PTA周报：基本面驱动向上 但PTA缺乏弹性

操作评级：【能源化工】周度报告 2018年7月23日● 上周行情描述： 上周，PTA价格先抑后扬，周初因原油价格下跌，PTA一度小幅回调，之后随着油价及宏观面企稳，PTA价格迎来强势反弹，持仓大幅增加。 ●基本面情况： 上周初原油价格走低，带动石脑油和PX下滑，PX价格一度跌破1000美元/吨，之后随着油价企稳开始反弹，PTA加工差也随着PX的反弹下滑，依旧处于年内低位水平。 7月份，汉邦石化220万吨、浙江利万70万吨装臵检修，蓬威石化90万吨装臵推迟重启，福建佳龙尚未重启，近期聚酯装臵负荷从低位回升，对PTA的需求也将同步增加，因此7月份的PTA供需可能继续保持偏紧状态。恒力220万吨装臵计划8月初检修，其他装臵暂时没有检修计划，但8月份聚酯行业装臵负荷可能会再度回到高位，为即将到来的金九银十消费旺季做准备。 中国化纤信息网数据显示，截止7月20日，江浙市场涤纶POY主流库存2.9天（-0.6天），涤纶FDY主流库存10.3天（+0.3天）；涤纶DTY主流库存18.6天（-0.9天）。上周涤丝库存整体呈现小幅回落态势。以目前的聚酯产品库存来看，处于偏低水平，因此丝价表现坚挺；低库存下，企业资金压力不大，可以维持生产，因此虽然淡季，但聚酯开工率下滑有限。 ●总结及建议： 目前PTA的基本面依旧是呈现库存偏低，加工差偏低的状态，基差偏强，价格驱动依旧向上。8月中下旬，下半年的旺季将逐渐启动，聚酯装臵负荷可能重新回到高位，之后还有几套大的PTA装臵可能会检修，因此PTA三季度很难有大幅度累库；压力依旧在1月份，主要因福化装臵重启及聚酯开工率可能季节性回落，导致库存在四季度至明年一季度可能有所增加。 操作建议，目前原油震荡，PTA基本面驱动向上，但上周资金大量入市，价格突破6000后呈现高位震荡态势，价格弹性不大，观望或少量多单持有，关注资金面动向。 PTA--观望 国投安信期货 能源化工团队 庞春艳 分析师 期货从业资格证号 F3011557 投资咨询从业证号 Z0011355 010-58323847 pangcy@essence.com.cn PTA周报 基本面驱动向上 但PTA缺乏弹性 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价PTA主力5962*因主力换月，周涨跌幅数据与实际盘面表现略有差异。图2：期现价差二、现货涨跌昨均价周涨跌周涨跌幅CFR日本石脑油644-7.3-1.11%MX86130.03.61%CFR中国PX10168.00.79%CCFEI PTA6100125.02.09%PTA外盘现货8503.00.35%MEG华东市场7425145.01.99%MEG外盘901-4.0-0.44%7975100.01.27%9100-200.0-2.15%POY10950100.00.92%DTY9675225.02.38%直纺涤短880000%16181-11.0-0.07%备注：外盘现货价格单位“美元/吨”，内盘现货价单位“元/吨”。数据仅供参考，部分因数据源未及时更新，数据显示为前一交易日。MEG9.51%63.19%2.39%52.97%16.67%8.43%6.27%5.72%0.59%15.18%周涨跌60.0现货价格PTA2.99%3.04%-0.48%5.15%年初至今涨跌幅6.92%月涨跌幅周涨跌幅1.02%6.96%月涨跌幅年初至今涨跌幅聚酯切片4.59%2.44%聚酯瓶片-10.78%7.69%中国棉花价格指数328-1.05%3.08%涤纶2.34%7.35%7.50%10.89%0.28%-0.85%图1：PTA 01-09价差 -400-2000200400600800元/吨 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 数据来源：wind，国投安信期货 -600-400-20002004001-202-32-173-33-173-314-144-285-125-266-96-237-77-218-48-189-1元/吨 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 图3：石脑油-原油价差图4：PX-石脑油价差图5：MEG-PTA价差图6：MEG进口利润第二部分 基本面数据一、供应面图7：PTA装臵负荷图8：PTA加工费020040060080010001200140014-1-515-1-516-1-517-1-518-1-5数据来源：wind，国投安信期货 元/吨 050010001500200025003000350040004500500055006000650070007500800085009000元/吨 元/吨 MEG-PTA（右） 华东PTA 华东MEG 数据来源：wind，国投安信期货 -500-300-1001003005007002015-1-42015-4-42015-7-42015-10-42016-1-42016-4-42016-7-42016-10-42017-1-42017-4-42017-7-42017-10-42018-1-42018-4-42018-7-4数据来源：wind，国投安信期货 元/吨 2002503003504004505002014-10-222015-1-222015-4-222015-7-222015-10-222016-1-222016-4-222016-7-222016-10-222017-1-222017-4-222017-7-222017-10-222018-1-222018-4-222018-7-22数据来源：wind，国投安信期货 美元/吨 -10-5051015203040506070802015-1-12016-1-12017-1-12018-1-1新加坡石脑油-原油 原油 新加坡石脑油 美元/桶 数据来源：wind，国投安信期货 50556065707580851-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-4% 2015年 2016年 2017年 2018年 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 二、库存情况图9：MEG华东港口库存图10：PTA仓单数量三、下游需求三、需求面——下游市场图11：涤纶长丝库存图12：聚酯利润图13：聚酯行业开工率图14：江浙织机负荷注：报告中PTA、聚酯和江浙织机负荷几个数据，wind4月底至6月初有缺失。010203040502011-11-42012-2-42012-5-42012-8-42012-11-42013-2-42013-5-42013-8-42013-11-42014-2-42014-5-42014-8-42014-11-42015-2-42015-5-42015-8-42015-11-42016-2-42016-5-42016-8-42016-11-42017-2-42017-5-42017-8-42017-11-42018-2-42018-5-4天 DTYPOYFDY数据来源：wind，国投安信期货 0102030405060708090100110120130数据来源：wind，国投安信期货 万吨 -20002004006008001000120014001600元/吨 涤纶短纤 DTYPOYFDY数据来源：wind，国投安信期货 050000100000150000200000250000300000张 2014-2015年 2015-2016年 2016-2017年 数据来源：wind，国投安信期货 5060708090100% 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 数据来源：wind，国投安信期货 60657075808590951月4日 1月19日 2月4日 2月25日 3月10日 4月1日 4月18日 5月3日 5月24日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月19日 10月7日 10月19日 11月2日 11月16日 11月30日 12月14日 12月28日 % 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处