空置税可能会迫使开发商卖得更快

CFA成龙Ť(852) 2539 1324Ë麦国荣Ť(852) 2539 1328Ë扇区闪存注意本报告未按照瑞士银行家协会（金融研究独立性指令）发布的公认的银行研究自我监管最低标准编制。│泰国：泰国：2018年7月2日-上午7:06超重（没变化）本报告由CGS-CIMB证券（泰国）有限公司（“ CGS-CIMB泰国”）根据认为可靠的消息来源（但不能保证其准确性，完整性或正确性）发布和分发。本文中的陈述或意见是经过适当和仔细考虑后得出的，以用作投资信息。这些观点如有更改，恕不另行通知，CGS-CIMB Thailand没有义务更新其观点或本研究报告中的信息。空置税可能会迫使开发商卖得更快重点企业汇总评估指标未售出的初级产品的空置税为5-6％●对于在获得占用许可（OP）后一年内空置超过6个月的所有新公寓，将向开发商收取基于房地产估计年租金价值200％的空置税。●根据目前2.5-3％的租金收益率，空置税将占房地产价值的5-6％。目前有大约9,000个未售出的单位。●我们认为5-6％的空置税率足以迫使开发商加快销售速度并设定更保守的售价。●但是，为解决此问题，开发人员可能会延迟获得OP或出租未售出的单元。居屋的折现率将从30％提高至50％●政府还宣布，补贴住房（住房所有权计划）的价格将与市场价格无关，而是根据家庭收入中位数（每月3.9万港元）的家庭的承受能力计算。在新机制下，居者有其屋定价将占市场价格的52％，而目前的定价为70％。●居屋的价格将会比以前更具吸引力，并可能吸引更多家庭申请居屋。将9个地点更改为公共或补贴住房●同时，原计划在私人市场出售的启德和观塘有9幅土地，现在将用作公共或资助房屋。●这9个地点估计提供约10,600个单位，其中1,400个来自18/19财年的土地出售计划，占本财政年度27个住宅地点可供招标的15,300个单位的9％。●由于土地供应总量保持不变，此举将进一步减少私人供应渠道，并可能推动土地价格上涨。URA项目作为初学者家庭计划（SHS）的试点计划●马头围城市重建局（URA）项目的450个单位将成为“新家园计划”的试点计划。●每月收入在HK $ 57-74K范围内且资产价值低于HK $ 260万的家庭符合资格。价格将比市场价格折价28-38％。●我们认为SHS可以与私人市场的单位竞争，尤其是那些一次性总付的单位。对政策和利率的关注日益增加；偏好零售房东●这套政策标志着林郑月娥政府的第一轮干预，如果价格继续上涨，还会有更多干预措施。我们认为政策不确定性和美国利率的上升将损害投资者对香港开发商的信心。●我们更喜欢不受上述政策不利因素影响的零售业主。即将开通的高铁和港珠澳大桥的推动带动了内地游客的增加。我们的首选股票是九龙仓REIC，其次是希慎和太古地产，主要风险是香港/中国经济放缓。分析师本报告结束时提供了重要的披露，包括任何必需的研究证明。如果此报告在美国分发，则由CIMB SECURITIES（USA）INC。分发并考虑第三方相关研究.由EFA平台提供支持资料来源：CGS-CIMB研究，公司报告 平均（1991年起）平均（自2010年起）开发人员（光盘）/ Prem到NAV图1：开发商对资产净值的折让20%10%0% -10%-20% -30%-40% -50%-60%-70%91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18市盈率（x）希慎发展新鸿基地产有限公司码头REIC12-18F 12-19F 12-20F17.9610.0618.0016.9815.988.9217.0016.17■ 行政长官林郑月娥上周五宣布了一些措施，其主要目的是减轻购房者的负担，增加公共住房。■ 我们认为这些措施对房价的影响有限。但是，政策风险和利率上升将损害开发商股票的市场情绪。■ 5-6％的空置税可能会迫使开发商加快启动项目的速度，这可能有助于缓解价格压力。