6月托管数据综述：地方政府债券发行增加，基金和券商减持同业存单

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  地方政府债券发行增加，基金和券商减持同业存单——6月托管数据综述 Wind口径6月末债券市场规模78.8万亿，环比增加8140亿，同比增14.8%，环比增1.04%。其中利率债（包括国债、地方政府债、政策银行债、政府支持机构债）45.3万亿，占比57.5%，前值57.2%。中债登托管53.1万亿，环比增加8084.7亿，环比大幅高于前值4952.1亿，同比增14.4%，同比低于前值14.5%。中债登托管品种主要包括国债、地方政府债、金融债、企业债及部分中票。上清所托管量18.0万亿，环比减168.6亿，前值增2676.6亿。上清所托管品种主要包括同业存单、短融超短融及中票。中债登与上清所合计托管71.1万亿，环比增加7916.1亿，高于前值7628.7亿。 6月商业银行增持债券，品种主要为政策性银行债及国债，此前三月减持国债，增持政策性银行债。保险增持国债、减持同业存单，券商增持国债、短融、中票，减持同业存单。基金增持政策性银行债和国债，减持同业存单、企业债、短融等其他券种。  风险提示：有重要因素未列入分析框架。 xiTable_Tit le 2018年7月31日 地方政府债券发行增加，基金和券商减持同业存单——6月托管数据综述 Table_BaseI nfo 固定收益定期报告 证券研究报告 张秋雨 分析师 SAC执业证书编号：S1450517090004 zhangqy1@essence.com.cn 010-83321037 徐阳 分析师 SAC执业证书编号：S1450517050003 xuyang@essence.com.cn 010-83321036 Tabl e_Repor t 相关报告 金融项下连续三个月录得较大规模逆差——6月国际收支数据综述 2018-07-30 盈利走弱，负债扩张——6月工业和国有企业盈利、债务数据综述 2018-07-29 货币基金规模持续上升，增持存单及国债——公募基金2018年二季报配臵分析 2018-07-29 高低评级信用风险释放——信用债周报 2018-07-29 收益率反弹——可转债周报 2018-07-29 2 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 地方政府债券发行增加，基金和券商减持同业存单——6月托管数据综述 Wind口径6月末债券市场规模78.8万亿，环比增加8140亿，同比增14.8%，环比增1.04%。其中利率债（包括国债、地方政府债、政策银行债、政府支持机构债）45.3万亿，占比57.5%，前值57.2%。中债登托管53.1万亿，环比增加8084.7亿，环比大幅高于前值4952.1亿，同比增14.4%，同比低于前值14.5%。中债登托管品种主要包括国债、地方政府债、金融债、企业债及部分中票。上清所托管量18.0万亿，环比减168.6亿，前值增2676.6亿。上清所托管品种主要包括同业存单、短融超短融及中票。中债登与上清所合计托管71.1万亿，环比增加7916.1亿，高于前值7628.7亿。 6月商业银行增持债券，品种主要为政策性银行债及国债，此前三月减持国债，增持政策性银行债。保险增持国债、减持同业存单，券商增持国债、短融、中票，减持同业存单。基金增持政策性银行债和国债，减持同业存单、企业债、短融等其他券种。 （1）增量主要来自地方政府债、国债及政策性银行债。从品种看，6月利率债（除政府支持机构债券）托管增加7609.0亿，前值增5061.1亿，增量主要来自地方政府债和国债。国债托管量合计13.3万亿，环比增1903.6亿，前值降251.6亿。地方政府债托管量16.0万亿，环比增4648.3亿，前值增2681.0亿。政策性银行债托管14.0万亿，环比增1057.1亿，前值增2631.7亿，其中国开行托管环比增206.1亿，农发行环比增1141.0亿。政府支持机构债券托管增加200亿至1.6万亿。信用债中，企业债延续2017年9月以来下降趋势，继续减少362.7亿，托管量3.3万亿。上清所品种中，短融和中票为主要增量。同业存单托管量8.9万亿，环比降684.2亿，前值增3173.6亿。短融与超短融托管1.7万亿，环比增332.4亿，前值降866.5亿。中票5.0万亿，环比增131.6亿，前值降43.1亿。 图1：券种托管环比变化（亿元） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 （2）银行增持政策性银行债及国债，券商和基金主要减持同业存单。投资者结构中，主要关注商业银行、保险、基金以及券商的主要券种持有变化。6月商业银行增持债券，品种主要为政策性银行债及国债，此前三月减持国债，增持政策性银行债。保险增持国债、减持同业存单，券商增持国债、短融、中票，减持同业存单。基金增持政策性银行债和国债，减持同业存单、企业债、短融等其他券种。 3 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5月商业银行整体增持债券，增持品种主要为政策性银行债及国债。利率债方面，商业银行合计持有政策性银行债8.6万亿，环比增616.4亿，前值增1341.6亿，环比增持的品种主要为农发债及国开债。商业银行合计持有国债8.1万亿，环比增316.8亿，前值降864.5亿。信用债方面，商业银行持有企业债及普通债1.3万亿，环比增30.4亿。持有中票1.1万亿，增持103.6亿，前值减持88.5亿；持有同业存单2.9万亿，环比增438.4亿，前值增413.7亿。 利率债品种中，全国性商业银行持有政策性银行债5.4万亿，增持国开债、农发债，减持口行债；持有国债6.1万亿，增持207.2亿，前值减持182.2亿。城商行减持国债、增持政策性银行债；农商行增持国债，减持政策性银行债。信用债方面，全国性商业银行持有企业债1894.7亿，环比小幅增持。城商行小幅增持，农商行小幅减持。股份制商业银行、国有商业银行和农商行增持中票，城商行小幅减持。同业存单增持主要来自城商行、农商行，减持主要来自股份制商业银行。 6月基金主要增持政策性银行债及国债。基金持有同业存单4.4万亿，环比减持398.6亿，前值增持1901.2亿。持有政策性银行3.6万亿，环比增持329.6亿，前值增817.1亿。增持主要来自农发债。其中持有国开债2.0万亿，农发债1.0万亿，口行债5333.2亿。持有国债7498.5亿，小幅增持105.5亿。信用债中，持有中票3.4万亿，环比减持72.9亿，持有短融及超短融1.2万亿，减持132.1亿，前值减429.3亿。 保险持有政策性银行债6260.1亿，环比增16.8亿。持有国债2845.4亿，中票2508.2亿，企业债及普通债1139.5亿，同业存单529.8亿。 券商持有政策性银行债1886.7亿，增持8.8亿，持有国债1153.1亿，持有中票1844.6亿，持有短融及超短融850.1亿，同业存单1862.6亿，较上月减持257.5亿。 （3）杠杆率小幅回升。 6月银行间杠杆率1.11倍，高于前值1.09，低于去年同期1.13倍。季度均值1.10倍，低于前值。6月回购未到期余额5.4万亿，环比增1.13万亿，同比1.71%。 图2：银行间杠杆率 资料来源：Wind，安信证券研究中心 4 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 张秋雨、徐阳声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮编： 518026 上海市 地址： 上海市虹口区东大名路638号3楼 邮编： 200122 北京市 地址： 北京市西城区西直门南小街147号国投金融大厦15层 邮编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 林立 021-68766209 linli1@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 王秋实 010-83321351 wangqs@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangyin