菜类日报：菜粕短期或维持高位震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 菜粕an 菜粕短期或维持高位震荡 一、要点与操作策略 节后一周，郑商所菜粕主力合约高开上涨，后两个交易日滞涨回调，周内收涨。菜粕上涨的主要动力在于中美贸易摩擦导致大豆预计存在缺口，导致豆粕上涨带动菜粕。另一方面，央行降准造成人民币汇率走低也造成南美大豆贴水，进口大豆成本高企，豆菜粕现货价差拉大至900以上，利好菜粕需求，大量饲企修改配方增加杂粕替代豆粕，使得沿海油厂挺价情绪较浓。油菜籽进口成本方面，欧盟和澳大利亚油菜籽减产较大，造成了全球油菜籽供需趋紧，加之央行降准导致人民币汇率下降，进一步抬升了油菜籽进口成本，目前油菜籽进口成本价（进口成本价=CNF到岸价*汇率+保险费+关税+增值税+其他费用）接近年内高点。多方因素共同造成菜粕上涨。但国庆之后，天气转凉，水产养殖淡季来临，抑制菜粕需求，但由于前面提到的几方面的多头因素支撑，菜粕短期内走势预计仍会较为坚挺，预计维持震荡盘整。 节后一周，郑油主力合约先扬后抑。中美贸易摩擦和油脂自身的基本面弱势共同左右郑油的走势。目前郑油1901合约前高6850元/吨一线压力较为明显，并且国际原油价格大幅下跌，也拖累了植物油脂的走势。目前除国际原油价格以外，影响油脂走势的主要因素是中美贸易摩擦以及国内油脂的基本面情况。目前中美贸易摩擦支撑油脂连续上涨，而国内油脂高库存的基本面情况则抑制油脂的涨幅，一旦外部环境得到好转，油脂将重回基本面情况而下挫。但短期来看，中美贸易摩擦短期内和解希望渺茫，这一因素依旧支撑油脂上涨，操作上不宜追空。 菜类日报 作者：农产品组 联系方式：010-85881316/ wangliangliang1@foundersc.com 成文时间：2018年10月15日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 图1 近日菜粕期货1901合约K线走势 数据来源：文华财经 图2 近日郑油期货1901合约K线走势 数据来源：文华财经 请务必阅读最后重要事项 第3页 （二）现货行情回顾 菜籽：夏收菜籽已经所剩无几，上周夏收菜籽价格基本维持稳定，局部小涨。湖北地区净菜籽装车价在2.53元/斤，较节前持稳。四川地区收购价在2.75-2.8元/斤，较节前涨0.03元/斤。江苏地区净货收购价在2.4-2.43元/斤，较节前持稳，毛货收购价在2.25元/斤，较节前持稳。安徽菜籽净货收购价在2.45-2.60元/斤，较节前持稳。上周西北地区秋收油菜籽大量收割上市，由于水分偏高，收购价格较陈菜籽有所下降，其中内蒙呼伦贝尔海拉尔地区菜籽装车价格在2.15元/斤，较节前持稳。青海海东互助地区新菜籽净货收购价在2.3元/斤。新疆伊犁地区菜籽收购价在2.1-2.15元/斤。 上周，国内菜粕价格相比节前继续大幅上涨，截止上周五，国产菜粕报价在2300-2600元/吨，较节前涨50-300元/吨，截止上周五，沿海进口菜籽压榨的菜粕价格在2680-2760元/吨，较节前涨90-170元/吨。 上周，国内进口菜籽压榨的菜油价格相比节前继续上涨，国产菜油维持稳定居多。截至上周六，长江中下游地区国产四级菜油出厂报价在7200-8300元/吨，相比节前维持稳定，沿海油厂进口四级菜油报价6420-6620元/吨，较节前涨70-140元/吨；内陆区域进口四级菜油价格在6570-6860元/吨，较节前涨50-100元/吨。。 2500300035004000450050005500600065002013-07-182013-10-182014-01-182014-04-182014-07-182014-10-182015-01-182015-04-182015-07-182015-10-182016-01-182016-04-182016-07-182016-10-182017-01-182017-04-182017-07-182017-10-182018-01-182018-04-18国产菜籽入场价（元/吨）安徽合肥江苏南京湖北荆州湖南岳阳江西九江四川成都 01000200030004000500060007000800090002008-08-032009-02-032009-08-032010-02-032010-08-032011-02-032011-08-032012-02-032012-08-032013-02-032013-08-032014-02-032014-08-032015-02-032015-08-032016-02-032016-08-032017-02-032017-08-032018-02-032018-08-03油菜籽(进口):进口成本价（元/吨） 图3 