国际宏观与贵金属：美元指数高位区间盘整，金银弱反弹或延续

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 美元指数高位区间盘整，金银弱反弹或延续 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周，贵金属进入了弱势盘整格局，振幅相对前两周有所收窄。美元指数高位强震荡，对金银形成一定压制。不过，欧美贸易谈判初步达成协议，避免贸易战的升级。欧元兑美元反弹，一度支撑了金银价格的止跌回升。然而，周四欧央行会议释放的偏鸽派信号，欧央行尚未讨论到期债券再投资的话题，打消了市场对欧银可能在明年夏季结束前声息的预期，欧元大幅走疲提振美指，变相利空金银价格。周五，美国二季度GDP初值增长了4.1%，创下四年最快增幅，但在被特朗普炒作之后远低于市场的远大预期。美元短线下滑，主要非美货币以及现货黄金则趁势上涨。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头继续增仓2193张，空头继续增仓11437张，致使净多头相比前周继续减仓9244张；非商业纽银多头转为增仓849张，空头转为增仓6193张，致使净多头较前周继续大幅减仓5344张。显示投资者近期偏空金市，对白银短期维持偏空为主。 本周市场将迎来诸多重要经济数据以及央行决议。美国非农就业人数值得关注，上次非农公布的美国6月平均每小时薪资月率、年率都不及市场预期，显示通胀仍处于温和水平。总体而言，受油价上涨及美元短期横盘整理期，金银持续弱反弹格局。不过待美元调整完成后，国际金银价格中长期仍受制于美国经济前景和美元走势维持弱震荡。而受国内人民币兑美元贬值预期，内盘金银相对抗跌性趋强，激进投资者多单少量参与。 波段必读—国际宏观与贵金属 2018年7月30日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1255.301245.641211.631229.530.54-1.19伦敦银16.0415.8815.1815.511.29-1.90纽约金1255.701245.801210.701231.100.58-0.81纽约银16.1715.7315.1415.490.98-1.58上期金273.00272.45268.60270.300.59-0.59上期银3745.003731.003644.003663.000.74-1.88上金T+D269.14268.55264.85266.990.39-0.25上银T+D 3660.003653.003576.003599.000.56-1.32CRB商品198.16193.15189.97192.620.63-0.57LME 铜6329.006267.505988.006147.501.36-1.43WTI73.8771.1067.0370.460.03-0.77布伦特77.2175.3771.1973.070.68-3.00美元93.9795.6594.3094.48-0.72-0.21欧美1.171.171.161.170.700.33澳美0.740.740.730.740.73-0.12人民币6.646.816.676.770.081.17美10年期TIPS0.690.800.700.782.249.37美10年期国债期货价格120.38120.42119.86119.98-0.26-0.31美5Y5Y通胀平衡预期2.172.242.122.223.882.9 黄金ETF VIX 10.9113.779.6212.10-4.4210.1白银ETF VIX17.6320.6118.1319.46-3.332.53黄金7月20日7月27日白银7月20日7月27日上金T+D-AU1812-3.79-3.22上银T+D-AG1812-72-69AU1812-AU1906-4.2-4AG1812-AG1906-94-93伦敦金/伦敦银79.4879.17上金/上银74.1874.20纽约金/纽约银79.4378.98期金/期银#DIV/0!#DIV/0!金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2018-7-27800.22.0725,727,10510246.5114.62329433067.72018-7-20798.132.9425727105.210231.8968.77328962753.1日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2018-7-2422062017202348597-92442193114372018-7-1721842716058657841-235934117277102018-7-2488025844873538-534484961932018-7-1787176782948882-14817-342211395上周库存本周库存库存增减上期金153015300上周本周增减上期银13912741377799-134751008726102220113475交易策略本市场将迎来诸多重要经济数据以及央行决议，包括最新的美国就业报告。日本央行(BOJ)可能会在下周缩减其刺激计划，而其他报告则显示，日本央行将宣布对其6万亿日元的交易所交易基金购买计划进行调整。除了这些央行之外，美国非农就业人数值得关注，上次非农公布的美国6月平均每小时薪资月率、年率都不及市场预期，显示通胀仍处于温和水平。总体而言，受油价上涨及美元短期横盘整理期，金银持续弱反弹格局。不过待美元调整完成后，国际金银价格中长期仍受制于美国经济前景和美元走势维持弱震荡。