投资策略周报2018年第19期：需求边际改善，生产短期恢复

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略 Table_First|Table_Summary 需求边际改善，生产短期恢复 ——国联证券投资策略周报2018年第19期 投资要点：  我们的观点 海关总署5月8日发布4月外贸数据，进出口额均同比增长，贸易差由今年3月的逆差转为顺差。整体而言，4月外贸数据的向好反映出我国经济韧性仍存：出口同比由负转正，3月的数据仅是偶然现象，全球经济复苏虽然放缓，但中国的产品仍极具国际竞争力；进口方面，原油、天然气、铜等大宗商品量价齐升，进口规模受其影响增长超20%；此外，4月开工超预期向好，对国内需求起到了支撑作用。 物价方面，PPI同比增速3.4%，环比回落0.2%，同比的增加主要由于去年同期基数较低。此外，原油价格的上行也对PPI的同比及环比起到了重要的拉动作用。5、6月份，PPI或将继续上行：4月底WTI价格同比上行39%，受美国退出伊核协定的影响，上周末WTI价格同比涨幅已高达50%，这将影响整条石化产业链，从而对PPI形成支撑。 CPI同比1.8%，环比回落0.2%，其中猪肉价格的大幅下跌影响较大。分项来看，CPI食品价格受猪肉、蔬菜、鲜果的影响环比回落1.9%；非食品价格环比增0.2%，油价的抬升部分被医疗服务价格的回落所对冲。CPI上行压力较小：虽然油价上行将在未来持续对CPI产生影响，但就目前的高频数据来看，猪肉、蔬菜、鲜果等价格低位企稳的可能性相对较大，同时医疗服务价格冲高回落，短期难以向上突破。 具体策略上，我们认为可以关注以下几条主线：（1）高成长性的标的如医药、独角兽企业；（2）MSCI临近利好的金融板块；（3）人均可支配资产提升，消费升级的相关板块如农林牧渔等。  市场表现回顾 上周上证综指上涨2.34%，市场实现普涨。大、中、小盘股中，大盘股表现相对更好，全周实现涨幅2.82%，对应上证50、中证100、深证100指数领涨，均有2.9%左右的涨幅。 消费板块持续两周造好，实现3.33%的周涨幅，领跑板块；CDR征求意见、大宗价格上涨带动金融板块和周期板块涨幅也相对不错；稳定板块表现最差。  风险提示 宏观经济下行风险； 市场大幅波动风险。 Table_First|Table_ReportDate 2018年5月14日 相对市场表现 Table_First|Table_Author 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 黄子宸 研究助理 电话：0510-82832380 邮箱：hzc@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《把握高科技行业的长期投资逻辑——国联证券策略周报》 2018.04.23 《》 2018.03.30 2、《宏观数据稳中偏弱，创业板业绩提升明显——国联证券策略周报》 2018.05.02 3、《CDR征求意见稿发布，利好券商及新兴行业——国联证券策略周报》 2018.05.08 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 正文目录 1. 我们的观点 ........................................................ 3 2. 市场表现回顾 ...................................................... 4 2.1 A股概况 ..................................................................................................... 4 2.2 海外股市 ..................................................................................................... 5 3. 中观数据 .......................................................... 7 3.1 需求端：汽车销量向好，房地产承压 ......................................................... 7 3.2 供给端：生产持续回升 ............................................................................... 8 3.3 价格：原材料价格上行，库存回落 ............................................................. 8 图表目录 图表1：国联策略观点 ..................................................................................................... 3 图表2：主要指数周涨幅 .................................................................................................. 4 图表3：大中小盘走势 ..................................................................................................... 4 图表4：行业表现周涨幅 .................................................................................................. 5 图表5：不同种类指数表现 .............................................................................................. 5 图表6：各版块估值水平（TTM） ..................................................................................... 5 图表7：各版块市净率水平 .............................................................................................. 5 图表8：全球股市表现 ...................................................................................................... 6 图表9：恒生指数周涨幅 .................................................................................................. 6 图表10：港股行业周涨幅 ................................................................................................ 6 图表11：美股三大指数市场表现 ..................................................................................... 7 图表12：美股行业周涨幅 ................................................................................................ 7 图表13：汽车销量大幅回升 ............................................................................................ 7 图表14：30大中城市商品房成交面积同比...................................................................... 7 图表15： 6大发电集团耗煤量近期回升 ......................................................................... 8 图表16：高炉开工率持续走高 ......................................................................................... 8 图表17： 布油、WTI原油持续上涨................................................................................. 8 图表18：铁矿石价格提升 ................................................................................................ 8 图表19： 煤炭价格高位维持 ........................................................................................... 9 图表20：六港口炼焦煤库存 ............................................................................................ 9 图表21： 钢铁价格回落 .................................................................................................. 9 图表22：水泥价格回升 .................................................................................................... 9 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 1. 我们的观点  海关总署公布4月外贸数据 海关总署5月8日发布4月外贸数据，进出口额均同比增长，贸易差由今年3月的逆差转为顺差。整体而言，4月外贸数据的向好反映出我国经济韧性仍存： 出口同比由负转正，3月的数据仅是偶然现象，全球经济复苏虽然放缓，但中国的产品仍极具国际竞争力； 进口方面，原油、天然气、铜等大宗商品量价齐升，进口规模受其影响增长超20%；此外，4月开工超预期向好，对国内需求起到了支撑作用。  国家统计局公布4月物价数据 物价方面，PPI同比增速3.4%，环比回落0.2%，同比的增加主要由于去年同期基数较低。此外，原油价格的上行也对PPI的同比及环比起到了重要的拉动作用。 CPI同比1.8%，环比回落0.2%，其中猪肉价格的大幅下跌影响较大。分项来看，CPI食品价格受猪肉、蔬菜、鲜果的影响环比回落1.9%；非食品价格环比增0.2%，油价的抬升部分被医疗服务价格的回落所对冲。 对5、6月份而言，PPI或将继续上行，4月底WTI价格同比上行39%，受美国退出伊核