玉米周报2018年第34期：天气炒作暂告一段落

玉米周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2018年第34期 南华期货研究所 李宏磊0451-82331166 lihonglei@nawaa.com 投资咨询证书：Z0011915 本周要点 玉米现货市场方面，本周东北地区和华北地区价格维持稳定。大连港平舱价为1758-1768 元/吨，与上周价格相比小幅上升。 淀粉现货市场方面，东北地区和华北地区价格维持稳定。吉林大成市场价为2380元/吨，和上周价格相比小幅上涨。 玉米市场： 目前天气因素依旧是市场关注的焦点，前期辽宁和吉林部分地区出现旱情，不过随着近期降雨的来临，辽宁和吉林地区的旱情出现缓解。前期的天气炒作暂时告一段落。后期重点关注早霜对于单产的影响。新粮还没有大范围上市，目前陈粮继续主导市场。从本周临储玉米的拍卖情况看，成交率出现明显的好转，可见市场的需求还是十分旺盛的。上周多机构开始预测今年的供需格局，普遍认为今年的玉米缺口要高于上年，缺口量在1000-2000万吨左右。整体看来，今年玉米市场比较乐观，开秤价格要高于去年。从期货市场的走势看，玉米1901合约期价本周在20日线处获得支撑，技术形态向好，操作上，前期多单依托20日线持有。 玉米淀粉市场： 基本面上，玉米淀粉加工利润呈现小幅回升的走势。山东地区的加工利润为89.5元/吨，吉林地区的加工利润为121元/吨。淀粉行业开机率为69.22%，较上周回升5.24个百分点。64家玉米淀粉加工企业库存总量达60.05万吨，较上周库存减少2.16万吨。随着中秋节的临近，企业的备货也陆续展开，提货积极性有所提高，导致本周企业库存出现下降。8月下旬进入节前备货旺季，需求将逐步好转，预计短期企业库存或缓慢下降。后期重点关注企业的开工及下游需求情况。从期货市场的走势看，本周淀粉1901合约呈现震荡的走势，期价在20日线处反复测试，目前期价上升趋势未发生改变，前期多单可以依托20日线持有。 玉米：天气炒作暂告一段落 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 玉米周报 一、 玉米部分 1. 玉米现货报价——维持稳定 玉米现货市场方面，本周东北地区和华北地区价格维持稳定。大连港平舱价为1758-1768 元/吨，与上周价格相比小幅上升。 表1：重点产区现货报价 区域 重点地区 价格 东北地区价格稳定 黑龙江哈尔滨 收购价1520-1580元/吨 吉林长春 收购价1540-1600 元/吨 华北地区价格稳定 山东济宁 收购价1760-1810元/吨 河北石家庄 收购价1760-1820 元/吨 北方港口价格稳定 大连港 平舱价1758-1768元/吨 南方港口价格稳定 广州蛇口港 成交价1860-1880元/吨 南方销区价格稳定 江苏徐州 到站价1850-1880元/吨 资料来源：中国玉米网 南华研究 2. 玉米基差 从玉米基差走势看，本周1月基差-110，上周-90。主要原因在于，本周现货价格走势平稳，而期货价格出现上涨行情，导致基差出现下行走势。目前，期现之间没有套利空间。 图2： 玉米现货、期货价格及基差（单位：元/吨）(400)(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 600 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 2011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/07基差现货价:大连期货结算价(活跃合约) 资料来源：WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 玉米周报 3. 玉米内外价差 中美贸易战不断升级，美国出口到中国的玉米需要加征25%的关税，加税后玉米价格大幅上涨，价格上涨约300元/吨，到港完税价本周已达2017元/吨。 从玉米内外价差看，内外价差达本周-270元/吨，上周-320元/吨，进口玉米到岸完税价格已经明显高于国内玉米，进口玉米已经没有价格优势。 图3：国内外玉米价差（单位：元/吨） (600)(400)(200)0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2011/082011/122012/042012/082012/122013/042013/082013/122014/042014/082014/122015/042015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/122018/04进口玉米:到岸完税价格(CIF)平舱价:玉米:大连港国内外价差 资料来源：WIND 南华研究4. 南北港口库存 截止8月13日，北方港口库存达395万吨，与上周相比上升37万吨。南方港口库存达84.3万吨，和上周相比回升25.4万吨。 图4：南北港口库存情况（单位：元/吨） 0501001502002503003504004505002012/112013/022013/052013/082013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/08北方库存南方库存 资料来源：WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 玉米周报 5. 注册仓单 截止本周末，玉米的注册仓单共计37968手，与上周持平。