贵金属日报：避险短线促金银 承压较大难突破

贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 银河期货研发中心 2018年7月10日 星期二 内容摘要 昨日，受英国政局动荡影响，外盘金银短线拉升，但由于基本面依然利空，加上美股上涨，令金银承压，空头迅速收复失地。内盘方面，则受开盘时间的影响，等开盘市场避险情绪已逐步消退，所以并未引起较大波动。 ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓继续下跌，又再创新低，昨日下跌了1.47吨至 800.77吨；SLV白银ETF持仓增加了26.34吨，为10113.38吨。我们认为黄金ETF持续走低的原因是由于美联储加息概率不断上行令金银承压较大，基本面偏空并未改变。加息方面，据CME“美联储观察”，美联储9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率升至82.3%；12月至该区间的概率为38.0%。 避险方面，主张“硬脱欧”的前脱欧事务大臣戴维斯和前外交大臣约翰逊因脱欧政见分歧相继宣布辞职。英国首相特雷莎•梅表示，要为“无协议”脱欧做好准备。外媒一度传言称，英国保守党议员已拿到48封信件，要求对首相发起信任投票，令市场避险情绪不断升温。但随后多名官员表示，并未收到足够发起不信任投票的信件。因此，避险情绪回落，并未能对金银提供有效支撑。 据悉，下一轮英国脱欧谈判将于周二开始，为期一周。此前，英国政府打算在货物和农业贸易方面和欧盟保持法规一致，但在其他方面向欧盟征收关税。但预计欧盟并不会同意英国代收关税的提议。目前市场一直有声音称英国议会或将发起对特雷莎·梅的不信任投票，另一次选举甚至是第二次公投都并非不可能。若英国的政治危机进一步加深， 若英国政局持续动荡的话，则将能给金银提供一定的支撑。 此外，目前市场普遍期望英国央行会在8月份加息，概率约为80%。英国央行行长卡尼上周被问及英国央行是否有足够的信心在下个月做出决定时，卡尼称“简短的回答是肯定的”。卡尼还表示，有信心英国正在从年初的低迷中复苏。若今日公布的英国5月工业产出月率以及制造业产出月率等数据表现亮眼的话，将进一步提振市场对英国央行的加息预期。此前美元一枝独秀的原因之一是美联储加息预期较强而其他国家按兵不动，若英央行加息预期不断增强的话，则会令美元承压，给金银提供一定的支撑。 在基本面没有较大改变的影响下，美元成为影响金银的重要因素。值得注意的是，美元的回调或会令外盘金银上行，但内盘方面则将是汇率与金价之间的博弈，甚至走出截然不同的行情，但预计大区间震荡格局并不会改变。 分析逻辑 基本面依然偏空，但内盘受汇率影响，下方支撑较强，预计区间内震荡概率较大。 市场关注 1. 政治事件（特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件）； 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等； 今日观点 内盘注意汇率变动对价格的影响，但整体依然保持大区间震荡。 避险短线促金银 承压较大难突破 万一菁 宏观贵金属研究员 从业资格号：F3032357 ：021-60329764 ：wanyijing_qh@chinastock.com.cn ：上海市浦东新区向城路288号9楼 : www.yhqh.com.cn 事件回顾 相关数据 60080010001200140016002015-08-282015-10-282015-12-282016-02-282016-04-282016-06-282016-08-282016-10-282016-12-282017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018-06-305006007008009001000110012001300SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓伦敦金 今日数据 ① 16:30 英国5月工业产出月率、英国5月制造业产出月率、英国5月季调后商品贸易帐 ② 18:00 美国6月NFIB小型企业信心指数 ③ 次日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告 事件影响美联储年内加息4次概率较大利空美元指数回落利多 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 一、 行情回顾 昨日，受英国政局动荡影响，外盘金银短线拉升，但由于基本面依然利空，加上美股上涨，令金银承压，空头迅速收复失地。内盘方面，则受开盘时间的影响，等开盘市场避险情绪已逐步消退，所以并未引起较大波动。 ETF持仓方面，SPDR黄金ETF持仓继续下跌，又再创新低，昨日下跌了1.47吨至 800.77吨；SLV白银ETF持仓增加了26.34吨，为10113.38吨。我们认为黄金ETF持续走低的原因是由于美联储加息概率不断上行令金银承压较大，基本面偏空并未改变。加息方面，据CME“美联储观察”，美联储9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率升至82.3%；12月至该区间的概率为38.0%。 