零售房东码头REIC和希慎是我们的首选。希慎发展添加，目标价HK $ 54.60，HK $ 43.80关闭希慎是香港零售前景乐观的受益者之一。位于铜锣湾的李花园和希慎广场是内地人的主要购物区。我们预计希慎将在FY18F经历数年来的首次积极租金上调。新鸿基地产发展有限公司添加，目标价HK $ 180.0，HK $ 118.4关闭新鸿基地产是香港最大的开发商，拥有2,100万平方英尺的开发物业和2,900万平方英尺的投资物业。多年来，新地一直以强大的执行力和创造股东价值而享有盛誉。香港证券及期货事务监察委员会添加，目标价HK $ 68.00，HK $ 55.85关闭尖沙咀码头的海港城是许多内地游客的“必游之地”，我们相信它将是下一次香港零售热潮的最大受益者。我们预计未来它将录得更高的周转租金。P / BV（x）12月18F 12月19F 12月20F希慎发展0.640.630.62新鸿基地产发展有限公司0.650.62香港证券及期货事务监察委员会0.800.790.78股息率12月18日至12月19日至12月20日希慎发展3.32%3.51%3.73%新鸿基地产发展有限公司4.26%4.77%香港证券及期货事务监察委员会3.58%3.82%4.02% 本报告未按照瑞士银行家协会（金融研究独立性指令）发布的公认的银行研究自我监管最低标准编制。│泰国：本报告由CGS-CIMB证券（泰国）有限公司（“ CGS-CIMB泰国”）根据认为可靠的消息来源（但不能保证其准确性，完整性或正确性）发布和分发。本文中的陈述或意见是经过适当和仔细考虑后得出的，以用作投资信息。这些观点如有更改，恕不另行通知，CGS-CIMB Thailand没有义务更新其观点或本研究报告中的信息。│CGS-CIMB Thailand可能充当或充当衍生权证和结构性票据的做市商，发行人和要约人，这些证券可能具有以下证券作为其基础证券。投资者在作出投资决定前，应仔细阅读并研究招股说明书中衍生权证的细节。2HKL SP加希慎14香港加太古Ppt1972香港加码头REIC1997香港加冠君产业信托2778港币保持链接房地产投资信托823港元保持米德兰62.3090.00CGS-CIMB证券（香港）有限公司韩国分公司29,352128.0514411.310.38.67.80.80.70.72.73.13.76-2-5加不适用41.5067.00CGS-CIMB证券（香港）有限公司韩国分公司23,27396.057619.39.38.88.40.60.60.64.14.24.4181813开发者房东和房地产投资信托37.5545.00CGS-CIMB证券（香港）有限公司韩国分公司6,95975.050206.18.98.17.90.60.60.54.04.04.4231611截至2018年6月29日的股价数据; * HKL数据以美元表示来源：CGS-CIMB研究，公司报告，彭博社属性11.0413.50CGS-CIMB证券（香港）有限公司韩国分公司14,37122.5512215.814.212.111.80.60.40.44.24.34.4343230物业-整体七月2，2018118.40180.00CGS-CIMB证券（香港）有限公司韩国分公司43,705257.0545213.210.99.38.50.70.70.63.54.04.5875本报告的内容（包括其中表达的观点和意见，以及其中包含的信息）视情况而定，由CGS-CIMB或CIMB投资银行有限公司（“ CIMB”）编写并属于该公司。有关特定地理区域的报告由相应的CGS-CIMB实体制作和分发，如下表所示。与马来西亚有关的报告由联昌国际制作和分发。本报告并非针对或打算分发给任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民或位于任何地方，州，国家或其他司法管辖区的任何个人或实体，或打算将其分发或使用。