机械行业：关注细分领域龙头，实现制造强国目标

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年12月23日 机械行业 关注细分领域龙头，实现制造强国目标 行业周报 ◆机械行业观点：制造大国向制造强国改变，细分领域龙头有望强者恒强 2017 年中央经济工作会议强调未来将深化供给侧结构性改革，要推进中国制造向中国创造转变、中国速度向中国质量转变、制造大国向制造强国转变；力破除无效供给，把处置“僵尸企业”作为重要抓手，推动化解过剩产能; 培育一批具有创新能力的排头兵企业，积极推进军民融合深度发展。 我们认为，在制造业投资和固定资产投资逐步下滑的大背景下，机械行业出现全面需求增长、业绩大幅提升的可能性较小，各细分领域的投资周期、竞争格局、发展阶段也各不相同。但无论是成熟行业还是新兴行业，各细分领域的龙头企业凭借前期更好的产品研发、客户渠道、业务布局、经营管理等因素，已经抢得先机，在未来竞争逐步加剧的情况下，也有希望凭着更强的资金实力、品牌效应、上下游整合能力生产出可靠性稳定性更高、覆盖面更广的产品，提供附加值更高的服务，持续提升市场份额。 对于已经历几轮周期的传统产业，龙头企业有望靠着更高的技术壁垒、更好的规模效应等因素在行业不景气时迅速提升市场份额，在行业回暖时显著收益，大幅拉开与竞争对手的差距；对于尚处在高速增长的新兴产业，细分领域的龙头也将有望凭借赛道优势迅速扩张、多方面全方位布局，充分享受行业发展的红利和竞争优势的溢价。 ◆投资建议：推荐龙马环卫、康尼机电、杰克股份、华测检测 寻找未来“下游行业景气度较高+公司业绩增长稳定+估值相对较低”的标的，推荐：龙马环卫、康尼机电、杰克股份、华测检测。关注：三一重工、卓郎智能、中国中车、新宏泰、先导智能、精测电子、智云股份。  ◆上周行情回顾：板块指数上涨0.27% 上周机械设备行业指数下跌0.30%，跑输沪深300指数1.93个百分点，跑输中证500指数0.56个百分点，整体表现在28个行业中涨幅排名第18；18个子行业除铁路设备（+3.28%）、环保设备（+2.42%）、内燃机（+1.78%）和重型机械（+0.11%）外，其余14个子行业全部下跌，纺织服装设备（-3.68%）、楼宇设备（-2.58%）和其他通用机械（-2.58%）跌幅靠前。 ◆风险提示：1、国内固定资产投资不达预期，导致下游企业对中游机械设备投资不足，使得机械板块订单及业绩增速低于预期。2、重点领域政策落地低于预期，致使下游行业增速放缓、对中游机械设备投入不足。 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E 603686 龙马环卫 27.38 0.71 0.94 1.28 39 29 21 买入 603111 康尼机电 14.10 0.27 0.34 0.74 53 42 19 增持 603337 杰克股份 51.09 1.07 1.48 2.01 48 34 25 增持 300012 华测检测 4.40 0.06 0.14 0.18 72 32 25 增持 买入（维持） 分析师 王锐 (执业证书编号：S0930517050004) 010-56513153 wangrui3@ebscn.com 联系人 何宇超 021-22169103 heyc@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%12-1603-1706-1709-17机械行业沪深300 相关研报 周期复苏、智能制造驱动，机械行业中报业绩同比改善 ····································· 2017-09-04 周期机械复苏延续+新兴产业助力升级，关注下游景气变化 ····································· 2017-08-20 2017-12-23 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 机械行业行情回顾 ..................................................................................................................... 3 1.1、 板块行情 ................................................................................................................................................. 3 1.2、 个股行情 ................................................................................................................................................. 4 2、 行业及公司重要资讯及观点 ...................................................................................................... 4 2.1、 重要行业资讯 .......................................................................................................................................... 4 2.2、 行业观点 ............................................................................................................................................... 