表1:上一交易日期货市场表现 期货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓纽约黄金主力合约1258.30.202321501266.91255.70312777792纽约白银主力合约16.150.476137216.2616.055158215-1490上期所黄金主力273.100.0088894273.40272.70344640-1990上期所白银主力37550.21214608376037426775604134 数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心 表２:上一交易日现货市场表现 现货昨收涨跌幅成交量最高价最低价持仓量日增仓伦敦金1257.600.24-1265.901254.50--伦敦银16.070.46-16.2115.99--黄金T+D268.99-0.1040320269.80268.68212362-1570白银T+D36700.245822155663676366010262970-113746数据来源:WIND资讯 银河期货研究中心 二、 行情看点 避险方面，主张“硬脱欧”的前脱欧事务大臣戴维斯和前外交大臣约翰逊因脱欧政见分歧相继宣布辞职。英国首相特雷莎•梅表示，要为“无协议”脱欧做好准备。外媒一度传言称，英国保守党议员已拿到48封信件，要求对首相发起信任投票，令市场避险情绪不断升温。但随后多名官员表示，并未收到足够发起不信任投票的信件。因此，避险情绪回落，并未能对金银提供有效支撑。 据悉，下一轮英国脱欧谈判将于周二开始，为期一周。此前，英国政府打算在货物和农业贸易方面和欧盟保持法规一致，但在其他方面向欧盟征收关税。但预计欧盟并不会同意英国代收关税的提议。目前市场一直有声音称英国议会或将发起对特雷莎·梅的不信任投票，另一次选举甚至是第二次公投都并非不可能。若英国的政治危机进一步加深， 若英国政局持续动荡的话，则将能给金银提供一定的支撑。 三、 策略建议 目前市场普遍期望英国央行会在8月份加息，概率约为80%。英国央行行长卡尼上周被问及英国央行是 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 否有足够的信心在下个月做出决定时，卡尼称“简短的回答是肯定的”。卡尼还表示，有信心英国正在从年初的低迷中复苏。若今日公布的英国5月工业产出月率以及制造业产出月率等数据表现亮眼的话，将进一步提振市场对英国央行的加息预期。此前美元一枝独秀的原因之一是美联储加息预期较强而其他国家按兵不动，若英央行加息预期不断增强的话，则会令美元承压，给金银提供一定的支撑。 在基本面没有较大改变的影响下，美元成为影响金银的重要因素。值得注意的是，美元的回调或会令外盘金银上行，但内盘方面则将是汇率与金价之间的博弈，甚至走出截然不同的行情，但预计大区间震荡格局并不会改变。 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金期货与美元走势 图2:白银期货与美元走势 88.089.090.091.092.093.094.095.096.0260265270275280285290295300SHFE黄金美元指数88.089.090.091.092.093.094.095.096.03600365037003750380038503900SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 2. 内外盘期货走势 图3:黄金内外盘期货走势 图4:白银内外盘期货走势 116012101260131013601410260265270275280285290295300SHFE黄金COMEX黄金15161718192036003650370037503800385039002018-03-162018-03-232018-03-302018-04-062018-04-132018-04-202018-04-272018-05-042018-05-112018-05-182018-05-252018-06-012018-06-082018-06-152018-06-222018-06-292018-07-06SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 贵金属日报 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 3. 内盘期货和现货走势图 图5:内盘黄金期现走势 图6: 内盘白银期现走势 050100150200350037003900410043004500价差SHFE白银SGE白银T+D050100150200350037003900410043004500价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 4. 黄金白银比 图7:上交所金银期货比 图8: COMEX金银期货比 6970717273747576上期所金银比737577798183COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货研究中心 5. 沪金沪银持仓量 图9:沪金持仓量 图10:沪银持仓量 20022024026028030032020000700001200001700002200002700003200003700004200004700002015-09-022015-11-022016-01-022016-03-022016-05-022016-07-022016-09-022016-11-022017