- 核心观点： 铝价短期上行空间或暂缓，关注21000位置能否有效上破。内外宏观共振或存在进一步打开向上空间的可能，但短期宏观条线边际提涨动能或暂缓，甚至不排除阶段性回调。铝的微观基本面条件整体一般，下游板带箔产量略弱于去年同期，型材排产不佳，但3月起光伏抢装机需求有预期，3-4月消费侧季节性小阳春仍可期待。
- 关键数据： 铝锭社会库存周度累库7.2万吨至85.6万吨，低于去年同期累库幅度。下游方面，铝板带箔周度总产量本周继续环比抬升，铝型材开工率同样连续第3周季节性回升，但样本铝型材企业的排产远低于去年同期。铝棒加工费周度环比下滑至120元/吨，当前下游加工利润处在历年同期最低位。氧化铝现货价格在接近底部区域，出口窗口已持续2周多的正向利润令贸易商进行了较大量级的出口货源组织，对现货有所支撑，但海外报价同样在下滑，最新出口利润已经明显收窄。
- 研究结论： 铝价短期或暂缓上行，关注宏观条线调整可能。氧化铝价格在底部区域，出口订单持续性是关键。下游需求边际改善的预期未被打破，但加工利润处于低位。
