国防军工行业周报：我国第三艘航母“福建舰”下水，关注配套产业链投资机遇

1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数上升0.08%，上证综指上升0.97%，创业板指上升3.94%，沪深300指数上升1.65%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第20。 周一（6月13日）涨幅最大为0.67%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为55.08倍，各子板块中航空装备为56.74倍，航天装备为54.77倍，地面兵装为53.31倍，军工电子43.55倍，航海装备157.78倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为15.43%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子 、 航海装备PE(TTM)分位数分别为17.29%、13.67%、29.00%、10.16%、78.32%。 2、我国第三艘航母“福建舰”下水，关注配套产业链投资机遇 6月17日上午，我国第三艘航空母舰福建舰下水，舷号为“18”。福建舰是我国完全自主设计建造的首艘弹射型航母，采用平直通长飞行甲板，配置电磁弹射和阻拦装置，满载排水量8万余吨。该舰下水后，将按计划开展系泊试验和航行试验。 随着美国持续推进“亚太再平衡”战略，我国海洋安全形势正发生复杂深刻的变化，海洋安全目前是我国国家安全的重点方向。目前我国海军力量较为薄弱，2015年我国国防白皮书《中国的军事战略》提出，我国海军战略由“近海防御”调整为“近海防御、远海护卫”，强调建设与国家安全和发展利益相适应的现代海上军事力量体系。进入信息化战争时代，各类精准打击装备不断出现，航空母舰目前已成为海空协同、攻守兼备、机动灵活、技术密集的海上堡垒。电磁弹射系统的成功应用，标志着我国航母研制技术正加速发展，部分领域已达到世界先进水平。系统作战是现代航母战斗群的典型作战模式，随着国产航母数量的持续增长，军用舰艇、舰载机等产业链各环节有望加速发展。 3、科创板解禁高峰将至，关注军工标的中长期投资价值 剔除首发解禁因素，今年7月科创板解禁规模为2626亿元，其中军工板块解禁规模为262.14亿元、解禁市值占自由流通市值比例为45.37%，分别位居SW（2021）一级行业第四、第六位。子版块方面，科创板军工股解禁集中在航空装备和军工电子两大领域，解禁规模分别为169.81亿元、92.32亿元。个股方面，科创板解禁规模TOP20中，西部超导、睿创微纳、航宇科技分别位居第六、八和十八位，解禁规模分别为132.27亿元、78.23亿元和37.54亿元，解禁市值占自由流通市值比例分别为59.39%、73.45%和239.53%。今年7月科创板解禁主要为控股股东/实控人持有的首发原股东限售股，军工股解禁类型与科创板整体相近。相比外部投资者，控股股东/实控人更加注重公司长期发展，短期盈利兑现意愿较弱。科创板目前处于高增长、低估值、低配置阶段，国防军工是其重点支持领域，解禁冲击过后，科创板军工标的投资价值有望进一步凸显。 4、本周重点推荐 1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。 本周市场回顾 板块指数 本周申万国防军工指数上升0.08%，上证综指上升0.97 %，创业板指上升3.94%，沪深300指数上升1.65%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第20，周一（6月13日）涨幅最大为0.67%。 图表1：本周板块涨跌幅（%） 图表2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 图表3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 本周军工板块股票交易活跃度较高，本周三（6月15日）板块的总成交量为本周内最高水平，约为18.67亿股，本周一（6月13日）军工板块的总成交金额达到本周内最高水平，约为301.44亿元。 板块估值 截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为55.08倍，各子板块中航空装备为56.74倍，航天装备为54.77倍，地面兵装为53.31倍，军工电子43.55倍，航海装备157.78倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为15.43%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子 、 航海装备PE(TTM)分位数分别为17.29%、13.67%、29.00%、10.16%、78.32%。 图表4：PE- TTM （整体法、剔除负值） 图表5：各子板块PE- TTM （整体法、剔除负值） 融资融券 截至2022年6月16日，申万国防军工板块融资融券余额452.26亿元，其中：融资余额为438.53亿元，占流动市值比例为2.59%，融资买入额为90.11亿元，比上周增加17.29亿元，较上周同比增加23.75%，融券余额13.73亿元，占流动市值比例为0.08%，本周融券卖出额为77195.13万元，比上期增加23298.30万元，较上周同比增加43.23%。 图表6：国防军工板块融资融券数据 截至2022年6月16日，亚星锚链、光电股份、中船防务、中海达、博云新材等公司融资买入额增幅位居板块前列，其中，亚星锚链本周融资买入额较上周增加0.93亿元，增加238.46%，盛路通信、上海瀚讯、宏达电子、中光学、合众思壮等公司融资买入额增幅位于板块末游，其中，合众思壮本周融资买入额较上周减少0.27亿元，比上周减少55.10%。