨量将下降至10.1万吨，但下周随着原料到港将又回升至11.1万吨。 截止10月5日当周，国内沿海进口菜籽总库存下降至36万吨，较前一周40.2万吨，减少4.2万吨，降幅10.4%，但较去年同期的22.5万吨，增幅60%。其中两广及福建地区菜籽库存下降至25万吨，较前一周27.2万吨，降幅8.09%，但较去年同期18.35万吨增幅36.2%。目前天下粮仓网跟踪的情况看，2018年10月菜籽到港量在54.3万吨，11月菜籽到港量在51万吨，原料供应暂时充裕。 请务必阅读最后重要事项 第5页 虽然上周菜籽油厂开机率大幅回落，但国庆假期期间提货速度放缓，导致截止10月5日当周，两广及福建地区菜油库存小幅增加至147800吨，较前一周145800吨增加2000吨，增幅1.37%，较去年同期122700吨增幅20.5%。 上周菜籽油厂开机率大幅回落，而节前还有一些提货，导致10月5日当周两广及福建地区菜粕库存大幅下降至9000吨，较前一周23000吨减少14000吨，降幅60.9%，较去年同期各油厂的菜粕库存17800吨降幅49.4%。 0%5%10%15%20%25%30%35%1周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周20182017前四年均值 01020304050607080902015-05-062015-06-062015-07-062015-08-062015-09-062015-10-062015-11-062015-12-062016-01-062016-02-062016-03-062016-04-062016-05-062016-06-062016-07-062016-08-062016-09-062016-10-062016-11-062016-12-062017-01-062017-02-062017-03-062017-04-062017-05-062017-06-062017-07-062017-08-062017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-062018-09-062018-10-06油厂库存量:菜籽:总计（万吨） 图7 国内油厂菜籽开机率年度对比图 图8 两广及福建油厂菜籽库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 四、价差与基差 02004006008001000120014001600180020000500100015002000250030003500400045005000豆菜粕现货价差（元/吨）广东省豆菜粕价差现货价:豆粕:东莞现货价:菜粕(加籽粕):黄埔 300400500600700800900100011001200豆菜粕1月合约价差豆菜粕5月合约价差豆菜粕9月合约价差 图9 豆粕菜粕现价及价差走势 图10 豆菜粕合约价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 300040005000600070008000菜油-菜粕盘面价差菜油-菜粕盘面价差上限下限 -150-100-500501001502002503001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.002017-04-022017-05-022017-06-022017-07-022017-08-022017-09-022017-10-022017-11-022017-12-022018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-02菜粕基差湖北基差期货收盘价(活跃合约):菜籽粕现货价:菜粕