2018年4月豆类油脂、玉米淀粉月报：玉米拍卖政策落地，关注贸易战发展

http://www.cnzsqh.com/ 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 债券市场类模板 农产品月报 报告日期：2018年4月 玉米拍卖政策落地，关注贸易战发展 ──2018年4月豆类油脂、玉米/淀粉月报 报告导读 南美大豆减产及新季美豆种植意向下降支撑市场，基本面的角度来说，二季度南美上市增加市场供应压力，国内粕类整体还是以逢回调做多思路为主。油脂整体维持供过于求格局，基本面压力下，行情尚不具备反转基础，预计反弹空间也将有限。相对强弱来看，预计豆油相对较强而棕榈油较弱。目前贸易战不确定性较大，市场波动加大，国内豆类单边追涨谨慎。贸易战背景下，可将国内豆类作为多头配置，关注对冲及套利策略。 在临储拍卖压力下，玉米与淀粉期价预计延续弱势，但拍卖利空市场提前有所消化，且中美贸易争端升级，豆类的上涨也将对整体农产品有所带动，对玉米市场也将形成一定支撑，玉米及淀粉期价下方空间有限，但反弹空间也有限，预计将维持震荡为主。 投资要点 ❑ 市场焦点转向新季美豆 注意关注南美最终产量情况，产量下降幅度将决定价格下方支撑。新季美豆种植意向下降。 ❑ 中美贸易战冲击市场 目前中美双方均公布了征税清单，贸易战气氛进一步升级，但都尚未实施。注意关注贸易战发展情况 ❑ 玉米临储拍卖政策落地 临储拍卖政策落地，将对市场形成压力。但市场前期对拍卖利空提前有所消化，预计市场恐慌情绪有限。 ❑ 风险提示 1、中美和谈，制裁取消； 2、南美大豆减产不及预期； 3、美豆种植面积大幅增加。 报告撰写人：潘湉湉 [table_page] 农产品年报 http://www.cnzsqh.com/ 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. CBOT大豆：关注南美最终产量情况，市场焦点将转向新季美豆 ............................................ 4 1.1. 关注南美大豆产量最终情况 ........................................................................................................................................ 4 1.2. 巴西挤占美豆出口市场份额 ........................................................................................................................................ 4 1.3. 新季美豆种植意向意外不及预期，关注播种期天气情况 ........................................................................................ 5 2. 中美贸易战带来冲击，关注发展情况 ....................................................................................... 6 3. 国内蛋白：季节性供应压力增加 .............................................................................................. 6 3.1. 二季度大豆供应充足 .................................................................................................................................................... 6 3.2. 油厂压榨量高企，豆粕库存止降回升 ........................................................................................................................ 7 3.3. 豆粕远月基差成交较好，养殖需求尚未恢复 ............................................................................................................ 8 3.4. 菜粕市场供应充足，需求尚未启动 ............................................................................................................................ 9 4. 油脂：整体供过于求格局未改 ............................................................................................... 10 5. 玉米/淀粉：临储拍卖政策落地 .............................................................................................. 10 5.1. 市场阶段性供应转向宽松，工业需求前景向好 ...................................................................................................... 10 5.2. 深加工补贴效果较弱 .................................................................................................................................................. 11 5.3. 临储拍卖政策落地 ...................................................................................................................................................... 12 5.4. 淀粉市场供需矛盾显现 .............................................................................................................................................. 13 6. 结论 ....................................................................................................................................... 13 浙商期货研究团队 ...................................................................................................................... 16 图表目录 图1：巴西大豆产量预估 ............................................................................................................................................................. 4 图2：阿根廷大豆产量预估 ......................................................................................................................................................... 4 图3：大豆三大主产国供应情况 ................................................................................................................................................. 4 图4：美豆出口预估 ..................................................................................................................................................................... 4 图5：巴西豆出口预估 ................................................................................................................................................................. 4 图6：美豆出口进度 ..................................................................................................................................................................... 5 图7：美豆种植意向及季度库存 ................................................................................................................................................. 5 图8：大豆进口到港预估 ............................................................................................................................................................. 6 图9：进口大豆库存 ..................................................................................................................................................................... 6 图10：大豆压榨量 .......................................................................................................................................................................