铜日报：精炼铜供应难以过快释放，铜价格压力依然不大

2016年7月5日 1 / 11 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-58605291  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-68755929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 精炼铜供应难以过快释放，铜价格压力依然不大  铜市观点及操作建议 中期逻辑：6月份，全球铜精矿供应充足，中国CSPT小组确定三季度最低现货干净矿TC接受价格为103美元/吨，10.3美分/磅。此前一季度为100美元/吨，二季度为85美元/吨。另外，从当前国际主流铜精矿的现金成本来看，基本上均降低至3000美元/吨下方，但再度下降空间不大；中国新一轮农村电网改造已经进入县级电力部门规划阶段，并且部分地区已经开始实施。中期供需平衡料会有一定的改善，但很难扭转。 短期逻辑：上周，沪伦比值维持高位，精炼铜进口仅仅小幅亏损，预计6月份精炼铜和废铜进口或环比有所增加；此外，现货铜精矿加工费最高至105美元/吨，预计精炼铜产量或会有所增加，但释放依然可控。 日内走势：沪期铜主力合约1609日内收盘在38410元/吨，最低价格37670元/吨，最高价格38510元/吨。 夜盘下跌0.18%。 7月4日及夜盘，沪铜价格整体上冲高回落，远期合约升水较上周提升，显示出多方交割意愿更为强烈，1607合约持仓量下降较慢，预计交割量或比较大。 现货市场成交较差，下游直接接货仍然不多，但是因远期合约较为强劲，现货基本上很难过度贴水。 COMEX持仓结构显示，套保盘大幅度的撤离，而商业空头总持仓总量在下降，显示出当前价格依然不足以引起智利和北美铜冶炼企业兴趣。 而上周铜精矿现货加工费指数继续提升，显示出中国冶炼企业采购兴趣也不是很高，有意的克制生产，国内精炼铜释放依然可控。 总体上来看，短期市场依然看不到精炼铜供应过快的释放，铜价格的压力依然不大。 当日要闻 1、赞比亚矿业部长Christopher Yaluma周四称，该国今年铜产量料增加5.5%，至75万吨，预计2017年该国铜产量将翻一番至150万吨。 2、墨尔本6月27日消息，澳洲矿业巨头必和必拓公司（BHP Billiton）周一表示，下一财年公司在探勘方面的支出将为9亿美元，或为其资本预算的18%。 3、矿业巨头力拓集团放弃了巴布新几内亚潘古纳铜矿54%的股权。这座矿山的矿产储量预计价值510亿美元。力拓对公司资产进行了评估，因迫于布干维尔政府督促力拓集团重启潘古纳铜矿项目或者直接放弃的压力。力拓决定将子公司布干维尔铜业有限公司的股份移交给独立受讬人。力拓指出，受讬人将负责在布干维尔自治政府和巴布亚新几内亚政府之间分配股权，为他们提供一个平台来共同打造潘古纳铜矿的未来。潘古纳铜矿曾经的矿产量很大，是世界上最大的露天矿山之一。据说它目前仍然储存 2016年7月5日 2016年7月5日 2 / 11 华泰期货|铜日报 华泰期货研究所 吴相锋  021-58605291  wuxiangfeng@htgwf.com 李玮  021-68755929  liwei_yjs@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 价格表现： 库存变动： 有530万吨的铜和1930万盎司的黄金。但是，据报道，重新启动生产需要花费至少100亿澳元。之前，布干维尔铜业公司一直在这里进行矿产开发，直到当地反对派引发了一场内战，迫使它于1989年关闭矿山。 4、位于智利的Escondida矿山是全球最大铜矿山，2016年一季度利润下滑47%，至2.65亿美元。该矿山是两大矿业巨头必和必拓（57.5%）和力拓（30%）旗下资产。2016年一季度生产26.5万吨铜矿，比去年同期34万吨下降了23%。收入比去年20亿美元下降至14亿美元，下降了30%。如果铜价持续低迷，智利作为全球最大铜生产国将可能被秘鲁、中国、美国、澳大利亚或者新兴的赞比亚和刚果超越。 供需基本面 偏空 融资需求 中性 铜精矿 偏空 美元 偏空 精铜产量 偏空 量仓 偏空 实体需求 中性 信息面 中性 华泰期货|铜日报 2016年7月5日 3 / 11  铜市交易基本信息 表 1 铜期现价格基本信息 项目 2016/7/1 2016/7/4 变动 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 4905.5 4885 -20.5 196 沪铜主力（元/吨） 37300 37300 0 650 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 4899.5 4880 -19.5 174 SMM1#铜现货（元/吨） 37425 37425 0 2765 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -6 -5 1 — SMM现货升贴水（元/吨） 10 5 -5 — 洋山溢价（美元/吨） 45 45 0 -42.5 