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调研报告:不动产登记爆发在即,倾斜摄影独领风骚

超图软件,3000362016-03-28程晓东、李健太平洋娇***
调研报告:不动产登记爆发在即,倾斜摄影独领风骚

重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整,但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有,如需引用和转载,需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告,视为同意以上声明。 。 [Table_Title] 昨收盘:38.20 超图软件调研报告:不动产登记爆发在即,倾斜摄影独领风骚 [Table_Summary] 观点: 2.0战略确立未来发展目标。未来几年,公司紧紧围绕主营业务打造超图2.0,塑造超图数据、超图国际、超图信息、超图软件四个子品牌,其中,超图数据包括以地图慧等为主的云与大数据业务,超图国际包括日本超图等为主的国际业务,超图信息包括行业应用业务与解决方案等业务,超图软件主要包括平台业务,超图2.0标志着公司未来在平台、应用和服务三类业务上同步发展,国内国外业务齐头并进的战略布局,公司的核心竞争力将进一步得到全面提升。 不动产登记业务稳中有增。据估计,不动产登记市场规模将达到两三百亿,后续林业、农业、海洋等部门也将介入不动产登记业务,市场在未来三年内远远达不到饱和状态,而公司在不动产登记业务中的优势明显,目前已经承接将近150个市(县区),项目进展顺利,公司在2015年承做的国土部项目也一举奠定了不动产登记的规范体系,标杆项目的示范效应将极大提升公司的品牌影响力,而南京国图的加入将使公司如虎添翼,虽然行业竞争激烈,但公司仍占据市场的绝对优势,这也为后续不动产运营抢占先机,较早取得卡位优势。 三维建模技术的领航者。作为新的测绘技术,公司的倾斜摄影技术在某些方面已经领先于欧美公司,其高效率、高精度、高真实感的“三高”特点使倾斜摄影满足当前以及未来智慧城市中三维建模的需要,未来三到五年,全国县级以上城市将逐渐实现三维数字化,巨大的市场需求将为国内相关企业带来一个蓝海市场,而作为倾斜摄影的领航者,公司无疑受益最大。 给予“买入”评级。我们预计16-18年归属于上市公司股东的净利润分别为1.10亿元、1.51亿元、2.17亿元,对应每股收益分别为0.56元、0.77元、1.11,目前股价对应的动态市盈率分别为68倍、50倍、34倍。给予“买入”评级。 风险提示: 政策支持不及预期; 新技术推广及市场培育不及预期; 市场系统性风险。  走势对比 [Table_IndustryList]  股票数据 总股本/流通(百万股)195.8/152.5 总市值/流通(百万元)7479.6/5825.5 12 个月最高/最低(元) 69.45/19.64 [Table_ReportInfo] 相关研究报告: 《不动产登记打开未来市场空间》20150512 《收购产生协同效应,公司实现扭亏为盈》 20150725 [Table_Author] 证券分析师:程晓东 研究助理: 李健 电话:01088321941 E-MAIL:lijiana@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190114090019 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%超图软件沪深300[Table_Message] 2016-3-28 公司研究报告 买入 超图软件(300036) 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 目标价:52.00 计算机行业 公司点评报告 重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整,但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有,如需引用和转载,需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告,视为同意以上声明。 。- 2 - 附表:财务报表预测摘要及指标 资产负债表(百万元)20152016E2017E2018E利润表(百万元)20152016E2017E2018E现金及现金等价物374357472660营业收入4676248561223应收款项185273387560营业成本166201277396存货净额3469营业税金及附加45710其他流动资产18546080销售费用86109154226流动资产合计5816899261309管理费用170197271370固定资产174186195204财务费用(3)0(10)(10)无形资产及其他48474544投资收益0000投资性房地产233233233233资产减值及公允价值变动(4)(8)(6)(6)长期股权投资1467其他收入0000资产总计1037115914061797营业利润40104150225短期借款及交易性金融负债2391315营业外净收支23181716应付款项114141188280利润总额63122167241其他流动负债138143199301所得税费用5131725流动负债合计275292401596少数股东损益(0)(1)(1)(2)长期借款及应付债券6666归属于母公司净利润59110151217其他长期负债52627179长期负债合计57677684现金流量表(百万元)20152016E2017E2018E负债合计333360477681净利润59110151217少数股东权益13121110资产减值准备(2)(4)00股东权益6917879181106折旧摊销24202224负债和股东权益总计1037115914061797公允价值变动损失4866财务费用(3)0(10)(10)关键财务与估值指标20152016E2017E2018E营运资本变动(26)(88)(9)7每股收益0.300.560.771.11其它23(1)(1)每股红利0.060.070.100.15经营活动现金流6149170254每股净资产3.534.024.695.65资本开支25(35)(37)(38)ROIC7%13%17%25%其它投资现金流4000ROE9%14%16%20%投资活动现金流29(38)(39)(39)毛利率64%68%68%68%权益性融资0000EBIT Margin9%18%17%18%负债净变化(0)000EBITDA Margin14%21%20%20%支付股利、利息(12)(14)(20)(29)收入增长29%34%37%43%其它融资现金流(7)(14)42净利润增长率28%87%38%44%融资活动现金流(31)(29)(15)(27)资产负债率33%32%35%38%现金净变动59(17)115188息率0.2%0.2%0.3%0.4%货币资金的期初余额315374357472P/E127.368.249.634.4货币资金的期末余额374357472660P/B10.89.58.26.8企业自由现金流61(3)108191EV/EBITDA119.959.647.233.3权益自由现金流54(17)121202资料来源:Wind和太平洋证券预测 行业策略报告 P3 重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整,但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有,如需引用和转载,需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告,视为同意以上声明。 。 投资评级说明 1、行业评级 看好:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 看淡:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 持有:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话: (8610)88321761/88321717 传真: (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。