有色金属小幅反弹后，震荡分化

运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com1杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层研究创造价值内容摘要：有色金属小幅反弹后，震荡分化内容摘要：行情回顾现货市场期现价差后市展望姓名：鲜于开卷电话：0571-89715220邮箱：xianyukaijuan@bcqhgs.com报告日期：2018年8月22日内容摘要：行情回顾现货市场期现价差后市展望 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com2杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层一、行情回顾1.沪锌缩量上涨，持仓量比昨日增加6606手，沪伦比回升。2.沪铅放量上涨，持仓量比昨日增加712手，沪伦比回落。3.沪镍放量下跌，持仓量比昨日增加2356手，沪伦比回升。二、现货市场1、锌上海0#锌主流成交21180-21300元/吨，0#普通对1809合约报升水450-480元/吨，双燕对9月报升水380-410元/吨。日内炼厂惜售，市场流通已有明显缓解，早市听闻0#国产升水380元/吨左右有不菲货量成交，市场挺价信心骤减，加之今日部分长单截止，市场长单需求放缓，持货贸易商多调价出货，整体成交集中于升水390-410元/吨左右，而进口锌报价小幅走低，双燕成交亦寥寥，凸显下游接货疲弱，日内整体市场不如昨日。广东0#锌主流成交于21130-21240元/吨，粤市较沪市由昨日升水20元/吨转为贴水10元/吨附近。对沪锌1810合约升水720-750元/吨，较昨日小幅 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com3杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层收窄10元/吨左右。期锌承压日均线震荡运行，部分炼厂有所惜售，市场到货未见改善，广东库存续降创2016年2月以来新低，持货商尝试借机挺价出货，早间报价在750-800元/吨左右，然下游畏高升水拿货意愿不佳，市场成交氛围较差，进入第二交易时段，贸易商稍作让步，升水下调至720-750元/吨附近出货，市场成交氛围稍有好转，然较昨日仍有不及，成交货量较昨日有所减少。0#麒麟、慈山、铁峰主流成交于21130-21240元/吨附近。天津市场0#锌锭主流成交于21240-22390元/吨，0#普通品牌主流成交于21240-21450元/吨，对沪锌1809合约升水460-600元/吨附近，津地升水较昨日基本持平，津市较沪市升水130元/吨附近，价差较昨日扩大了30元/吨左右。期锌整理运行，炼厂仍较为惜售，加之临近长单结束，部分贸易商积极收货补齐长单，市场流通货源有所收紧，下游以刚需采购为主，整体成交较昨日变化不大。0#紫金，红烨，百灵，秦锌，驰宏等成交于21240-21450元/吨附近，1#紫金、驰宏，红烨，西矿等成交21190-21400元/吨。（转自上海有色网）2、铅上海市场豫光铅17875元/吨，对1809合约升水100元/吨报价；南方17855元/吨，对1809合约升水80元/吨报价；双燕17795元/吨，对1809合约升水20元/吨报价；恒邦17725元/吨，对1809合约贴水50元/吨报价。期盘冲高后小幅回落，部分持货商上调报价升水，而下游市场刚需有限，同时对后市多不抱乐观，散单成交较昨日减弱。广东市场南华铅17775元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价；南方17745元/吨，对1809合约贴水30元/吨报价；其他品牌报价较少。持货商报价随行就市，而下游市场消费好转有限，蓄企多是以刚需采购，散单市场成交一般。河南地区豫光低于18500元/吨不出；万洋17775-17825元/吨，对SMM1#铅均价升水50-100元/吨报价；岷山、新凌缺货，散单暂无报价。铅市低迷，部分炼厂检修，散单出货积极性不高，同时下游仅维持刚需采购，整体交易以长单为主。江西地区金德以长单出货为主，散单暂不报价；湖南地区水口山、银星、宇腾17775元/吨厂提，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价（贸易商货源）；金贵17675元/吨厂提，对SMM1#铅均价贴水50元/吨报价（贸易商货源）。炼厂散单货源有限，多以升水报价，下游蓄企按需采购，且因再生铅价格尚无优势，采购仍是偏向电解铅。（转自上海有色网）3、镍俄镍较无锡主力1809合约升水200元/吨左右，金川镍较无锡主力1809合约升水1850元/吨左右。今日金川公司出厂价113500元/吨，较昨天平稳。今天俄镍升水有所下降，主要因进口窗口打开，部分俄镍流入现货市场，且现货成交惨淡导致。今日下游拿货依然很少，主要因价格走高，且上周低位时，下游补库充足，且在中美贸易谈判在即，现多在观望状态，等待下次逢低买入机 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com4杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层会。主流成交于111850-113600元/吨。（转自上海有色网）三、期现价差锌：长江有色0#锌现货升水扩大，LME锌（0-3）升水转平水。