铜日报：未来精炼铜供应难以过度扩大，铜价格以寻找买入机会为主

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 徐闻宇 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 相关研究： 精炼铜进口几乎接近盈利，短期进口有一定的压力 2017-09-10 供需并无过于急迫的矛盾，铜价格主要跟随周边金属情绪 2017-08-20 精炼铜供应受到加工费的制约，铜价格回调难以深入 2017-08-13 华泰期货|铜日报 2018-02-28 未来精炼铜供应难以过度扩大，铜价格以寻找 买入机会为主 铜品种：日报摘要 1.综合情况来看，虽然需求尚未恢复，但是中间环节已经开始有所准备，现货开始向中间环节集中，另外，从原料端供应来看，未来精炼铜供应难以过度扩大，而终端需求方面，由于配电网以及基建规模的支撑，预估或不会表现太差，因此，铜价格以寻找买入机会为主。 铜品种：行业要闻 1. 圣地亚哥12月12日消息，泰克资源（Teck Resources）旗下位于智利的Quebrada Blanca铜矿工会周二表示，该矿将于周三开展罢工，因由智利政府参与调停的合同谈判未能达成协议。 2. 卢萨卡12月14日消息，赞比亚矿业部长Christopher Yaluma周四称，赞比亚2017年铜产量预计增至80-85万吨，高于去年的774,290吨，因电力供应稳定且铜价上涨。Yaluma称，赞比亚明年铜产量料进一步增至100万吨，指因发电量增加和铜价走高。赞比亚9月曾预计今年铜产量降至753,992吨，主要因Konkola铜矿产量减少。 3. 墨尔本12月14日消息，力拓（Rio Tinto）周四表示，预计公司2018年矿山铜产量为51-61万吨；预计2018年精炼铜产量介于22.5-26.5万吨。 4. 圣地亚哥12月13日消息，智利国营矿业开发公司Enami称，其位于智利北部的国营Hernan Videla Lira冶炼厂工人举行罢工，导致生产运作停止。在该冶金复合厂的2号工人工会会员于当地时间周二午夜开始示威，因之前新的合同谈判未能达成协议。该冶炼厂位于富产铜的Atacama地区，能够每年加工340,000吨原料，其去年生产了84,516吨阳极铜。 公司表示，Enami在周三会交付最后一批阳极铜，但将持续按正常情况接收来自矿业公司交付的原料及精矿。 5. 国家统计局周一公布数据显示，中国11月精炼铜产量较上年同期增加9.8%，至786,000吨，为2014年12月以来最高水平。 6. 【宏跃北铜年产15万吨电解铜项目投产】12月13日早上，宏跃北铜15万吨电解铜项目进入正常序列生产，此项目是公司成功恢复粗铜项目后，充分利用现有的粗铜产品精炼生产阴极铜。 7. 外媒12月20日消息：智利矿产商Antofagasta公司旗下Centinela铜矿已经与工会 华泰期货|铜日报 2018-02-28 2 / 13 达成新劳资协议，这意味着该矿已经消除工人罢工风险。有行业人士称，明年智利还将有更多的铜矿面临劳资合同期满，需要签订新合同，一旦劳资双方谈不拢，铜矿罢工风险就会增加。该公司称，Centinela铜矿工会已经与资方达成三年期劳资合同。新合同中薪资上调2%，每位矿工还将获得22,600美元的奖金。该工会目前占Centinela铜矿1,500多名矿工总量的98%。 8. 据彭博社消息，中国最大的铜生产商江西铜业计划于1月份恢复与海外矿商关于2018年铜精矿长协TC的谈判，以期在当月达成协议。 一位不愿透露姓名的官方人员表示，如果当时无法达成协议，就很难着手明年的商业计划。 9. 中国海关：11月精炼铜进口329168吨，同比增长19%；1-11月累积进口2915013吨，同比下降10.83%. 10. 据今日多个媒体报道：“江西铜业被责令暂停生产以应对污染，公司管理人士称，政府责令江西铜业停产至少一周。”据SMM与江铜人士确认，江铜目前冶炼厂生产正常，暂未接到停产通知。SMM将持续跟进相关消息。 11. 国家质量监督检验检疫总局(AQSIQ)公布了2018年第一批建议批准的限制进口类（即废七类）审批量，对比去年，今年混合废金属类第一批审批量急剧减少96%，所获审批额度的废铜相关企业尽数位于台州地区。 12. 有消息称，铜陵于12月27日率先和自由港达成年度长单TC为82.25美元/吨，RC为8.225美分/磅。 13. 圣地亚哥12月28日消息，智利国家铜业委员会（Cochilco）周四称，在新项目投产以及为应对矿石品位下降而进行的矿山扩产行动助力之下，预计到2028年，智利铜产量将较2016年水平增加13.9%。该委员预计，若新项目如期投产，到2028年智利铜产量将达到632万吨。不过，若没有新投资，铜产量可能下降高达31.5%。 14. 圣地亚哥12月29日消息，智利政府周五公布的数据显示，智利11月铜产量为505,658吨，同比增加4.8%。 15. 外媒1月2日消息，自由港麦克莫伦公司（Freeport-Mcmoran Inc）发言人称，自由港印尼公司的临时采矿许可获准延长至2018年6月30日。当前的采矿许可将于2018年1月10日到期。 16. 2017年第二批公布的限制类废铜进口批文企业44家，进口总量约在49万吨；2018年第二批公布的限制类废铜进口批文企业18家，进口量仅剩2.59万吨，缩减量超过了94%；2018年第一、二批公布的限制类废铜进口批文，与2017年前两批公布的批文数量相比，企业减少约70%，进口量减少约94%。 