可转债市场周报：底部震荡中转债择券
固收收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 底部震荡中转债择券 证券研究报告 2018年07月15日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 韩洲枫 联系人 hanzhoufeng@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：男装品牌领跑者-海澜转债上市定价分析》 2018-07-12 2 《固定收益：美债为啥这么平？-海外大类资产配置双周报（2017-07-11）》 2018-07-11 3 《固定收益：广义基金是如何加杠杆的？-2018年6月中债登和上清所托管数据点评》 2018-07-10 关注我们 扫码关注 天风证券 研究所官方微信号 可转债市场周报（2018.7.15） 未来策略展望 目前市场整体预期偏悲观，最近和投资者交流的过程中，持悲观态度的占相对多数，也有一部分投资者看好短时间内的反弹。但是在内外都不利的整体环境中，短时间内的V型反转确实可能性不大。 从择券思路上来看，我们认为近期的转债投资中，基本面是支撑线，关注弹性和边际变化，同时关注条款博弈的机会。 风险提示：贸易摩擦加剧，权益估值并未回升 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 可转债市场点评 ............................................................................................................................ 3 2. 市场一周走势 ................................................................................................................................ 3 3. 转债发行进展 ................................................................................................................................ 4 4. 私募EB项目更新 .......................................................................................................................... 5 5. 打新动态 ......................................................................................................................................... 5 图表目录 图1：各市场一周涨跌幅 ............................................................................................................................... 3 图2：申万行业一周涨跌幅 .......................................................................................................................... 3 图3：转债一周涨跌幅 ................................................................................................................................... 3 图4：转债一周成交额 ................................................................................................................................... 3 图5：中证转债指数 ........................................................................................................................................ 4 图6：转债估值情况 ........................................................................................................................................ 4 表1：本周转债发行进展 ............................................................................................................................... 4 表2：本周私募EB项目更新 ....................................................................................................................... 5 表3：下周申购日历 ........................................................................................................................................ 5 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 可转债市场点评 投资者整体持悲观态度 上周，转债市场维持震荡，并且有一定的技术性反弹，符合我们上周周报的观点：转债市场已经进入底部震荡区间，下跌空间比较有限，市场整体呈现跟涨不跟跌的特征。 目前市场整体预期偏悲观，最近和投资者交流的过程中，持悲观态度的占相对多数，也有一部分投资者看好短时间内的反弹。但是在内外都不利的整体环境中，短时间内的V型反转确实可能性不大。 底部震荡转债的择券思路 基本面支撑线 在市场泥沙俱下的市场中，公司的基本面是支撑线。在转债市场中，我们也看到了一些优质的公司，从前期较高的价格，下跌到比较有安全边际的价格，如宁行、雨虹等。当然，一些基本面优质的公司在这轮市场下跌中个券跌幅相对较小，有明显的业绩支撑：如东财、康泰、济川等。 抓住弹性和边际变化 从弹性的角度来看，我们认为近期市场的弹性可能还是在创新科技板块；近期宏观方面也发生了一些边际变化，在基本面有支撑的个券中，可以选择宏观环境有利的个券。近期人民币贬值幅度较大，一些出口占比较高，但是受贸易摩擦较低的行业受益，如星源、PCB行业以及众信等转债。 关注条款博弈 在市场低迷的情况下，投资者对于条款博弈的关注度也相对较高。我们也写过相关的专题报告《条款博弈的打开方式》，我们认为短期可以关注兄弟、航信等。 2. 市场一周走势 本周上证指数报收2831.18，一周上涨3.06%。创业板指数报收1618.46，一周上涨5.01%。 从股市的行业表现情况来看，全部板块上涨，上涨最前的五个板块为休闲服务（9.16%）、医药生物（7.96%）、电子（7.43%）、建筑建材（6.86%）、化工（6.14%）。 图1：各市场一周涨跌幅 图2：申万行业一周涨跌幅 资料来源：WIND,天风证券研究所 资料来源：WIND,天风证券研究所 从个券的表现情况来看大部分个券上涨，上涨最大的有康泰转债（11.02%）、道氏转债（10.58%）、星源转债（10.51%）、骆驼转债（7.00%）、众信转债（6.88%），而下跌最前的5个个券包括万信转债（-6.07%）、金农转债（-1.50%）、洪涛转债（-0.77%）、兄弟转债（-0.54%）、航电转债（-0.30%）。从相对估值的角度来看，大部分个券溢价率下降，其中15天集EB（-13.47%）、道氏转债（-13.40%）、众信转债（-10.18%）、17桐昆EB（-9.70%）、蓝思转债（-9.60%）为估值下降前五位。 图3：转债一周涨跌幅 图4：转债一周成交额 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%上证转债中证转债指数上证指数深成指数创业板指0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%农林牧渔医药生物银行休闲服务国防军工非银金融商业贸易公用事业建筑装饰交通运输轻工制造化工纺织服装机械设备食品饮料房地产汽车综合传媒电子有色金属计算机采掘通信家用电器建筑建材钢铁 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 资料来源：WIND,天风证券研究所 资料来源：WIND,天风证券研究所 图5：中证转债指数 图6：转债估值情况 资料来源：WIND,天风证券研究所 资料来源：WIND,天风证券研究所 3. 转债发行进展 表1：本周转债发行进展 方案进度 公司代码 公司名称 发行规模(亿元) 审核结果公告日期 证监会核准 603323.SH 吴江银行 25.0000 2018-07-05 证监会核准 603588.SH 高能环境 8.4000 2018-07-07 证监会核准 603816.SH 顾家家居 10.9731 2018-06-29 证监会核准 300407.SZ 凯发电气 3.4989 2018-04-24 证监会核准 002206.SZ 海利得 10.8700 2018-04-12 证监会核准 603569.SH 长久物流 7.0000 2018-06-14 证监会核准 300057.SZ 万顺股份 9.5000 2018-06-14 证监会核准 603955.SH 大千生态 3.9000 2018-03-21 证监会核准 603023.SH 威帝股份 2.0000 2018-04-13 证监会核准 002793.SZ 东音股份 2.8132 2018-06-27 证监会核准 300539.SZ 横河模具 1.4000 2018-06-14 证监会核准 002823.SZ 凯中精密 4.1600 2018-05-31 证监会核准 603626.SH 科森科技 6.1000 2018-06-21 证监会核准 300473.SZ 德尔股份 5.6471 2018-03-14 发审委通过 603085.SH 天成自控 3.8400 2018-07-11 发审委通过 603313.SH 梦百合 5.1000 2018-03-27 发审委通过 002717.SZ 岭南股份 6.6000 2018-04-10 发审委通过 603797.SH 联泰环保 3.9000 2018-04-11 发审委通过 603677.SH 奇精机械 3.3000 2018-01-30 发审委通过 603355.SH 莱克电气 12.0291 2018-03-07 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%康泰转债道氏转债星源转债骆驼转债众信转债航电转债兄弟转债洪涛转债金农转债万信转债转债一周涨幅正股一周涨幅0501001502
