医药公司专题分析之年报系列：体外诊断业务实现收入约1.2亿元， 医学影像收入增长约90%

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 医药公司专题分析之年报系列 ■公司发布2018年年报，实现净利约4000万元：公司实现营业收入 2.63亿元，同比增长 11.80%；归属于母公司所有者的净利润 4005.5万元，同比增长 14.85%。体外诊断业务收入约1.2亿元，占比约47.6%，仍为公司的主要业务。 ■璟泓科技医学影像收入同比增长达90.61%：公司因看好并关注数码化影像设备巨大的市场空间、医院设备的更新换代及替代进口的趋势，通过并购逐步深入医疗影像领域。公司并购的深圳睿迪拥有经验丰富的技术人员及自主研发的高端影像产品，旗下泌尿 X 射线机获得国家三类医疗器械注册证。2017年公司医学影像收入1298万元，2018年公司医学影像收入达2475万元，同比增长达90.61%。医学影像收入占公司营收比重从2017年的5.78%，增长至2018年的9.89%。 ■公司持续进行科技创新：公司承担科技部中小企业创新基金‚急性心肌梗死‘三合一’定量检测试剂‛、‚狂犬病毒抗体、抗原快速检测试剂‛等项目。2018年公司‚B型超声诊断仪控制软件‛、‚STW001控制软件‛、‚图像处理系统‛等软件系统获得国家版权局颁发的计算机软件著作权登记证书获得专利证书。公司拥有国家授权专利 68 项（较上期增加22项），其中发明专利 15 项（较上期增加4项）；获得核准注册商标 110 项，拥有二、三类医疗器械注册证 38 项， CE 证书 7 项。公司本期研发支出为986万元，营收占比约3.75%。（公司年报） ■公司本期经营活动现金流量净额减少，或因公司信用政策影响：2018年经营活动现金流量净额-3158万元，较去年减少107.50%，主要原因是公司销售增加销售回款未同步增加以及采购货物支出增加所致。公司年报表示本年度销售规模扩大、信用政策放宽、应收账款增加；本期扩大了线上销售规模、丰富了产品规模，子分公司新产品备货增加。 ■投资建议：公司总资产 8.21亿元，比期初增长31.94%；归属于挂牌公司股东的净资产为 5.75亿元，比期初增长38.27%。每股净资产为9.65元。截止最新收盘，公司股价为8.45元（已低于每股净资产），市值为5.04亿元，对应18年PE约12.58X，该估值水平远低于A股体外诊断行业可比公司估值水平。建议关注。 ■风险提示：竞争风险，质量控制风险 Table_Tit le 2019年04月08日 璟泓科技—体外诊断业务实现收入约1.2亿元，医学影像收入增长约90% Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 嘉元科技：高性能锂电铜箔行业领导者，新增产能技改项目顺利投产 2019-03-29 新化股份—脂肪胺相关产品重要供应商，2018年营收达22亿元 2019-03-29 玩友时代赴港上市，女性向手游市场的想象空间有多大？全市场传媒策略报告 2019-03-29 新三板日报（新三板提升投融资对接能力引市场期待） 2019-03-29 近一周共5家企业IPO过会；三板企业 天元宠物 IPO被否 2019-03-29 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：璟泓科技2018年主营业务分布 .................................................................................... 3 图2：璟泓科技历年营收及增速 .............................................................................................. 3 图3：璟泓科技历年归母净利润及增速.................................................................................... 3 图4：璟泓科技历年盈利能力情况........................................................................................... 3 图5：璟泓科技历年偿债能力情况........................................................................................... 3 图6：璟泓科技历年经营活动现金流量净额（百万元） ........................................................... 3 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：璟泓科技2018年主营业务分布 图2：璟泓科技历年营收及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：璟泓科技历年归母净利润及增速 图4：璟泓科技历年盈利能力情况 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：璟泓科技历年偿债能力情况 图6：璟泓科技历年经营活动现金流量净额（百万元） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 诊断试剂 34.05% 药房其他 29.05% 药房药品 14.63% 检测仪器 12.53% 医学影像 5.78% 其他 3.96% 0%50%100%150%200%250%050100150200250300201320142015201620172018收入(百万元，左) 增速(右) 0%50%100%150%200%250%051015202530354045201320142015201620172018归母净利润(百万元，左) 增速(右) 0%10%20%30%40%50%60%201320142015201620172018净利率 毛利率 00.511.522.533.544.5201320142015201620172018流动比率 速动比率 8.06 1.23 1.95 -35.15 -15.22 -31.58 -40-35-30-25-20-15-10-5051015201320142015201620172018经营活动现金流量净额（百万元） 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称‚本公司‛）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称‚本公司‛）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为‚安信证券股份有限公司研究中心‛，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 苏梦 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 夏坤 15210845461 xiakun@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82528441 huzhen@essenc