郑棉：下游纺纱需求回暖 期价或将偏强震荡

市场研报★棉花月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 市场研报★棉花月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 郑棉：下游纺纱需求回暖 期价或将偏强震荡 内容提要： 1、美棉出口签约量仍处高位，但防美棉产区降雨的可能 今年以来，美国棉花出口维持可观，而本月USDA报告同时上调了美棉出口量，但是市场上预期美棉产区德克萨斯州将出现降雨的可能。预计外棉或将偏弱运行。 2、储备棉成交出现反转，预示市新疆棉仍受市场追捧 从3月12日储备棉开始销售，国家储备棉成交率呈现阶梯式下滑，主要是调低了优质棉的轮出量，使得贸易商采购意愿不足，月底再次增加新疆棉轮出量，储备棉成交率从3层附近提升至5成以上，可见市场优质棉缺口仍存。 3、下游纺企纱布开机率快速回升，需求进入传统旺季 截止目前企业纺纱及坯布开机率维持在6成以上，较前期相比此数据增速较为明显，从坯布以及纱线库存指呈现大幅度的下滑，可以看出下游纱厂在需求的提振下，逐渐消耗。 4、各类库存处于下滑趋势，短期供应压力锐减 不论周转库存还是工业库存都处于去库存的状态加上市场了储备棉供应量暂时在50万吨附近，对市场供应压力比较有限，预计在后期去库存的效应下，有利于增强郑棉期价的上涨驱动力。 策略方案： 单边操作策略 逢低买入 套利操作策略 操作品种合约 郑棉1809 操作品种合约 操作方向 多 操作方向 入场价区 15300 入场价区 目标价区 15600 目标价区 止损价区 15200 止损价区 风险提示： 1.中美贸易战摩擦、2.美棉植棉面积超预期3.储备棉轮出情况 部门：瑞达期货研究院 &农产品小组 分析师：王翠冰 咨询电话：059536208232咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 市场研报★棉花月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 4月份，郑棉1809期价呈现小幅震荡上行态势，期间受到下游纺织需求回暖以及美棉出口数据强劲的连带作用。展望5月，随着气温逐渐升高，夏季需求订单量增多的情形下，使得上游棉花各类库存进入去库存状态，预计后期供应压力将逐渐锐减，总体上，供应压力出现趋势性的下滑而需求逐渐增加的态势，但是储备棉抛售成交不及预期。预计郑棉期价偏强震荡。 ______________________________________________________________________________________ 一、基本面因素分析 （一）USDA报告：2017/18年度全球消费、库存同步下调 对于4月USDA报告而言，美国农业部发布了全球棉花供需预测月报，尽管上调了全球棉花生产量并下调了消费量，但本月全球期初库存的下调使得2017/18年度期末库存下降。主要是由于巴西与澳大利亚历史数据大幅调整，导致本月全球棉花期初库存下调19.6万吨。由于巴西棉花产量的大幅上调大于苏丹棉产量的调降，全球棉花产量上调了将近5.2万吨。印度、印尼等国消费量的下调超过了越南棉花消费量的上调，全球棉花消费量下调8.7万吨。由于巴西、苏丹、美国和澳大利亚本月期末库存的下调多于巴基斯坦期末库存的上调，2017/18年度全球棉花期末库存下调12.2万吨。 关于美棉数据：与上月相比，报告上调了出口量、下调了期末库存。美国国内棉产量与消费量未作调整。根据近期的销售签约量与装运进度，美棉出口量上调了4.4万吨，达到326.6万吨。美棉期末库存预计为115.4万吨，占全部供应量的29%。年度内棉农获得的平均销售价格为每磅68美分，较上月下跌1美分。 市场研报★棉花月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 数据来源：USDA、瑞达研究院 （二）全国棉花交售情况 据国家棉花市场监测系统对 14 省区 65 县市 1300 户农户调查数据显示，截至 2018 年 4 月 20 日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率1为 98.7%，同比下降 0.3 个百分点，较过去四年均值加快 2.0 个百分点，其中新疆交售 100%。