计算机行业海外科技映射系列报告之三：微软，云计算再度成就辉煌

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 微软：云计算再度成就辉煌 ——海外科技映射系列报告之三  2017年10月19日，微软公司市值再次突破了6000亿美元，上一次微软到达6000亿美元还是在纳斯达克泡沫的时刻，距今已经有17年。2000年的微软是PC领域操作系统无可争议的霸主，如今的微软则转向了云计算优先和AI优先。  现在，当年主要利润来源的操作系统仅仅占公司收入的十分之一，取而代之的是Azure云计算服务和Office 365。微软现有的业务分为生产力和商务(Productivity and Business Processes），智慧云(Intelligent Cloud)，个人计算(More Personal Computing)三大部分。对于现阶段的微软，虽然个人计算业务收入更多，但是生产力和商务以及智慧云贡献的利润却更大。  在纳德拉的带领下，微软的战略并非一成不变。公司在2016年的战略为云优先、AI优先，但是在2014-2015年微软的战略为云优先和移动优先。在iOS和Android统治移动领域后，微软削减了Windows Phone产品线的投入。对于微软来说，其战略与整个IT时代也是息息相关的。对于在基础研究领域拥有微软研究院的微软而言，其在人工智能时代的技术潜力也不容小觑。  整合Linkedin，扩展企业社交领域。微软2016年6月以262亿美元收购Linkedin，是其历史41年以来最大的一笔交易。这是全球最领先的云计算和最领先的职业网络的结合。对微软而言，直接的影响是有利于为Office 365和Dynamics业务带来新的增长点，对Linkedin而言，借助与微软合作的同时，仍然能保持自己的品牌和独立性。  云计算正在重塑微软。微软的三大业务中，生产力和商务正在向云计算转型。对于智慧云的业务，服务器软件的未来不在于服务器，而在于云计算。而Azure未来对智慧云至关重要。微软整个商业云的收入正在积极的发展。从收入情况来看，整个商业云的收入，包括Office 365商业版、Azure、Dynamics 365等在2015-2017财年收入分别是58亿、95亿和149亿美元。2018财年Q1的云服务年化收入达到204亿美元，超出200亿美元的既定计划。  风险提示：云计算转型低于预期；Azure发展低于预期。 Tabl e_Title 2017年12月07日 计算机 Tabl e_Bas eI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 数据来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.93 -4.69 -13.29 绝对收益 -2.98 -1.00 0.96 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 曹佩 分析师 SAC执业证书编号：S1450517110001 caopei@essence.com.cn 相关报告 风从乌镇来，网促世界兴 —计算机行业周报（12月3日） 2017-12-03 腾讯阿里赋能进行时 移动支付进入新时代 —计算机行业周报（11月26日） 2017-11-26 人工智能进入全面大发展新时代 —计算机行业周报（11月18日） 2017-11-18 双十一的9年之变：从网购节到新零售的阅兵场 —计算机行业周报（11月12日） 2017-11-12 ——英伟达Q3财报点评 2017-11-11 -29%-22%-15%-8%-1%6%13%20%计算机 沪深300 行业深度分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 变化中的微软 .......................................................................................................................... 4 2. 生产力和商务 .......................................................................................................................... 7 2.1. Office系列 ..................................................................................................................... 7 2.2. Linkedin .......................................................................................................................... 8 2.3. Dynamics ..................................................................................................................... 10 3. 智慧云 ................................................................................................................................... 11 3.1. 服务器软件 .................................................................................................................. 11 3.2. Azure ............................................................................................................................ 13 4. 个人计算 ............................................................................................................................... 17 4.1. Windows ...................................................................................................................... 17 4.2. 硬件设备 ...................................................................................................................... 19 4.3. 游戏 ............................................................................................................................. 20 4.4. 搜索 ............................................................................................................................. 21 5. 微软的未来，云优先和AI优先 ............................................................................................ 22 6. 风险提示 ............................................................................................................................... 23 图表目录 图1：微软股价表现 .................................................................................................................... 4 图2：微软近五年经营状况（财年） ........................................................................................... 5 图3：微软的业务组成 ................................................................................................................. 5 图4：微软分业务营业收入（财年） ........................................................................................... 6 图5：微软分业务营业利润（财年） ........................................................................................... 6 图6：微软与Linkedin的市场协同 .............................................................................................. 7 图7：微软与Linkedin的业务协同 .............................................................................................. 7 图8：Office 365消费者版收费标准 ............................................................................................ 7 图10：WPS会员功能更强大 ..................................................................................................... 8 图11：Skype的优势在便宜的价格 ............................................................................................. 8 图12：Linkedin的求职页面 ....................................................................................................... 9 图13：Linkedin中国