10 3、 风险提示 ................................................................................................................................. 12 2017-12-23 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、机械行业行情回顾 1.1、板块行情 上周（2017.12.18-2017.12.22）机械设备行业指数下跌0.30%，跑输沪深300指数1.93个百分点，跑输中证500指数0.56个百分点，跑赢创业板指数0.75个百分点，整体表现在28个行业中涨幅排名第18。 图1：上周（2017.12.18—2017.12.22）各行业表现 资料来源：wind 按照申银万国行业分类，机械设备18个子板块中，除了铁路设备（+3.28%）、环保设备（+2.42%）、内燃机（+1.78%）、重型机械（+0.11%）4个子版块外，其余14个子版块全部下跌，其中纺织服装设备（-3.68%）、楼宇设备（-2.58%）、其他通用机械（-2.58%）、工程机械（-1.55%）和印刷包装机械（-1.43%）跌幅靠前。 图2：上周（2017.12.18—2017.12.22）机械设备各子行业表现 资料来源：wind 2017-12-23 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.2、个股行情 最近5个交易日的个股方面：表现较好个股主题分散，不具备明显的板块效应1）*ST东数由于股权结构可能发生重大变化收到资金追捧连续涨停；2）科达洁能收到公司股东增持计划披露的利好，表现较好；3）其他如杭齿前进、杭氧股份、众合科技、三超新材、岱勒新材等前期跌幅较大的个股表现较好。表现较差的个股，大多静态估值较高1）以融捷股份、科森科技、汉威科技、达意隆、英维克、航天晨光为代表的公司静态估值较高，业绩增长确定性不高，表现较差；2）鞍重股份收到交易所公开谴责、三丰智能部分股东被司法冻结，对公司股价影响较大。 表1：机械行业上周涨跌幅前10的公司 证券代码 公司名称 涨跌幅（%） 证券代码 公司名称 涨跌幅（%） 002248.SZ *ST东数 20.4444 600520.SH 文一科技 -12.5196 601177.SH 杭齿前进 10.8497 002667.SZ 鞍重股份 -10.1070 600499.SH 科达洁能 10.2538 002122.SZ 天马股份 -9.9682 300554.SZ 三超新材 9.0631 300276.SZ 三丰智能 -9.6228 002430.SZ 杭氧股份 8.9676 002192.SZ 融捷股份 -9.1130 000925.SZ 众合科技 8.8087 603626.SH 科森科技 -8.9477 002621.SZ 三垒股份 8.6147 300007.SZ 汉威科技 -8.2569 603617.SH 君禾股份 7.5984 002209.SZ 达意隆 -8.1056 300700.SZ 岱勒新材 7.4192 002837.SZ 英维克 -8.0660 300281.SZ 金明精机 6.9707 600501.SH 航天晨光 -7.7778 资料来源：wind 2、行业及公司重要资讯及观点 2.1、重要行业资讯 2.1.1、工程机械1 1、2017年1-10月工程机械产品出口大幅增加，形成贸易顺差，履带挖掘机与零部件为主要进口产品 据海关总署数据整理，2017年1至10月我国工程机械进出口贸易额为194.14亿美元，同比增长17.7%。其中进口金额33.06亿美元，同比增长23.8%；出口金额161.08亿美元，同比增长17.6%，2017年10月进口额2.84亿美元，同比增长23.8%；出口额18.62亿美元，同比增长49.6%，贸易顺差128.02亿美元，同比增加18.92亿美元。 进口方面，2017年1至10月，工程机械零部件进口14.84亿美元，同比增长29.2%，占进口总额的44.9%。进口整机18.21亿美元，同比增长11.1%，占进口总额的55.1%。主要的，履带挖掘机进口额同比增长74.2%，同比增量达3.6亿美元；零部件进口额同比增量达3.35亿美元。两者合计为工程机械进口额增量的134.6%，二者主导了工程机械进口总额的增长。 出口方面，累计出口整机102.7亿美元，同比增长16.8%，占出口总额的63.7%；零部件出口58.4亿美元，占出口总额的36.3%，同比增长19%。 1 资料来源: 中国工程机械工业协会、中国机械工程学会 2017-12-23 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、2017年1-11月全球挖掘机销量增加24% 近日，Off-HighwayResearch发布最新的全球液压挖掘机行业报告。所统计的履带式挖掘机、迷你挖掘机和轮式挖掘机在2017年的销量增加24%，保有量达到380万台。增长的主要驱动来自于中国市场和印度市场。中国市场的销售主要集中在履带式挖掘机。 3、徐工纯电动正面吊正式获准上市，为世界首创 近日，徐工XCS45纯电动正面吊获得国家相关部门颁发的特种设备制造许可证和型式试验合格证，这标志着世界首台纯电动正面吊正式获准上市。纯电动有着“零排放”、噪音极小、维修方便、能效超高等诸多优点。 2.1.2、轨道交通2 1、应时顺势：比亚迪跨座式单轨驶入“三年行动计划” 日前，在国家发展改革委印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划（2018-2020年）》。《三年行动计划》强调，未来三年将组织推进“