另据对 80 家大中型棉花加工企业的调查，截至 4 月 20 日，全国加工率2为 97.5%，同比下降 1.3 个百分点，较过去四年均上涨 0.2 个百分点，其中新疆加工 100%；全国销售率3为 65.5%，同比下降 15.5 个百分点，较过去四年均值减缓 8.3 个百分点，其中新疆销售 66.8%。 按照国内棉花预计产量 612.7 万吨（国家棉花市场监测系统2018 年 1 月份预测）测算，截至 4 月 20 日，全国累计交售籽棉折皮棉 604.5 万吨，同比增加 98.3 万吨，较过去四年均值增加 23.4万吨，其中新疆交售籽棉折皮棉 501.3 万吨；累计加工皮棉 589.5万吨，同比增加 89.1 万吨，较过去四年均值增加 21.0 万吨，其中新疆加工皮棉 501.3 万吨；累计销售皮棉 395.8 万吨，同比减少 13.8 万吨，较过去四年均值减少 68.2 万吨，其中新疆销售 335.0万吨。 市场研报★棉花月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 数据来源：WIND、瑞达研究院 2018年3月，中国棉花协会棉农合作分会对全国12个省和新疆自治区共2900个定点农户进行了第三次植棉意向调查。调查结果显示：全国植棉意向面积为4238.8万亩，同比下降4%，较上期减少2.34个百分点。其中：新疆棉农植棉意向增长0.5%，增幅较上期减少 0.07个百分点；黄河流域同比减少11.3%，较上期下降7.33个百分点；长江流域同比减少13.9%，较上期下降6.18个百分点。在被调查的全国棉农中，准备减少植棉面积的占总调查户的22.2%，环比增加9.43个百分点；准备增加植棉面积的占11.4%，环比增加6.23个百分点；与去年持平的占55.7%，环比下降1.11个百分点。随着播种期的邻近，植棉意向日益明朗，徘徊观望户减少，占总调查户数的10.7%，环比下降14.55个百分点。 从上面的数据可以看出，新棉销售进度加快速度明显，皮棉交售量几乎将达今年预期值的613万吨，加上新年度棉花公正检验量超预期。另外3月28号举办的棉花高峰论坛提到本年度棉花种植意向与2017年持平；总体而言，后市市场上棉花供应量或将延续增长态势，但是国内棉花供应在需求的推动下，库存压力出现明显缓解，预计郑棉仍处于区间偏强震荡的可能。 市场研报★棉花月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 数据来源：USDA，瑞达研究院 （三）进口量增长的预期 最新海关总署公布的数据显示，2018年3月我国进口棉花11万吨，环比增加10%，同比减少8.77%。2017/18年度以来（2017年9月-2018年3月）我国累计进口棉花68万吨，同比增加3.0%。此外，截止2018年4月27日棉花滑准税计税进口利润在前期正负值徘徊后开始处于倒挂的状态，滑准税配额进口利润为-300元/吨，配额计税方式的进口利润较上个月小幅下降至900元/吨附近。总体上而言，滑准税计税方式的进口利润延续倒挂而配额计税方式的进口利润处于正挂并且进入缩窄趋势中，主要是受助于美棉出口量仍保持强劲加上市场预期美棉产区降雨量不如预期的水量。综合看，按照棉花的进口周期性原理可推算历年的12月棉花进口为全年的高峰位置随后将进入递减周期，然而本年的进口月度高峰出现反转现象，目前棉花进口量相对往年较小，追究其原因不外乎于今年国内棉花的质量等不及往年的好，加上外棉配额税换算的棉花价格较国内棉价便宜甚多的情况下，贸易商更倾向于进口外棉的数量；2018年棉花进口关税配额量为89.4万吨，其中国营贸易比例为33%，与去年保持不变的额度。由此预计，在棉花进口配额政策保持不变的情况下，后期我国的棉花进口形势将保持平稳。 市场研报★棉花月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 数据来源：海关总署、瑞达研究院 数据来源：WIND、瑞达研究院 另外据海关总署最新统计显示，2018年3月我国进口棉纱线17.22万吨，同比减少5.7%，环比增加86.9%。出口棉纱线约3.45万吨，同比减少3.7%，环比增加10.4%；以上数据看出国内棉纱进口量大幅下挫，创5年来