国产油菜籽现货价格 图4 进口油菜籽现货价格 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 150017001900210023002500270029002017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-062018-09-06国内菜粕现货价格（元/吨）江苏南通湖北荆州湖南常德四川成都广东珠三角5500600065007000750080002017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-062018-09-06国内四级菜油出厂价（元/吨）河南:信阳江苏:南通浙江:新市湖北:武汉湖北:荆州湖南:岳阳湖南:常德江西:九江四川:成都 图5 国内菜粕现货价格 图6 国内四级菜油出厂价 数据来源：wind，方正中期期货研究院 数据来源：wind，方正中期期货研究院 三、基本面动态 （一）压榨利润 表2 菜籽压榨利润 地区油菜籽价格菜粕价格菜油价格加工费压榨利润江苏（现货）500025208400200-1109.2湖北（现货）494025808400200-1013.8广东（合约）386126806550180210.8进口菜籽压榨利润国产菜籽压榨利润 数据来源：汇易网，方正中期研究院 （二）开机及库存情况 上周菜籽油厂开机率继续回落，导致10月12日当周，两广及福建地区菜油库存下降至141800吨，较前一周149800（修正）吨减少8000吨，降幅5.3%，但较去年同期113800吨增幅24.6%。 上周菜籽油厂开机率继续回落，导致截止10月12日当周两广及福建地区菜粕库存大幅下降至1000吨，较前一周9000吨减少8000吨，降幅88.9%，较去年同期各油厂的菜粕库存16500吨降幅93.9%。 请务必阅读最后重要事项 第5页 0%5%10%15%20%25%30%35%1周4周7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周37周40周43周46周49周52周20182017前四年均值 01020304050607080902015-05-062015-06-062015-07-062015-08-062015-09-062015-10-062015-11-062015-12-062016-01-062016-02-062016-03-062016-04-062016-05-062016-06-062016-07-062016-08-062016-09-062016-10-062016-11-062016-12-062017-01-062017-02-062017-03-062017-04-062017-05-062017-06-062017-07-062017-08-062017-09-062017-10-062017-11-062017-12-062018-01-062018-02-062018-03-062018-04-062018-05-062018-06-062018-07-062018-08-062018-09-062018-10-06油厂库存量:菜籽:总计（万吨） 图7 国内油厂菜籽开机率年度对比图 图8 两广及福建油厂菜籽库存年度变化对比图 资料来源：天下粮仓，方正中期研究院 资料来源：天下粮仓 四、价差与基差 02004006008001000120014001600180020000500100015002000250030003500400045005000豆菜粕现货价差（元/吨）广东省豆菜粕价差现货价:豆粕:东莞现货价:菜粕(加籽粕):黄埔 300400500600700800900100011001200豆菜粕1月合约价差豆菜粕5月合约价差豆菜粕9月合约价差 图9 豆粕菜粕现价及价差走势 图10 豆菜粕合约价差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 300040005000600070008000菜油-菜粕盘面价差菜油-菜粕盘面价差上限下限 -150-100-500501001502002503001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.002017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03菜粕基差湖北基差期货收盘价(活跃合约):菜籽粕现货价:菜粕(国产):湖北 图10 菜油-菜粕盘面价差 图11 菜粕基差 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区