50ETF期权日度报告：50ETF缩量上涨 期权注意移仓换月

日度报告 金融衍生品·50ETF期权 兴证期货研发部.研发产品系列 50ETF缩量上涨 期权注意移仓换月 2018年4月20日 星期五 内容提要  行情回顾 要闻公告： ✓ 商务部：对原产美国等进口卤化丁基橡胶实施临时反倾销。 ✓ 商务部：目前双方尚未就美国“301条款”调查和美国对中国征税产品建议清单问题进行任何双边谈判。 ✓ 上证 50 股指期货 IH1804 合约的最后交易日为2018年4月20日。 ✓ 2018年4月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2018年4月25日，届时期权合约将到期并行权。 期现市场： 4月19日，市场普涨，沪指高开，后维持横盘整理之势，收复3100点，上证50震荡上行，创业板收盘翻绿。50ETF缩量明显，延续弱势反弹，开于2.652，盘中最高冲至2.688，盘末收于2.676，涨0.033，涨幅为1.25%，成交额缩减至14.66亿。股指期货IH合约随标的股指全线收涨，各合约基差修复，主力合约和次主力合约回升至升水状态。市场情绪小幅提振，主力IH1804临近到期，注意移仓换月。 期权市场： 4月19日，50ETF缩量上行， 50ETF期权合约成交量和持仓量均有缩减。50ETF期权成交量为1,125,248 手，较前一交易日减78,634 手，总持仓量为1,638,579 手，减40,110 手。近月合约持仓量PCR上升，主力4月合约系列临近到期，注意移仓换月。5日历史滚动波动率升至五年历史50百分位以上、逼近75百分位水平。购沽隐波全线下滑，市场操作谨慎。  后市展望及策略建议 4月19日沪指弱势震荡，收涨0.84%，上证50缩量上行，涨1.08%。当下市场情绪有所提振，后市短期有望继续反弹。但上方压力犹存，且中美贸易硝烟未息，市场近期不确定性因素较多，宜轻仓观望，静待市场盘整企稳。仅供参考。 兴证期货研发部.研发中心 金融工程研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 崔诗笛 从业资格编号：F3013527 投资咨询编号：Z0013329 鲍雪烨 从业资格编号：F3041457 联系人 鲍雪烨 电话：021-20372744 邮箱：baoxy@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1．期现市场回顾 1.1标的行情 4月19日，市场普涨，沪指高开，后维持横盘整理之势，收复3100点，上证50震荡上行，创业板收盘翻绿。50ETF缩量明显，延续弱势反弹，开于2.652，盘中最高冲至2.688，盘末收于2.676，涨0.033，涨幅为1.25%，成交额缩减至14.66亿。外围方面，由于年报利好消息频现，美股市场连日表现偏强。另一方面，中美贸易争端不断，市场近期不确定性因素较多，预计短期维持震荡行情，上方压力较大，建议轻仓操作，观望等待市场企稳。 图1：50ETF价格日K线图走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2期指市场 4月19日沪指弱势震荡，收涨0.84%，上证50缩量上行，涨1.08%。股指期货IH合约随标的股指全线收涨。其中，主力合约IH1804涨幅为0.91%。远月合约IH1806合约涨幅最大，为1.13%。期货合约成交总量较上一交易日明显缩减，各合约基差全线修复，主力合约和次主力合约回升至升水状态，市场情绪小幅提振。主力IH1804临近到期，近日操作以移仓换月为主。 表1：IH合约成交量和升贴水情况 结算价结算价涨跌幅收盘价收盘价升贴水率成交量成交量变化持仓量持仓量变化IH18042,679.00.91%2,684.40.07%9,609-4,819 4,599-5,177 IH18052,678.40.98%2,687.80.20%8,7202,87910,9294,062IH18062,667.21.13%2,675.0-0.28%1,944-308 6,35347IH18092,643.11.07%2,650.0-1.21%258-154 2,633-53 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 图2：50ETF和IH主力合约日内基差（期货-股指现货）走势图 2.622.632.642.652.662.672.682.69-4-202468主力期货基差50ETF 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2．期权市场回顾 2.1成交持仓情况 4月19日，50ETF缩量上行， 50ETF期权合约成交量和持仓量均有缩减。50ETF期权成交量为1,125,248 手，较前一交易日减78,634 手，总持仓量为1,638,579 手，减40,110 手。其中，主力1804期权合约系列成交量为802,928 手，较前一日减83,684 手，持仓量为784,889 手，减86,338 手。次主力5月合约成交量为249,082 手，较上一交易日增21,512 手，持仓量为318,988 手，较上一交易日增41,736 手。近月合约持仓量PCR上升，主力4月合约系列临近到期，注意移仓换月。 表2：50ETF期权合约成交与持仓情况 合约系列日成交量日成交变化成交量PCR成交量PCR变化日持仓量日持仓变化持仓量PCR持仓量PCR变化201804802,928-83,684 0.76-0.07 784,889-86,338 0.550.03201805249,08221,5120.83-0.09 318,98841,7360.820.0320180650,532-9,748 0.86-0.05 373,3879760.42-0.01 20180922,706-6,714 0.69-0.19 161,3153,5160.61-0.01 总计1,125,248-78,634 0.78-0.08 1,638,579-40,110 0.570.02 数据来源：Wind，兴证期货研发部 主力1804合约系列中成交量最大的合约执行价为2.7认购和2.65认购合约（标的50ETF收盘价为2.676）。