新三板：IPO审核严格，新三板企业转板趋冷、并购增加

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年03月25日 新三板 IPO审核严格，新三板企业转板趋冷、并购增加 本周观点：截至3月23日，三板做市指数较上周下跌10.18点，跌幅1.09 %；三板成指下跌6.08点，跌幅0.56%。截至2018年3月22日，中国证监会受理首发企业393家，其中新三板挂牌企业123家（含已摘牌企业），占比31.3%。根据本周证监会公布的数据，2018年总共有60家IPO排队企业终止审查，同比去年同期大幅增长。60家终止IPO企业中有17家为新三板企业。我们看到证监会受理首发企业每周都在下降，IPO“堰塞湖”有所缓解，这主要原因在于证监会受理减少以及终止审查企业增多。上个月证监会公布IPO被否后三年内不能重组上市，以及近期第一财经报道企业三年累计少于一亿净利润，将面临撤材料或者现场检查二选一，相比IPO被否终止审查是个更好的选择。我们认为近期IPO审核更加严格，将对新三板产生两方面影响：一是转板趋冷，有转板预期的新三板企业可能会放弃IPO待在新三板市场发展，有利于发挥新三板市场“苗圃”作用；二是对于投入很多的新三板企业如果终止IPO，因为排队成本因素会选择被并购，预估并购今年会增加。 本周市场聚焦：今年IPO终止审查企业数量猛增，多家新三板企业在列。 本周市场信息：截至本周五新三板成指收于1,072.28点，本周同比下跌0.56%；三板做市指数收于921.18点，同比下跌1.09%。本周成交量36750万股，同比减少0.21%，成交金额15.09亿元，同比下降5.86%。本周新增挂牌企业9家，其中0家为做市转让方式。本周共有46家公司实施定向增发（按定增股份上市日计算），共募集资金17.31亿元。20家公司公告了定向增发预案，预计募集资金8.48亿元以上，发行目的以补充流动资金为主。 挂牌企业IPO动态：本周共有2家企业上会，过会1家，暂缓表决1家，其中新三板企业（含已摘牌企业）上会0家，过会0家。本周2家新三板企业公告辅导备案登记受理。 风险提示：制度建设进度低于预期，部分公司信息披露问题或财务造假可能。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张俊 执业证书编号：S0680518010004 邮箱：zhangjun1@gszq.com 联系人 郑树明 邮箱：zhengshuming@gszq.com 相关研究 1、《新三板：“三类股东”从障碍变瑕疵，公司质地优秀是关键》2018-03-18 2、《新三板：文灿股份过会，“三类股东”问题逐渐明朗》2018-03-13 3、《新三板：积极布局新三板“独角兽”，创新层季报做出细化安排》2018-03-11 2018年03月25日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周观点 ............................................................................................................................................. 3 二、本周新三板市场情况 ............................................................................................................................ 3 三、本周新三板挂牌情况 ............................................................................................................................ 6 四、本周新三板融资情况 ............................................................................................................................ 6 五、挂牌企业IPO动态 ............................................................................................................................... 8 六、一周重要新闻 ...................................................................................................................................... 9 图表目录 图表1：新三板挂牌公司本周交易情况 .......................................................................................................... 3 图表2：集合竞价、做市成交金额前十（万股，万元） ................................................................................... 4 图表3：集合竞价、做市涨跌幅前十（%，百万） ......................................................................................... 4 图表4：新三板挂牌公司本周成交活跃行业（万元） ...................................................................................... 5 图表5：新三板挂牌公司本周换手率前十 ...................................................................................................... 5 图表6：新三板整体估值水平变化 ................................................................................................................ 5 图表7：本周新挂牌公司行业分布 ................................................................................................................ 6 图表8：本周新挂牌公司一览表（14家） ..................................................................................................... 6 图表9：49家公司实施了定向增发 ............................................................................................................... 7 图表10：23家公司公告了定向增发预案 ....................................................................................................... 8 图表11：本周发审委IPO审核结果一览 ....................................................................................................... 9 2018年03月25日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、本周观点 截至3月23日，三板做市指数较上周下跌10.18点，跌幅1.09 %；三板成指下跌6.08点，跌幅0.56%。截至2018年3月22日，中国证监会受理首发企业393家，其中新三板挂牌企业123家（含已摘牌企业），占比31.3%。根据本周证监会公布的数据，2018年总共有60家IPO排队企业终止审查，同比去年同期大幅增长。60家终止IPO企业中有17家为新三板企业。我们看到证监会受理首发企业每周都在下降，IPO“堰塞湖”有所缓解，这主要原因在于证监会受理减少以及终止审查企业增多。上个月证监会公布IPO被否后三年内不能重组上市，以及近期第一财经报道企业三年累计少于一亿净利润，将面临撤材料或者现场检查二选一，相比IPO被否终止审查是个更好的选择。我们认为近期IPO审核更加严格，将对新三板产生两方面影响：一是转板趋冷，有转板预期的新三板企业可能会放弃IPO待在新三板市场发展，有利于发挥新三板市场“苗圃”作用；二是对于投入很多的新三板企业如果终止IPO，因为排队成本因素会选择被并购，预估并购今年会增加。 二、本周新三板市场情况 截至本周五新三板成指收于1,072.28点，本周同比下跌0.56%；三板做市指数收于921.18点，同比下跌1.09%。 本周成交量36750万股，同比减少0.21%，成交金额15.09亿元，同比下降5.86%：其中做市成交家数699家，成交股数16057.91万股，成交金额4.84亿元，个股最大涨幅巨正源54.31%，个股最大跌幅升禾环保-31.58%；集合竞价成交家数579家，成交股数20692.09万股，成交金额10.25亿元，个股最大涨幅为正生物567.94%，个股最大跌幅英虎网络-93.02%。 成交金额占比最高行业前三位分别是Wind软件与服务、Wind资本货物、Wind多元金融占从成交金额的比重分别为21.29%，14.37%，12.68%。 图表1：新三板挂牌公司本周交易情况 项目 本周 比上周增减(%) 本年累计 成交数量(万股) 36750.00 -0.21% 421977.25 其中：做市 16057.91 -2.21% 182095.68 集合竞价 20692.09 1.40% 239881.58 成交金额(万元) 150887.36 -5.86% 1904294.54 其中：做市 48388.47 -11.91% 675267.76 集合竞价 102498.89 -2.71% 1229026.78 成交均价(元) 4.11 -5.67% 4.51 其中：做市 3.01 -9.92% 3.71 集合竞价 4.95 -4.05% 5.12 资料来源：全国中小企业股份转让系统，国盛证券研究所 2018年03月25日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 图表2：集合竞价、做市成交金额前十（万股，万元） 做市成交前十 集合竞价成交前十 证券代码 证券简称 成交数量 成交金额 证券代码 证券简称 成交数量 成交金额 830899.OC 联讯证券 2,665.70 5,347.61 831463.OC 凯雪冷链 124.82 664.09 430088.OC 七维航测 883