石油开采行业研究每周油记：lng进口量狂飙50%，都从哪儿来的？

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 每周油记：LNG进口量狂飙50%：都从哪儿来的？ 石油开采行业研究 2017年12月22日 郭荆璞 能源行业首席分析师 王见鹿 分析师 陈淑娴 研究助理 14201780/30242/20171222 14:16 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：LNG 进口量狂飙 50%：都从哪儿来的？ 2017年第五十期专题报告 2017年12月22日  【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2017年12月21日，信达大炼化指数涨幅为31.71%，同期石油加工行业指数跌幅为-1.66%，沪深300指数涨幅为5.78%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值等权重平均，编制信达大炼化指数。  2017年中国“气荒”受到社会和广大投资人的关注。国家发改委公布2017年11月中国天然气消费量达到232亿立方米，同比增长约20%，主要受到煤改气、冬季供暖的影响。2017年前十月，中国天然气消费量每个月均同比增长，中国已成为继美国、俄罗斯之后的第三大天然气消费国。但我国国内天然气产量有限，2016年中国天然气对外依赖度达36%，至2017年中国液化天然气（LNG）进口量同比大幅增长约50%，11月单月进口量突破450万吨，创下历史新高，中国已成为全球第二大LNG进口国。自2017年下半年，东北亚地区LNG现货价已从6美金/百万英热单位暴涨至10美金/百万英热单位，这与中国大量增加LNG进口量，东北亚LNG供应紧缺有关。Clipperdata跟踪数据显示，澳大利亚仍是中国第一大LNG进口商，卡塔尔次之。目前，美国也正在积极加大对中国的LNG出口。  EIA最新数据显示，美国原油产量已达到979万桶/日，是自2017年11月以来原油产量突破960万桶/日的又一新高。这主要是美国本土48州原油（页岩油）产量的增加。2017年9月以来WTI价格中枢持续处于50美金/桶以上，并一度出现了55+美金/桶的极佳环境，大量美国油气厂商进行了套期保值，锁定了未来现金流，增加当前钻井数和完井率，从而大幅增加了产量。随着冬季的来临，美国阿拉斯加地区已经进入了冬季高产期，高产期将持续6个月左右至2018年夏季到来前，阿拉斯加原油产量也将基本稳定在53万桶/日左右。  我们判断，如果当前真能出现WTI油价中枢实质性站上55美金/桶的WTI环境（如持续一个季度），那么2018年页岩油将增产百万桶/日量级，同时需求端平稳增长百万桶/日左右，全球原油供求基本接近平衡，难以有效去库存。在OPEC维持减产且不出现突发性原油供应中断等地缘政治事件的前提下，我们认为2018年WTI中枢油价主要运行区间为45-60美金/桶。  原油价格为58.36美元/桶，布伦特原油价格为64.90美元/桶；天然气价格为2.598美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）  风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 王见鹿 分析师 执业编号：S1500517100001 联系电话：+86 21 61678591 邮 箱：wangjianlu@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 本期内容提要:14201780/30242/20171222 14:16 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 信达大炼化指数最新走势 ................................................................................................................... 2 LNG进口量狂飙50%：都从哪儿来的？ .......................................................................................... 3 EIA周报数据分析 ............................................................................................................................... 9 1、库存数据分析 ............................................................................................................ 9 2、产销数据分析 .......................................................................................................... 11 3、价格数据分析 .......................................................................................................... 14 4、周报数据全面解读 .................................................................................................. 17 图 目 录 图表 1：信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现 ...................... 2 图表 2：2016-2017年中国天然气消费量（亿立方米/月） .................................................... 3 图表 3：2016-2017年中国进口LNG量（百万吨/月） ......................................................... 4 图表 4：东北亚地区LNG现货价格（美元/百万英热单位） .................................................. 4 图表 5：2017年中国LNG进口来源国（百万吨/月） ........................................................... 5 图表 6：中国未来天然气消费结构预测（十亿立方英尺/日） ................................................. 6 图表 7：美国原油产量（千桶/日） ........................................................................................ 7 图表 8：美国本土48州原油产量（千桶/日） ....................................................................... 7 图表 9：美国阿拉斯加原油产量（千桶/日） .......................................................................... 8 图表 10：美国原油库存（百万桶）及合理区间 ..................................................................... 9 图表 11：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 .................................................................. 9 图表 12：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） ........................................... 9 图表 13：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 ................................................................... 10 图表 14：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 ................................................................... 10 图表 15：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测 ............. 10 图表 16：美国天然气库存超常值、价格及油气比价 ............................................................ 11 图表 17：美国油品消费（千桶/日）及合理区间 .................................................................. 11 图表 18：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅 ............................................................... 11 图表 19：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格 ........................................................... 12 图表 20：2004年至今美国生产消费柴汽比（4周移动平均值） ......................................... 12 图表 21：美国汽柴油进出口状况 ........................................................................................ 13 图表 22：美国炼厂开工率及合理区间 ................................................................................. 13 图表 23：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间 ................................. 14 图表 24：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）及合理区间 ........................................ 14 图表 25：美国2006年至今汽柴油价差（美分/加仑）及盈利空间（美元/桶） .