当月合约成交量PCR为0.76 ，较前一日降0.07 ，持仓量PCR为0.55 ，较上一交易日升0.03 。合约临近到期，大量认购合约止盈离场。当前价格压力线在2.75，支撑线在2.5。 日度报告 图3：50ETF期权4月合约分执行价成交量 图4：50ETF期权4月合约分执行价持仓量 0200004000060000800001000001200002.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.2认购认沽 010000200003000040000500006000070000800002.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.2认购认沽 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 4月19日，次主力合约1805系列中成交量最高的合约分别为2.7认购合约和2.65认购合约（标的50ETF收盘价为2.676），成交量PCR为0.83 ，比上一交易日降0.09 。持仓量PCR为0.82 ，比上一交易日升0.03 。持仓分布较为均匀，分歧明显，市场情绪较为谨慎。 图5：50ETF期权5月合约分执行价成交量 图6：50ETF期权5月合约分执行价持仓量 05000100001500020000250002.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.953认购认沽 0500010000150002000025000300002.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.953认购认沽 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 从持仓量变化来看，由于主力4月合约临近到期，持仓多有缩减，大量认购合约止盈离场（标的50ETF收盘价为2.676）。由于移仓换月，次主力5月 日度报告 合约中持仓多有上升，认沽发力加大，其中2.5认沽和2.8认购增仓幅度最大，市场情绪较为谨慎。 图7：50ETF期权4月合约分执行价持仓变化量 图8：50ETF期权5月合约分执行价持仓变化量 -14000-12000-10000-8000-6000-4000-2000020004000认购认沽 -10000100020003000400050006000认购认沽 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 4月19日，50ETF发力收高但量能偏低，50ETF期权成交总量和持仓量均缩减，持仓量PCR有所回升，持仓反映市场整体预期中性偏多，建议前期仓位谨慎持有，轻仓观望，注意及时止盈止损。 图9：50ETF期权总成交量及持仓量走势 图10：历史成交PCR、持仓PCR比率和标的走势 22.22.42.62.833.23.40600,0001,200,0001,800,0002,400,000日持仓量日成交量50ETF 2.22.42.62.833.2050100150200成交量PCR (%)持仓量PCR (%)50ETF 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 2.2波动率分析 （1）历史波动率 4月19日50ETF涨幅加大，50ETF的5日历史滚动波动率上升至9.84 %，位于五年历史50百分位以上、逼近75百分位水平。 图12：50ETF滚动历史波动率 图13：50ETF五年历史波动率锥 00.020.040.060.080.10.120.140.160.180.22018-04- 192018-01- 162017-10- 232017-07- 242017-04- 26HV5HV20HV60HV240 00.10.20.30.40.50.65天10天15天20天40天60天120天240天MIN10%25%50%75%90%MAX2018/4/19 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 （2）隐含波动率 图14和图15分别为4月19日当月和次月期权合约的隐含波动率结构分布，当日标的50ETF收盘价格为2.676。 图14：当月期权合约隐含波动率结构分布 图15：次月期权合约隐含波动率结构分布 00.10.20.30.40.50.60.70.80.92.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.9533.13.2认购认沽 00.10.20.30.40.50.62.452.52.552.62.652.72.752.82.852.92.953认购认沽 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 主力4月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，购沽隐波较上一交易日均有下滑；次主力5月合约系列隐波结构较为平缓，购沽隐波全线下调。 3．后市展望 4月19日，市场普涨，沪指高开，后维持横盘整理之势，收复3100点，上证50震荡上行，创业板收盘翻绿。50ETF缩量明显，延续弱势反弹，开于2.652，盘中最高冲至2.688，盘末收于2.676，涨0.033，涨幅为1.25%，成交额缩减至14.66亿。股指期货IH合约随标的股指全线收涨，各合约基差修复，主力合约和次主力合约回升至升水状态。市场情绪小幅提振，主力IH1804临近到期，注意移仓换月。50ETF期权合约成交量和持仓量均有缩减。近月合约持仓量PCR上升，主力4月合约系列临近到期，注意移仓换月。5日历史滚动波动率升至五年历史50百分位以上、逼近75百分位水平。购沽隐波全线下滑，市场情绪谨慎。当下市场期望有所提振，后市短期有望继续反弹。但上方压力犹存，且中美贸易硝烟未息，市场近期不确定性因素较多，宜轻仓观望，静待市场盘整企稳。仅供参考。 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断