其中，营口港注册仓单量1331手；锦州港注册仓单1595手，北良港注册仓单4340手。 图5：玉米注册仓单量（单位：手） 01000020000300004000050000600002013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/07 资料来源：WIND 南华研究 6. 玉米临储拍卖第19周情况 为做好玉米库存消化工作，根据当前玉米市场供求状况，国家有关部门本周8月23日和8月24日继续向市场投放约800万吨的玉米拍卖量。 图6：临储玉米拍卖情况（单位：吨） 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000004-204-275-45-115-185-256-16-86-156-226-297-67-137-207-278-38-108-17计划销售成交量成交率 资料来源：WIND 南华研究 从本周拍卖情况看，8月23日共投放临储玉米398万吨，实际成交210万吨，总体成交率为52.61%，成交均价为1548元/吨，最高价1710元/吨，最低价1400元/吨。8月24日临储玉米计划销售397万吨，实际成交79万吨，成交率19.83%。最高价1570元/吨，最低价1380元/吨，平均价1439元/吨。本周临储玉米成交率有所回升。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 玉米周报 二、 玉米淀粉部分 1.淀粉现货报价 淀粉现货市场方面，东北地区和华北地区价格维持稳定。吉林大成市场价为2380元/吨，和上周价格相比小幅上涨。 表1：重点产区现货报价 区域 价格 东北地区 黑龙江青冈 2300 吉林黄龙 2420 吉林大成 2380 华北地区 山东诸城 2500 河北宁晋 2520 资料来源：汇易网 南华研究 2.玉米淀粉基差 从淀粉的基差走势看，本周1月基差为-60元/吨，上周基差为-50。主要原因在于，本周现货价格走势平稳，而期货价格出现上扬，导致本周基差呈现下行走势。目前基差处于合理水平上，目前，期现市场之间没有套利机会。 图2： 玉米淀粉现货、期货价格及基差（单位：元/吨）(350)(250)(150)(50)50 150 250 350 450 550 650 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 2,900 3,100 3,300 2014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/06基差出厂报价:长春期货结算价(活跃合约) 资料来源：WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 玉米周报 3.淀粉加工利润 近期，淀粉行业加工利润呈现小幅走高的走势，辽宁地区的加工利润142元/吨，河北地区的加工利润109.3元/吨，山东地区的加工利润89.5元/吨，吉林地区的加工利润121元/吨，黑龙江地区的加工利润89元/吨。 说明：1.利润估算以行业平均水平计算，各厂因规模大小不同将有所差异。2.东北压榨利润含补贴。3.利润估算采用当日玉米价格计算成本，而非工厂库存玉米，因此与厂家实际利润可能稍有差异。 图3：国内部分产区玉米淀粉加工利润（单位：元/吨）-300.0 -200.0 -100.0 0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 2015/102015/122016/022016/042016/062016/082016/102016/122017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/08辽宁河北山东吉林黑龙江 资料来源：天下粮仓 南华研究4.淀粉企业开机率 截止8月17日统计数据，天下粮仓网对东北、山东、河北等地区的68家淀粉企业进行抽样调查，有49家处于开机状态，其余19家处于停机状态。当周，国内玉米淀粉企业玉米加工量为63.07万吨，淀粉行业开机率为69.22%，较上周回升5.24个百分点。 图4：淀粉企业周度开机率走势图4050607080902015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/08 资料来源：天下粮仓 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 玉米周报 5.淀粉库存 据天下粮仓网调查的64家玉米淀粉加工企业，截止8月22日当周玉米淀粉企业淀粉库存总量达60.05万吨，较上周库存减少2.16万吨。 因前期保证民生用电等因素，企业开工率下降，产量减少，且前期部分下游企业看好后市，低价位签单较多。在淀粉提价的背景下，亦促进淀粉企业走货，本周库存也出现下滑。 图5：国内64家玉米淀粉企业库存变化图3000004000005000006000007000008000009000002017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/08全国64家企业库存 资料来源：天下粮仓 南华研究 6. 注册仓单 截止本周末，玉米淀粉的注册仓单共计0手，和上周相比持平。 图6：玉米淀粉注册仓单量（单位：手） 010002000300040005000600070002015/032015/062015/092015/122016/03