铅：长江有色1#铅现货升水扩大，LME铅（0-3）贴水收窄。镍：长江有色1#镍板现货升水扩大，LME镍（0-3）贴水扩大。 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com5杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层四、后市展望宏观基本面：近期由于美元跌势放缓，有色金属小幅反弹，但在国内经济面下行压力加大，贸易战持续冲击的背景下，有色金属反弹空间依旧有限，仍将以弱势震荡为主。锌，近来锌价在宏观面趋弱和产业面供需偏宽松的双重利空打压下，跌破2万元关口，触及国内部分冶炼厂成本线，从而导致冶炼厂被迫主动减产并将检修计划前置，7月精炼锌产量有所下滑。1-7月国内精炼锌产量310万吨，累计同比增加1.65%。8月，多数冶炼企业检修将结束，产量将恢复，今年精炼锌产量整体上将趋于增长。8月锌矿加工费也出现大幅上涨，国产锌矿加工费均价3750元/吨，较7月上升250元/吨，进口锌矿加工费均价50美元/吨，上涨17.5美元/吨。，反映出目前锌矿供应较为充足。库存方面，截至8月中旬，上期所锌库存为5万吨附近，较7月底历史低位回升近2000吨。LME锌库存为25万吨，回升近2万吨。在供应增加，需求走弱的背景下，境内外锌库存或将继续回升。LME锌（0-3）也由此前升水转为贴水。需求方面，由于环保高压态势不减，下游镀锌、氧化锌等企业开工率下滑，耗锌量下降。终端需求又直接受制于宏观面走弱及贸易战影响，2018年1-7月，国内社会消费品零售总额增速环比同比均出现明显放缓，其中家具、建筑材料、家用电器消费增速均放缓回落。随着贸易战升级，后期终端需求还将延续偏弱态势。当前唯有基建投资在政策面主导下趋于放松，对下半年经济将起到托底作用。总体上，在宏观面趋弱，锌市供需面偏宽松背景下，锌价仍将在下降通道中运行，在下降途中出现反弹，则可以逢反弹高点做空。 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com6杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层铅，铅价在宏观面趋弱，以及铅市供应增长，需求疲软的影响下弱势震荡。据SMM报道，第二轮环保督查将于8月20日启动，涉及京津冀周边“2+26”城市、汾渭平原及长三角地区。河北、河南等地区再生铅炼厂已收到中央环保督查“回头看”的通知，预计生产或再度受限，环保力度的加强或将导致铅供应再度收缩。另外，由于废电瓶原料供应紧张，价格坚挺，导致再生铅冶炼厂生产成本提高，利润下滑，部分再生铅炼厂已提前停工减产。受人民币持续贬值影响，铅进口盈利转为亏损，后期进口铅或将受限，对铅价将形成一定支撑。需求方面，8月铅蓄电池市场整体消费疲软，蓄电池企业多保持减产状态，对成品电池实施降价促销，当前蓄企库存压力稍有缓和。铅库存方面，8月中旬上期所铅库存1.6万吨，较7月初上升9000吨，承压铅价。在铅价下跌过程中，蓄电池企业逢低采购原料补库，对9月消费存好转预期。当前铅现货市场成交也已出现地域性好转的情况，如原生铅炼厂出货价已由前期的对SMM1#电解铅均价贴水200-100元/吨，收窄至贴水100元/吨到平水，再生精铅则是对SMM1#电解铅均价贴水100-50元/吨出厂。总体上，宏观面弱势格局对有色金属承压还是很大，短期铅价仍将在1.7万元/吨附近弱势震荡，后市需关注环保限产对铅价的支撑力度。镍，近来沪镍延续着高位区间震荡格局，主要源于镍市供需紧平衡的支撑。从供给端看，2018年1-7月，国内镍生铁产量25.39万金属吨，同比增长13.35%。硫酸镍产量23.53万吨，同比增长38%，镍生铁和硫酸镍产量呈现出增长态势。而电解镍产量8.37万吨，同比下降8.3%，继续处于下滑状态，主要是部分电解镍产量用于去生产硫酸镍，导致电解镍市场处于供需紧平衡格局。上半年，镍 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com7杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层生铁—不锈钢产业链受环保限产影响，供需面阶段性偏紧，镍生铁和不锈钢价格保持坚挺，对镍价形成较强支撑。当前宏观面走弱对镍价上行也带来了阻力，下半年，鉴于经济下行压力加大，贸易战升级，对不锈钢终端需求领域建筑、机械设备、医疗设备、交通运输等或带来拖累。从动力电池产业发展阶段看，目前正处于清理淘汰低端过剩产能，整合优势资源，推动行业集中度提升，向能量密度高，续航里程更长的高端动力电池产品转型的过程中。在此过程中，政策层面指向很明确，鼓励发展高镍三元电池，并增加财政补贴力度。从动力电池的技术发展和政策面支持力度看，未来动力电池耗镍量稳步增长将是较为确定的趋势。据有关机构预测，2020年三元电池耗镍量在30万吨，占镍下游总需求的10%，较目前提升5个百分点。虽然电池耗镍占比在总需求中不算大，但资金面仍会跟随动力电池技术面发展方向和政策面支持指引，持续关注并炒作镍价。库存方面，境内外镍库存仍处于低位水平，截至8月中旬，上期所镍库存为1.8万吨，LME镍库存为24.9万吨，继续小幅下降。总体上，在宏观面趋弱影响不锈钢需求的情况下，短期镍价还将继续阶段性震荡整理。 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com8杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。