有色金属策略日报（镍）：镍价小幅反弹，不改震荡走势

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-03-22 镍价小幅反弹 不改震荡走势 策略摘要 昨日LME市场镍价震荡反弹1.1%至8750美元/吨，仍维持在震荡箱体内，沪镍收于68950元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1604升水400元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1604贴水200元/吨成交，期镍修正，贸易商和下游低位乘机补货，市场低价货源少，成交活跃，金川挺价使得，金川现货升水扩大，主流报价区间为67600-68300元/吨。下午，期镍再度走跌，下游采购减少，贸易商早上出货后适量补货，成交下降，主流报价区间为67400-67900元/吨。 海关数据显示，我国2月份我国镍矿进口量为63万吨，同比下降33.85%。其中从菲律宾进口52万吨，同比下降41.6%。目前还不好评判之后的进口状况，2015年2月份进口量在近几年2月份中进口量最高。镍铁进口量59270吨，与1月份持平，同比增长93.71%，继续保持较高的进口水平。同样，精炼镍及合金进口达到30279吨，同比大幅增长189.15%。整体来看，镍矿进口低于预期，镍铁及精炼镍进口符合预期。由于国内镍铁产量的减少，当前镍矿还不足以对镍铁生产带来实质性的限制，港口库存缓慢下跌。 综合而言，近期市场表现略显沉静，情绪持稳，供需面信息也没有进一步打破这种弱平衡格局，短期镍价可能依然区间震荡为主，暂时保持观望。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观政策的变动 3）人民币贬值幅度 4）下游需求恢复程度 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年3月22日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-03-21 2016-03-18 日涨跌 沪镍活跃合约 68090 69860 -1770 沪镍连续合约 67430 69700 -2270 物贸镍均价 68050 69500 -1450 南储金川镍 68600 69500 -900 国外市场（单位：美元/吨） 2016-03-21 2016-03-18 日涨跌 伦镍3月 8750.00 8655.00 95.00 LME Cash /3M -38.5 -37.5 -1.00 保税区溢价 180 180 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源： Wind 中信期货研究部 -2000-1500-1000-500050010001500200025003000Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16物贸镍均价-沪镍连续价 65000660006700068000690007000071000720001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/03/212016/03/182016/03/17-50-45-40-35-30-25-20-15-10-50Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16LME镍Cash-3M 050100150200250Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年3月22日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-03-21 2016-03-18 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 150.00 150.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 180.00 180.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 227.50 227.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 286.67 286.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 400.00 400.00 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 440.00 440.00 0.00 印尼:2.0<20% 526.67 526.67 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind 中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100120140160180200220240260280Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280330380430480530580Nov-15Nov-15Nov-15Dec-15Dec-15Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%360000380000400000420000440000460000480000Aug-15Aug-15Sep-15Oct-15Oct-15Nov-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Mar-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年3月22日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 432324 -2184 125388 欧洲 134124 -216 50460 亚洲 292914 -1968 74928 北美洲 5286 0 0 德国 78 0 0 韩国 9042 0 3882 荷兰 127314 -216 50460 美国 5286 0 0 瑞典 132 0 0 英国 5712 0 0 比利时 888 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 39726 0 8724 意大利 0 0 0 马来西亚 168768 -702 54348 阿联酋 10572 0 0 安特卫普 888 0 0 巴尔的摩 5040 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年3月22日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com