内蒙一机、中国卫通、中国重工、光启技术、海格通信等公司融券卖出额增幅位居板块前列，其中，内蒙一机本周融券卖出额较上周增加236.94万元，同比增加1652.30%；天和防务、长城军工、航天科技、大立科技、合众思壮等公司融券卖出额增幅位于板块末游，其中合众思壮本周融券卖出额较上周减少54.94万元，同比减少100.00%。 图表7：申万（2021）军工板块个股本周融资买入额增减幅情况 图表8：申万（2021）军工板块个股本周融券卖出额增减幅情况 个股表现 本周申万军工板块内98家公司中53家上涨。其中，新兴装备、中航机电、雷电微力、菲利华、中海达上涨幅度居于板块前五，其中新兴装备本周上涨9.47%。中航电测、火炬电子、中航光电、北摩高科、中航电子本周涨幅位列板块涨幅后五，其中中航电子本周下跌7.67%。 图表9：一周涨幅前五 图表10：一周涨幅后五 个股估值 截止6月17日收盘，从申万国防军工板块个股PE的历史百分位数据看，98家公司中共有50家PE处于40%的偏低历史百分位以下，其中海特高新、高德红外、中航电测、火炬电子、中国海防、振芯科技、星网宇达、海格通信、内蒙一机、七一二、三角防务、长城军工、宏达电子、上海瀚讯、光威复材、中国卫通、天秦装备等公司处于历史极低水平，中直股份、北摩高科、观想科技等公司PE处于历史偏低位臵。 图表11：国防军工板块（申万2021）个股估值 002151.SZ 002189.SZ 600562.SH 600879.SH 000547.SZ 000733.SZ 300177.SZ 002013.SZ 300696.SZ 002625.SZ 600990.SH 300447.SZ 603267.SH 600435.SH 301050.SZ 000738.SZ 600184.SH 300034.SZ 603261.SH 000519.SZ 003009.SZ 002338.SZ 002389.SZ 600760.SH 000561.SZ 600072.SH 601890.SH 600862.SH 300589.SZ 002297.SZ 300722.SZ 002214.SZ 002231.SZ 600118.SH 002935.SZ 600893.SH 600482.SH 300900.SZ 300395.SZ 000768.SZ 002179.SZ 600316.SH 300065.SZ 002190.SZ 300810.SZ 600391.SH 000901.SZ 600685.SH 300008.SZ 000576.SZ 600150.SH 300965.SZ 002025.SZ 北斗星通中光学国睿科技航天电子航天发展振华科技中海达中航机电爱乐达光启技术四创电子全信股份鸿远电子北方导航雷电微力航发控制光电股份钢研高纳立航科技中兵红箭中天火箭奥普光电航天彩虹中航沈飞烽火电子中船科技亚星锚链中航高科江龙船艇博云新材新余国科大立科技奥维通信中国卫星天奥电子航发动力中国动力广联航空菲利华中航西飞中航光电洪都航空海兰信成飞集成中科海讯航发科技航天科技中船防务天海防务甘化科工中国船舶恒宇信通航天电器 76.46 35.88 34.91 29.72 30.98 37.38 47.47 35.83 44.55 119.46 43.12 34.04 35.67 78.38 79.55 62 103.09 58.24 45.04 57.25 65.08 75.28 74.27 59.94 49.57 114.94 62.21 54.72 95.42 187.54 85.83 91.87 119.35 105.64 51.88 89.53 66.32 93.64 55.49 117.43 45.41 170.72 164.55 149.13 164.01 285.92 334.08 276.24 350.89 398.49 498.04 57.6 60.87 3.52 2.64 3.91 1.3 2.03 8.59 2.44 3.36 6.9 4.18 2.5 3.42 8.65 5.56 8.39 3.27 2.8 6.21 4.01 4.12 5.25 4.18 2.3 9.35 2.69 2.35 2.27 6.89 5.57 2.18 11.03 2.88 4.42 3.92 4.29 2.91 0.98 3.44 8.3 4.96 6 3.97 4.64 1.81 2.17 4.29 1.73 1.7 4.16 3.11 1.88 2.04 5.93 18%19%19%19%22%22%25%28%30%34%35%36%36%37%38%39%39%39%39%40%42%45%47%48%49%50%51%56%60%63%65%65%66%67%68%68%68%69%71%73%73%75%78%80%82%82%87%89%89%92%93%93%97% 17%5%33%1%24%99%2%54%56%50%17%43%56%60%32%51%34%75%40%57%16%30%30%87%22%23%67%73%3%13%67%8%41%7%60%38%2%12%93%86%69%69%62%3%6%55%11%18%44%52%24%9%81% 300581.SZ 300875.SZ 002933.SZ 300424.SZ 晨曦航空捷强装备新兴装备航新科技 200.68 189.12 126.63 824.55 8.42 2.75 2.19 3.96 98%99%100%100% 71%11%21%22% 核心 观点和重点推荐 我国第三艘航母“福建舰”下水，关注配套产业链投资机遇 6月17日上午，我国第三艘航空母舰福建舰下水，舷号为“18”。福建舰是我国完全自主设计建造的首艘弹射型航母，采用平直通长飞行甲板，配臵电磁弹射和阻拦装臵，满载排水量8万余吨。该舰下水后，将按计划开展系泊试验和航行试验。随着美国持续推进“亚太再平衡”战略，我国海洋安全形势正发生复杂深刻的变化，海洋安全目前是我国国家安全的重点方向。目前我国海军力量较为薄弱，2015年我国国防白皮书《中国的军事战略》提出，我国海军战略由“近海防御”调整为“近海防御、远海护卫”，强调建设与