违反法律或法规。12.7618.20CGS-CIMB证券（香港）有限公司韩国分公司10,73628.0544315.28.716.913.90.60.60.64.24.54.5-18-15-15本研究报告中包含的信息是根据在发布本报告时被认为是正确和可靠的数据准备的。 CGS-CIMB或CIMB（视情况而定）可能会或可能不会以任何频率发布有关本报告主题的定期报告，并且可能会随时停止发布或更改报告的周期性。 如果本报告中包含的信息发生重大变化，CGS-CIMB和CIMB均无义务更新本报告。 CGS-CIMB和CIMB均不承担以下任何义务：（i）检查或确保本报告的内容是最新，可靠或相关的；（ii）确保本报告的内容构成准投资者可能需要的所有信息， （iii）确保任何观点，意见和信息的充分性，准确性，完整性，可靠性或公平性，并因此确保CGS-CIMB和CIMB及其各自的关联公司和相关人士，包括中国银河国际金除非另有说明，否则本报告基于CGS-CIMB或CIMB（视情况而定）认为合理的来源。除非另有说明，否则这些来源将用于市场数据，是可从列出相关证券的主要证券交易所或市场（或在适当的情况下从任何其他市场）获得的市场数据和价格。有关公司帐户和业务的信息通常将基于公司的公开声明，由法规信息服务传播的信息，其他可公开获得的信息以及我们的研究结果而得出。25.2026.00涉及特定地理区域的报告由相应的CGS-CIMB实体制作，如下表所示。术语“ CGS-CIMB”应在适当情况下表示在以下引用的特定司法管辖区中分发或散布报告的相关实体，或者在除本文另有说明外的所有其他情况下，均指CGS-CIMB证券国际有限公司。有限公司及其关联公司，子公司和相关公司。9,78252.05234.810.710.410.20.50.50.56.32.82.9-61412增加补贴住房供应和支持过渡性住房计划4.1-使用URA项目作为Starters Home计划的试点计划4.2-价格将比市场价格低28-38％4.3-仅在申请抵押保险计划时首付可能为10％5.1-改变最初计划出售给公共或补贴住房的9块土地-8片土地来自Addison路，1片来自启德，占10片。6k尾钉单位6-预留10亿港元，以善用临时政府的闲置土地作过渡性房屋资料来源：香港政府CGS-CIMB研究-更改定价机制-使用家庭收入法代替市场价格法进行定价-基于家庭收入的媒体（港币39元。5k /月），最新的居屋价格将有48％的折扣，而旧方案则有30％的折扣-实行基本住宅空置税-如果该单元在获得居住许可的12个月后仍空置超过6个月，则开发商必须支付应税收入的200％作为空置税。3-开发人员必须启动至少20％的可用单元进行预售迫使开发商启动其住宅项目措施目标负担得起的补贴住房（住房所有权计划（HOS））图2：香港房地产市场主要措施摘要图3：香港房地产股估值摘要简称股票代号分享价格（港元）目标价（港元）市值/市值的最高市值（百万美元）（港币）光盘。至资产净值上升 市盈率（x） （％）（％）2017 2018F 2019F 2020FP / BV（x） 2017 2018F 2019F产量 （％） 2017 2018F 2019F净负债比率（％）2017 2018F 2019FCK资产1113 HK加HLD12香港加嘉里683港币加新世界17香港加新地16香港。5.2加信诺83香港1.1加1.2码头控股1.34香港2.1降低2.2会德丰20港元加HLP101香港降低HKL * 本报告未按照瑞士银行家协会（金融研究独立性指令）发布的公认的银行研究自我监管最低标准编制。│泰国：本报告由CGS-CIMB证券（泰国）有限公司（“ CGS-CIMB泰国”）根据认为可靠的消息来源（但不能保证其准确性，完整性或正确性）发布和分发。本文中的陈述或意见是经过适当和仔细考虑后得出的，以用作投资信息。这些观点如有更改，恕不另行通知，CGS-CIM