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调研简报:不动产登记打开未来市场空间

超图软件,3000362015-05-12程晓东、李健太平洋改***
调研简报:不动产登记打开未来市场空间

重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整,但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有,如需引用和转载,需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告,视为同意以上声明。 。 . 计算机行业 超图软件(300036.SZ)调研简报:不动产登记打开未来市场空间 超图软件多年来专注于房产信息化服务、国土信息化服务,是国内国产GIS平台软件龙头,在国土信息化土地权属登记、房产信息化房产登记方面拥有丰富经验。 主要内容:  不动产登记打开市场空间,未来业绩增长可期 随着《不动产登记暂行条例》施行,国土、民政、公安、税务、林业等多个部门各自的数据需要互联互通,建立统一的不动产登记信息管理基础平台、消除各个部门之间的“信息孤岛”势在必行,这对国土资源信息化提出了更高的要求,不动产登记业务将使GIS平台与应用市场有望超过百亿,随着不动产登记政策的实施,GIS平台、应用和数据服务的需求将会爆发;作为我国国产GIS平台龙头企业,公司专注于GIS领域耕耘十多年,积累了丰富的经验,形成了较高的技术优势和行业壁垒,无疑是不动产登记政策实施的最大受益者之一。  获得二级军工保密资格,军工市场大有可为 从国家安全角度考虑,军工市场中GIS软件的国产化更加重要,公司获得二级军工保密资格,有利于公司打开巨大的军工市场,并逐步参与到一些重大的核心项目中,除此之外,公司还将受益于国家的军民融合战略,未来的业绩增长弹性大。  给予“增持”评级 我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为0.88亿元、1.13亿元、1.43亿元,对应每股收益分别为0.45元、0.58元、0.73元,目前股价对应的动态市盈率分别为95倍、74倍、59倍。首次给予“增持”评级。  风险提示 市场推广不及预期。 市场与公司重要数据 收盘价(元) 42.66 52周内高(元) 42.66 52周内低(元) 10.11 总市值(亿元) 83.6 流通市值(亿元) 64.7 总股本(百万股) 195.9 流通股本(百万股) 151.6 走势比较 -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%超图软件沪深300 相关报告 评级 增持 首次 公司调研报告 证券研究报告 太平洋证券股份有限公司 已获业务资格:证券投资咨询 研究员: 程晓东 执业证书编号:S1190511050002 研究助理:李健 电 话:010-88321941 Email:lijiana@tpyzq.com.cn 2015年5月12日 行业研究 重要声明:本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整,但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有,如需引用和转载,需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告,视为同意以上声明。 。- 2 - 附表:财务报表预测摘要及指标 资产负债表(百万元)20142015E2016E2017E利润表(百万元)20142015E2016E2017E现金及现金等价物315354436549营业收入361437551708应收款项155191249324营业成本121132169217存货净额3334营业税金及附加3456其他流动资产31384862销售费用657495121流动资产合计508591742943管理费用139144183234固定资产206217221224财务费用(3)0(10)(10)无形资产及其他34333231投资收益(1)00(0)投资性房地产115115115115资产减值及公允价值变动(7)(8)(8)(8)长期股权投资1467其他收入0000资产总计86696111161322营业利润2874101133短期借款及交易性金融负债8999营业外净收支24242526应付款项8485106145利润总额5298126159其他流动负债8996124160所得税费用6101317流动负债合计182190239313少数股东损益(0)(0)(0)(1)长期借款及应付债券6666归属于母公司净利润4688113143其他长期负债19293846长期负债合计25354452现金流量表(百万元)20142015E2016E2017E负债合计206225283365净利润4688113143少数股东权益13131212资产减值准备(4)(6)(0)0股东权益646723821945折旧摊销21232528负债和股东权益总计86696111161322公允价值变动损失7888财务费用(3)0(10)(10)关键财务与估值指标20142015E2016E2017E营运资本变动(27)(31)(11)(7)每股收益0.230.450.580.73其它45(0)(0)每股红利0.060.060.080.10经营活动现金流4788135171每股净资产3.303.694.194.82资本开支50(35)(37)(38)ROIC5%11%13%16%其它投资现金流(5)000ROE7%12%14%15%投资活动现金流49(38)(39)(39)毛利率66%70%69%69%权益性融资2000EBIT Margin9%19%18%18%负债净变化(1)000EBITDA Margin15%24%23%22%支付股利、利息(11)(12)(15)(19)收入增长15%21%26%29%其它融资现金流(39)10(0)净利润增长率-16%92%29%26%融资活动现金流(61)(11)(15)(19)资产负债率25%25%26%28%现金净变动353982112息率0.1%0.1%0.2%0.2%货币资金的期初余额280315354436P/E182.195.073.958.5货币资金的期末余额315354436549P/B12.911.610.28.8企业自由现金流733166100EV/EBITDA160.881.369.455.0权益自由现金流333275108资料来源:Wind和太平洋证券预测 投资评级说明 1、行业评级 看好:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 看淡:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 持有:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。 太平洋证券研究院 中国 北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话: (8610) 88321528 传真: (8610) 88321566 重要声明 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告,视为同意以上声明。