华泰期货|铜日报 2018-02-28 3 / 13 17、圣地亚哥1月17日消息，智利国家铜业委员会（Cochilco）周三将2018年铜均价预估从之前预期的每磅2.95美元上调至每磅3.06美元。该委员会在一份声明中称，智利今年铜产量预计为574万吨，2019年料为591万吨。 18、据SMM报道，随着铜价上涨，在连续多年削减成本后，对投资者有利的的智利政府有望恢复该国矿业的大型生产项目。即将于三月开启四年任期的新任总统Sebastian Pinera在Diego Hernandez采矿协会Sonami上表示，随着铜价上涨，智利有望启动五六个超过10亿美元的大项目。 19、圣地亚哥1月24日消息，智利铜矿企业--安托法加斯塔公司(Antofagasta)周三报告称，公司2017年四季度铜产量为704,300吨，完成计划目标。 20、1月18日，铜陵有色赤峰金剑铜业有限责任公司40万t/a铜冶炼工艺升级搬迁改造项目一期工程设计如期开标，恩菲中标。新工厂分两阶段实施，一阶段产能26万吨(20万吨阴极铜、6万吨阳极铜)；二阶段产能40万吨(20万吨阴极铜、20万吨阳极铜)。 21、卢萨卡1月30日消息，赞比亚统计局公布，2017年铜产量触及纪录新高，因全球价格上扬促使矿商加强运作。赞比亚是非洲第二大铜生产国，2017年铜产量为85万吨，较2016年的77.4万吨增加10%。该国矿业部认为现有矿山的扩张和新矿投产推动产量增长。在此前三年，受价格下滑和电力供应中断影响，该国铜产量减少。 22、圣地亚哥1月31日消息，智利政府周三公布，智利12月铜产量为536,643吨，较2016年12月生产的507,994吨增加5.6%；11月产量为503,727吨。 23、巴尔2月1日消息，嘉能可周四称，2018年铜产量预计增至近150万吨，因旗下刚果Katanga铜矿预计增产15万吨。2017年嘉能可铜产量减少8%至130万吨。锌产量大体持稳，2018年亦将保持在100万吨上方。上述数据符合12月公布的产量目标。 24、西部矿业(601168)在互动平台表示，2018年，公司年产10万吨阴极铜项目将进行试生产；公司于1月完成对四川会东大梁矿业有限公司82.96%股权的收购项目，其拥有66万吨/年的生产规模；公司持有的西藏玉龙铜矿二期改扩建工程计划将于今年全面开工建设。公司还将通过多种措施淘汰落后产能、加快产业调整和优化升级，提高盈利能力。 25、寒锐钴业称，为进一步扩大钴铜产品产能，以适应新能源汽车动力电池的需求，提升资源保障能力，拟在在刚果（金）卢阿拉巴省科卢韦齐市投资建设“寒锐钴业在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜和 5000吨氢氧化钴项目”，总投资额2．16亿美元。 26、智利铜业委员会（Cochilco）根据公开信息以及SNL金属和矿业公司的数据编撰的报告显示，2017年智利勘查投资预算为6.03亿美元，较2016年的4.43亿美元增长36%。2017年，智利矿产勘查投资仍居世界第四位，占世界比例为7.6%，为1995年以来的最高 华泰期货|铜日报 2018-02-28 4 / 13 值。大型矿业在智利的矿产勘查投资较2016年增长37.1%，占比高达81.5%，仍然居重要地位。 27、赞比亚矿业部长Christopher Yaluma于2月6日表示，由于电力供应改善以及生产商与政府的紧张关系缓解，赞比亚的铜年产量预计将增至150万吨。“政府已解除了此前对采矿业100%电力供应限制，将电力供应限制调整为70%，这一政策目前已开始实施，而且铜价目前形势较好。”Yaluma补充表示：“赞比亚目前铜年产量约有80万吨，但预计明年铜产量将达150万吨。” 28、外媒2月7日消息，刚果共和国矿业部周三表示，该国2017年铜产量同比增长6.9%至109万吨，钴产量则大涨15.5%至73,940吨。 29、雅加达2月15日消息，印尼矿业部一高层人士周四表示，印尼“仍在评估”是否延长自由港麦克莫兰铜金公司（Freeport McMoRan Inc）当地分公司的铜精矿出口许可。自由港当前的出口许可将于2月16日到期。 30、外媒2月15日消息，梅德科国际能源公司（Medco Energi Internasional）旗下一铜矿开采分公司Amman Mineral Nusa Tenggara(AMNT)的高层人士表示，在截至2月16日的一年，已出口593,806湿吨铜精矿。AMNT资深政府公关经理Potro Soeprapto表示，Amman已经要求印尼延长铜精矿出口，现有许可将在周五到期。稍早，一矿业部高层表示Amman并未要求延长出口许可。 31、卢萨卡2月21日消息，赞比亚央行周三称，赞比亚2017年铜产量增长1.6%至786,731吨。赞比亚央行经济部主管Francis Chipimo对记者表示：“由于电力供应改善，我们预计在2018年产量将进一步增加。” 铜市简评： 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：精炼铜市场由于此前的淡季累库，短期供应依然较为丰富，现货市场保持较多的贴水，而原料市场供应则相对紧张，将限制精炼铜未来的供应展望，因此，铜价格的变动力量将聚焦于铜需求领域，当前需求尚未恢复，短期铜价格保持震荡。 华泰期货|铜日报 2018-02-28