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 2 CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据,除总持仓外，其余是占比数据%） CFTC持仓 总持仓 非商多头 非商空头 非商套利 商业多头 商业空头 2016/6/21 215529 29.60 44.90 18.50 44.40 28.40 2016/6/28 167927 32.00 43.80 10.90 49.60 36.20 变化 (47602) 2.40 -1.10 -7.60 5.20 7.80 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 3 LME铜库存情况 总库存 欧洲 亚洲 北美 2016/6/30 191525 16200 138400 36925 2016/7/1 189125 15700 136875 36550 变化 -2400 -500 -1525 -375 注销仓单占比% 27.48 15.61 34.12 7.73 总注销仓单 欧洲 亚洲 北美 2016/6/30 54825 2850 48775 3200 2016/7/1 51975 2450 46700 2825 变化 -2850 -400 -2075 -375 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 华泰期货|铜日报 2016年7月5日 4 / 11 表 4 SHFE铜库存情况 SHFE铜库存 2016/6/24 2016/7/1 变动 总库存 155235 161894 6659 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 5 COMEX铜库存情况 COMEX铜库存 2016/6/30 2016/7/1 变动 总库存 62445 62440 -5 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所  现货市场 表 6 品牌铜现货报价 品牌 贵溪铜 铜冠铜 铁峰铜（升） 金豚铜 江铜 大江铜 中条山铜 金川铜 报价均值 38190 38180 38180 38180 38150 38150 38150 38150 转换成盘面价 38295 38285 38285 38285 38275 38275 38275 38275 对期货主力价差 -220 -230 -230 -230 -260 -260 -260 -260 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 电解铜现货价格： 7月4日，今日上海电解铜现货报贴水20-升水30元/吨，平水铜成交价格38040元/吨-38260元/吨，升水铜成交价格38080元/吨-38280元/吨。 现货市场成交情况： 7月4日，据SMM，沪期铜继续大涨，现铜升贴水略有回落。开盘好铜报升水20-升水30元/吨，平水铜报平水-升水10元/吨，但下游买兴极淡，畏高情绪未退。现铜市场供应继续充足，进口低端品牌率先贴水甩货。不过，随着隔月基差的拉开至100元/吨附近，部分贸易商逢低采买好铜。今日市况整体偏淡，供需较为僵持，周一特征明显。持续 华泰期货|铜日报 2016年7月5日 5 / 11 强劲的盘面，令现货市场成交买兴难有改善。  废铜市场 废铜价格： 7月4日，光亮铜线报价天津34050元，上海33950，广州33950元/吨。较上个交易日普遍上涨600元/吨。 废铜市场成交情况： 7月4日，据富宝资讯，今日沪铜大涨，废铜跟涨三百左右。目前铜价走势极度偏离市场，价格回落风险较高。贸易商大量放货，无奈铜厂多已停收，成交冷清。  铜进口套利 图1 铜现货沪伦比价变化 图2 铜期货沪伦比价变化  重点宏观消息： 1、 期货日报7月5日报道：中国人民银行4日公布货币政策委员会二季度例会情况。会议认为，当前我国经济金融总体平稳，但国际金融市场风险隐患增多。要密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，继续实施稳健的货币政策。 央行货币政策委员会2016年第二季度例会分析了当前国内外经济金融形势，认为当前我国经济金融运行总体平稳，但形势的错综复杂不可低估。世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期，主要经济体经济走势进一步分化，美国经济温和复苏，欧元区复苏基础尚待巩固，英国公投决定退欧引发市场波动，日本经济低迷，部分新兴经济体实体经济面临较多困难，国际金融市场风险隐患增多。 “密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进工作总基调，适应经济发展新常态，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。”二季度例会指出。 66.577.582012/1/42013/1/42014/1/4201