2018年基金一季报配置：一季度基金配置趋于均衡，青睐医药计算机

策略专题 公司研究 财通证券研究所 2018年04月25日 2018年基金一季报配置 计算机软件与服务 证券研究报告 策略报告 证监会分类的普通型基金和混合型基金披露已经超过95%，具备绝对参考价值，我们以此（以下简称“基金”）作为样本进行分析。截止2018年4月24日，1227家股票型基金已披露一季报的有1178家，占比为96%；3081家混合型基金已披露一季报的有2926家，占比为95%。  从整体配置看：一季度基金配置趋于均衡，从主板向创业板调仓 2018Q1基金配置风格：从主板向创业板调仓，实现配置均衡。2017Q2开始公募基金持续加仓主板，到2017年年底突破70%；与此相反，创业板、中小板持股占比从2017Q2开始持续下行，创业板持股占比至2017年年底已经低于9%。而从2018Q1公募基金明显表现出了减持主板、增持创业板的特点。  从行业超配/低配角度看：2018Q1非银回落至标配，有色金属从低配转向超配 从2018Q1基金持股的总体配置来看，行业方面2017Q4和2018Q1前五依然是食品饮料、医药、银行、电子元器件和非银金融。但从低配\超配角度看，2018Q1非银金融回落标配水平，有色金属板块从低配转向超配。  从配置环比变化看：大幅增持医药、计算机，减持非银、食品饮料 2018年Q1基金大幅增持医药、计算机，减持非银、食品饮料。2018Q1基金持股占比环比变化，医药持股占比环比上升2.1%，计算机持股占比环比上升1.8%；食品饮料持股占比环比下降2.5%，非银金融持股占比环比下降2.4%。 值得关注的几点是：1、医药行业持股占比整体上升。2、计算机行业持股比例翻倍，但仍低于标配，尚有配置空间，其中软件受到基金青睐。3、白酒、食品遭基金较大程度减持。4、非银行业中保险遭到减仓最为严重。  从二十大重仓股看；电子、医药频繁出现，国有银行整体仓位上升 基金前十大重仓股近一年基本被银行、非银、消费占据。基金整体持有重仓股中，前十从大到小依次为中国平安、贵州茅台、美的集团、伊利股份、招商银行、格力电器、五粮液、分众传媒、保利地产和工商银行。 我们从排名中发现虽然消费、金融龙头仍然稳定在前十当中，但一些二线消费、金融已经出现了明显的减仓趋势。本季度出现在前二十大中重仓股中，电子、医药股出现趋于频繁，国有银行股整体仓位上升。  风 险提示：基金持仓数据存在滞后性，统计口径不同存在细节差异 财通证券研究所 一季度基金配置趋于均衡，青睐医药计算机 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 姚玭 分析师 SAC证书编号：S0160518010003 yaopin@ctesc.com 王鏡 联系人 wangjing1@ctsec.com 相关报告 1 《策略报告：策略点评-雄安：改革开放新高地，高新产业创新平台》 2018-04-20 2 《策略报告：策略·景气跟踪-工业品价格整体上涨，消费增速回升》 2018-04-20 3 《策略报告：市场整体估值水平持续下挫-A股估值跟踪》 2018-04-17 4 《策略报告：策略·大势研判-经济平稳开局，需求下滑压力犹存》 2018-04-17 5 《策略报告：策略点评-降准意在置换MLF，并非宽松信号，无需过度解读》 2018-04-17 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 策略专题 内容目录 1、 一季度基金配置趋于均衡：从主板向创业板调仓 .................3 2、 2018Q1非银金融回落标配水平，有色金属板块从低配转向超配 ......3 3、 大幅增持医药、计算机，减持非银、食品饮料 ...................5 3.1 医药细分行业整体获加仓，计算机软件受基金青睐 ...............5 3.2 白酒、食品、保险遭到大幅减持..............................7 4、 基金前二十大重仓股中，电子、医药频繁出现，国有银行整体仓位上升 8 图表目录 图1：基金持股占比上市板分布..................................3 图2：基金持股实际配置情况 ...................................4 图3：基金持股超低配情况 .....................................4 图4：2018Q1基金持股环比变化 .................................5 图5：医药细分板块持股比例 ...................................6 图6：计算机细分板块持股比例..................................6 图7：食品饮料细分板块持股比例 ................................7 图8：非银金融细分板块持股比例 ................................8 图9：前二十大重仓股（市值从大到小） ..........................9 图10：2017Q2以来基金持仓比例汇总 .............................10 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 策略专题 普通型基金和混合型基金披露已经超过95%，具备绝对参考价值。我们以证监会分类的普通型基金和混合型基金（以下简称“基金”）作为整体样本进行分析，截止2018年4月24日，1227家股票型基金已披露一季报的有1178家，占比为96%；3081家混合型基金已披露一季报的有2926家，占比为95%，已经具备绝对的参考价值。