而受国内人民币兑美元贬值预期，内盘金银相对抗跌性趋强，激进投资者多单少量参与。宏观面上周，贵金属进入了弱势盘整格局，振幅相对前两周有所收窄。美元指数高位强震荡，对金银形成一定压制。不过，备受关注的欧美贸易谈判出现了一定进展，双方初步达成协议，避免贸易战的升级。欧元兑美元反弹，一度支撑了金银价格的止跌回升。然而，周四欧央行会议释放的偏鸽派信号，虽然还将维持每月300亿欧元购债规模至2018年9月，2018年9月后将每月购债规模降至150亿欧元，并将于2018年12月结束购债。但是欧央行尚未讨论到期债券再投资的话题，打消了市场对欧银可能在明年夏季结束前声息的预期，欧元大幅走疲提振美指，变相利空金银价格。周五，备受关注的美国二季度GDP数据显示，美国经济增长了4.1%，创下四年最快增幅，但在被特朗普政府大肆炒作之后远低于市场的远大预期。数据公布之后，美元短线下滑，主要非美货币以及现货黄金则趁势上涨。截止上周二公布的CFTC持仓数据显示，非商业纽金多头继续增仓2193张，空头继续增仓11437张，致使净多头相比前周继续减仓9244张；非商业纽银多头转为增仓849张，空头转为增仓6193张，致使净多头较前周继续大幅减仓5344张。显示投资者近期偏空金市，对白银短期维持偏空为主。基金持仓iShares白银ETF截止上周五，SPDR黄金ETF持仓量较前周五增加2.07吨至800.2吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五增加14.62吨至10231.89吨，显示机构投资者长线布局金银多单。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 二、【操作策略建议】 品种合约中短期走势观点趋势星级预计本周波动区间交易策略止损止盈黄金震荡偏强★★AU1812:270-274止盈274白银震荡★★AG1812: 3650-3800止盈3800贵金属受国内人民币兑美元贬值预期，内盘金银相对抗跌性趋强，激进投资者多单少量参与。 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  美联储准三号人物：前瞻指引可能不久要被摒弃了 6月18日将出任纽约联储主席的威廉姆斯表示，现在可以开始逐渐摒弃前瞻指引，不再单纯承诺保持利率低位，而是改成解释央行将如何回应最新的经济发展形势。金融危机后的美联储变革期或将再度开启。  美联储准三号人物：重申年内加息3-4次 经济强劲没有推高中性利率 旧金山联储主席John Williams表示，他对美国和海外的经济前景“非常乐观”，重申他认为今年适当增加三到四次加息。不过，美国经济持续增长和积极的前景无助于提高中性利率。在他看来，中性利率处于2.5%上下。人口老龄化以及全球对避险资产的需求压低了中性利率。  受进出口疲软影响 欧洲火车头德国经济增速超预期放缓 德国公布的GDP修正值数据显示，德国一季度增长放缓超预期，相比上一个季度仅增长0.3%。德国统计局称，进出口贸易疲软，国内财政支出下降，令德国一季度贸易失去动能。  连续两个月反弹！美国4月零售销售环比0.3% 美国零售销售数据连续两个月保持增长，4月环比0.3%，符合预期，前值上修为0.8%，显示出美国消费支出正从数月前的低谷中稳定反弹。数据公布后，美元指数和10年期美债收益率快速拉升。  连续八个季度复苏后 日本经济一季度重新陷入衰退 日本一季度实际GDP季环比下滑0.20%，低于市场预期。出口仍录得了0.6%的季环比增长，内需拖累是一季度日本经济走弱的主要原因，28年来的最长经济复苏就此暂停。  加入欧日阵营 印度开列征税清单 拟报复美国钢铝关税 欧盟和印度向WTO递交可能征高关税的美国产品清单，印度拟对大豆油、棕榈油、腰果等征税，欧盟拟对玉米、花生油、蔓越莓、波旁威士忌、钢铁产品等征税。此前日媒称，日本考虑对美征报复性关税逾4亿美元。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页  意大利民粹政党就组成联合政府事宜达成最终协议 北京时间周五下午，五星运动党党首Di Maio在Facebook主页称，各方就最终政府协议达成一致。最终版协议中并未计提减计欧洲央行所持意大利债务和意大利退欧问题。然而令债权人紧张的是，新联合政府施政计划中包括发债以偿还拖欠企业款项的内容。意大利股债汇“三杀”，10年期意债收益率一度触及2.217%。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2018-07-2725,727,105.20800.2031,479,238,086.485,099,189.000.002018-07-2625,727,105.20800.2031,590,209,620.586,260,390.000.002018-07-2525,727,105.20800.2031,674,168,910.355,472,889.00-2.352018-07-2425,802,863.64802.5531,686,534,549.164,799,827.000.002018-07-2325,802,863.64802.5531,599,152,066.295,900,962.004.42 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2018-07-24220,620.00172,023.0058,618.0048,597-9,2442,19311,4372018-07-17218,427.00160,586.0077,094.0057,841-23,5934,11727,7102018-07-10214,310.00132