浦项制铁从皮尔巴拉矿物公司（Pilbara Minerals）收购锂精矿

库存数据德意志银行评分购买亚洲南韩资源资源金属与采矿公司POSCO警报路透社彭博交易所代号005490.KS 005490 KS KSC 005490ADR股票代号PKX US6934831099日期2018年2月28日爆炸新闻售价2018年2月27日（韩元）378,500目标价格-12个月（韩元）466,000 52周范围（KRW）395,000-261,500KOSPI 2,456.14浦项制铁获得锂精矿Pilbara Minerals的矿山浦项制铁与澳大利亚锂矿商达成交易根据多家媒体的报道（包括路透社和朝鲜），POSCO已同意每年从澳大利亚的皮尔巴拉矿物公司（ASX：PLS）购买多达24万吨的锂精矿。这是公司更大计划的一部分韩尚喜（CFA）研究分析师（+82）2 316 8900此外，媒体报道还指出，浦项制铁澳大利亚分公司将支付已发行股份（百万）87.2作为交易的一部分，以7,960万澳元（约合6,250万美元）的价格收购交易对手的4.8％股权 交易。 2020年工厂建成后，韩国最大的钢铁生产商计划生产3万吨锂产品（氢氧化锂和大股东国民养老金 服务（10.11％）碳酸盐），并将其提供给电池材料制造公司每日平均交易价值72.972包括其子公司POSCO ESM和合资企业以及中国的Huayou Cobalt。POSCO锂业务的潜在增值虽然我们并未保守地将锂业务纳入我们的基本案例目标价格中，但以下是我们对增产后的潜在价值的估计：1）锂业务的收入将增加至5800亿瓦特，2）锂业务将产生57个。EBITDA利润率的2％，以及3）EV的潜在上行空间为12。8％，即5.67万亿韩元。 虽然POSCO的股价今天下跌了（-3％vs.（美元）自由流通量（％）81资料来源：德意志银行YE2017年12月31日2018年2019E销售（十亿韩元）60,655 62,962关键数据KOSPI -0。4％）是由于MBC的一个程序在星期二发出的噪音净利强调南美并购的不利结果，我们认为这是一个很好的切入点，因为该问题对收益的影响有限。图1：锂值计算德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了澳大利亚的个人观点（十亿韩元）DB EPS（韩元）30,925 41,012 43,699初始斜坡上升备注锂收入（a = 1 x 2，W bn）48。3锂容量（1）根据指导均价（KRW / t，2）2018-20年的DB假设均价（元/吨）人民币/美元韩元/美元EBITDA利润率（b）天琪的2018-20年平均值案件上升预期EBITDA（c = a x b）隐含EV / EBITDA（d）基于天齐的PT潜在的EV增加（e = c x d）浦项制铁目前的EV（f）截至2月27日当前EV（e / f）的上升空间资料来源：德意志银行估计，公司数据市盈率（x）。收益率（净值）（％）资料来源：德意志银行发行于：28/02/2018 03:01:02 GMT关于主题公司和 披露请访问 http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=005490.KS和http://gm.db.com/ger/disclosure/DisclosureDirectory.eqsr和https://gm.db.com/equities MCI（P）083/04/2017。7T2se3r0Ot6kwoPa63,393KOSPI -0.4％）由于MBC的一个程序在星期二发出了噪音净利2,7903,6743,751强调南美并购的不利结果，我们认为这是一个很好的切入点，因为该问题对收益的影响有限。德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了澳大利亚的个人观点（十亿韩元）DB EPS（韩元）30,925 41,012 43,699FOR（x）9.79.28.7收益率（净值）（％）2.72.12.1其证券。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要图1：锂值计算市场研究其证券。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要关键数据确保在其计划的未来锂中使用的原材料持续供应市值（十亿韩元）33,000该工厂可能由POSCO和Pilbara在2020年之前共同建造。市值（百万美元）30,667初始斜坡上升备注锂收入（a = 1 x 2，W bn）48.3579.8锂容量（1）2,50030,000根据指导均价（KRW / t，2）19,33319,3332018-20年的DB假设均价（元/吨）135,333135,333人民币/美元77韩元/美元1,0701,070EBITDA利润率（b）19.1%57.2%天琪的2018-20年平均值案件上升预期EBITDA（c = a x b）9.2331.6隐含EV / EBITDA（d）17.117.1基于天齐的PT潜在的EV增加（e = c x d）1585,670浦项制铁目前的EV（f）44,05644,056截至2月27日当前EV（e / f）的上升空间0.3%12.8%资料来源：德意志银行估计，公司数据 关于主题公司和发行于：28/02/2018 03:01:02 GMT其证券。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要披露请访问和http://gm.db.com/ger/disclosure/DisclosureDirectory.eqsr和https://gm.db.com/equities MCI（P）083/04/2017。7T2se3r0Ot6kwoPa