此次分类的口径为证监会分类的普通型基金和混合型基金分类，我们致力于从整体上分析所有公募基金而不仅限于主动型权益基金的持仓变化特点，因此此次分析包含被动指数增强型和偏债混合型等类型的基金。 1、 一季度基金配置趋于均衡：从主板向创业板调仓 2018Q1基金配置风格：从主板向创业板调仓，实现配置均衡。从上市板分布占比的情况来看，我们统计了近一年来基金持股占比的情况，从2017Q2开始公募基金持续加仓主板，到2017年年底突破70%；而与此相反的是创业板、中小板持股占比从2017Q2开始是持续下行，创业板持股占比到2017年年底已经低于9%。而从2018Q1公募基金明显表现出了减持主板、增持创业板的特点。 图1：基金持股占比上市板分布 备注：部分公募基金持有港股 数据来源：WIND,财通证券研究所 2、 2018Q1非银金融回落标配水平，有色金属板块从低配转向超配 从2018Q1基金持股的总体配置来看，行业方面2017Q4和2018Q1前五依然是食品饮料、医药、银行、电子元器件和非银金融。但从低配\超配角度看，2018Q1非银金融回落标配水平，有色金属板块从低配转向超配。 2018Q1基金持股实际配置情况如下：食品饮料板块11.56%，医药板块10.77%，银行板块9.54%，电子元器件8.75%，非银金融8.22%，家电6.9%，房地产4.19%，传媒3.67%，机械3.63%，电力设备3.27%，有色金属3.21%，计算机3.2%等。 29个中信一级行业中，从2017年报的情况看超配较多的是食品饮料（9.6%）、家电（4.5%）、电子（3.6%）、医药（2.6%）、非银（2.5%），括号内为超配比例。2018年Q1超配情况为：食品饮料7.2%，家电4.5%，医药4.2%，电子3.8%，非银已回落到标配水平，但有色金属板块从低配转向高配。 上市板2017Q 22017Q 32017Q 42018Q 12018Q1环比主板65.99%67.41%71.55%67.85%-3.71%中小企业板21.87%21.41%19.69%20.18%0.49%创业板12.14%11.18%8.75%11.97%3.22% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 策略专题 图2：基金持股实际配置情况 数据来源：WIND,财通证券研究所 图3：基金持股超低配情况 数据来源：WIND,财通证券研究所 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%食品饮料医药银行电子元器件非银行金融家电房地产传媒机械电力设备有色金属计算机汽车通信国防军工基础化工建材交通运输轻工制造商贸零售电力及公用事业石油石化建筑农林牧渔餐饮旅游钢铁纺织服装煤炭综合2017Q42018Q1实际配置标配超配/低配环比变化实际配置标配超配/低配环比变化石油石化0.9%4.5%-3.7%0.2%1.3%4.5%-3.2%0.5%煤炭0.4%1.7%-1.3%-0.2%0.4%1.6%-1.2%-0.1%有色金属2.8%3.0%-0.3%0.3%3.2%2.9%0.3%0.5%电力及公用事业1.7%3.8%-2.2%-1.4%1.3%3.9%-2.5%-0.3%钢铁0.6%1.7%-1.1%0.2%0.4%1.5%-1.1%-0.2%基础化工2.6%4.0%-1.4%-1.0%2.2%3.8%-1.7%-0.4%建筑1.3%3.2%-2.0%-1.6%1.2%3.1%-1.8%0.0%建材2.0%1.6%0.5%0.3%2.0%1.6%0.4%0.0%轻工制造1.4%1.2%0.2%-0.8%1.7%1.3%0.5%0.3%机械3.5%4.3%-0.8%-0.6%3.6%4.1%-0.5%0.1%电力设备3.5%2.5%1.0%1.3%3.3%2.3%1.0%-0.2%国防军工2.3%1.3%1.0%-0.8%2.2%1.4%0.8%-0.1%汽车2.7%4.0%-1.3%-0.8%2.3%3.8%-1.5%-0.4%商贸零售1.3%1.8%-0.5%-0.2%1.6%1.8%-0.3%0.3%餐饮旅游0.7%0.6%0.1%-0.1%0.7%0.6%0.1%0.0%家电7.0%2.4%4.5%0.1%6.9%2.4%4.5%-0.1%纺织服装0.2%1.0%-0.8%-0.1%0.4%1.0%-0.6%0.2%医药8.7%6.1%2.6%-0.8%10.8%6.5%4.2%2.1%食品饮料14.1%4.4%9.6%5.7%11.6%4.4%7.2%-2.5%农林牧渔1.3%1.5%-0.1%0.1%1.2%1.4%-0.2%-0.1%银行9.5%15.7%-6.1%0.0%9.5%16.0%-6.4%0.0%非银行金融10.6%8.2%2.5%1.4%8.2%7.6%0.6%-2.4%房地产3.7%4.4%-0.7%1.3%4.2%4.4%-0.2%0.5%交通运输1.6%3.9%-2.2%-0.4%1.9%4.0%-2.1%0.2%电子元器件8.4%4.9%3.6%-0.7%8.8%5.0%3.8%0.3%通信2.7%2.2%0.5%0.2%2.3%2.2%0.0%-0.5%计算机1.4%2.7%-1.3%-1.4%3.2%3.6%-0.4%1.8%传媒3.1%2.9%0.2%0.1%3.7%2.9%0.8%0.6%综合0.1%0.6%-0.5%-0.2%0.0%0.6%-0.5%0.0%2017年年报2018年一季报板块 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准