计算机行业：微软发布2016年一季报点评（云计算系列报告之四）-从微软财报看云计算，风景这边甚好

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评研究报告 ●计算机行业 2016年4月22日 [table_main] 行业点评报告模板 从微软财报看云计算，风景这边甚好 ——微软发布2016年一季报点评（云计算系列报告之四） 推荐 维持 核心观点： 1．事件 微软今日凌晨公布2016财年第三财季财报（自然年的2016年第一季度），实现营收205.31亿美元，同比下滑6%；净利37.56亿美元，同比下滑25%。据微软官方表示，包括Azure、office365、Dynamics、服务器云服务等组合在内的企业级云服务表现最为抢眼，突破100亿美元。 2．我们的分析与判断 （一）服务器和云计算已成为微软当前主要收入来源之一，相关业务盈利最明显 微软在“移动为先，云为先”策略驱动之下，云计算相关业务已成为微软当前主要收入主要来自云之一，盈利最为明显。据财报显示，智能云业务收入增长3%，达61亿美元。其中，服务器产品及云服务收入增长5%； 微软云Azure收入增长120%，Azure Compute及Azure AQL数据库的使用量超过去年同期增长两倍多；企业移动客户比去年同期增长两倍多至超过27000家。其中Office作为这项业务的实践工具，也一直是微软的主要盈利项目：1）Office商业产品和云服务恒定汇率收入上涨7%，主要增长点来自Office 365恒定汇率收入上涨63%；2） Office个人产品和云服务恒定汇率收入上涨6%，主要增长点来自Office 365订阅用户数量增至2220万人；3）Dynamics产品和云服务恒定汇率收入上涨9%，主要增长点来自Dynamics CRM Online用户数量增长超过2015年的两倍。 （二）大数据、人工智能预计将带来新一轮的云计算大潮 成本和效率是企业将数据放到云上的最初驱动力，但随着云平台数据积累越来越多，将可以衍生出更多大数据搜索、挖掘、智能预测，爆发更多人性化的交互和更加智能化的链接。未来“云+大数据+智能”已经是大势所趋，受海量的基于大数据挖掘分析、人工智能的应用需求驱动，将会爆发新一轮的云计算大潮，智能化分析和应用将会是未来最主要的驱动力，将会导致整个市场力量的新一轮变革。微软一方面进行云转型，同时今年迈出了智能转型的步伐。以微软为例，在微软Build大会上，微软CEO萨提亚·纳德拉首次展示了“对话即平台”（Conversation as a platform）的未来智能愿景。我们预计，大数据、人工智能预计未来将带来新一轮云计算的大潮。 （三）把握主航道方向，当前需重点关注具备走向“云+大数据+智能”潜力的企业 分析师 沈海兵 ：（8621）2025 2609 ：shenhaibing@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514060002 联系人： 田杰华 ：（8621）2025 7805 tianjiehua@chinastock.com.cn 计算机行业相对大盘走势 [table_industrytrend] 资料来源：中国银河证券研究部 相关研究 [table_report] 《银河计算机2016年度投资策略：新技术、新市场、新模式打开新空间》2016-01-04 《云计算系列报告之一：企业级SAAS风起云涌，三重逻辑把握投资大机遇》2016-03-17 《恒华科技（300365）深度报告（云计算系列报告之二）：云平台加速推进，有望成为售电领域的“恒生电子”》2016-03-29 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_page1] 行业点评研究报告/计算机行业 我们认为，“云+大数据+智能”未来大方向，需要从企业战略愿景、技术能力、资源能力以及在垂直细分领域的行业地位等多重角度来进行综合挖掘，需要多角度挖掘企业在云计算领域现有的布局，以及通过云计算平台，带来的大数据资源入口和未来智能化挖掘的潜力。 3．投资建议 从微软财报来看，服务器和云计算已成为微软当前主要收入来源之一，相关业务盈利最明显；大数据、人工智能预计将带来新一轮的云计算大潮；把握主航道方向，当前需重点关注具备走向“云+大数据+智能”潜力的企业。我们重点推荐恒华科技、中科曙光、丰东股份、华宇软件、东方通、太极股份、浪潮信息等公司。 4．风险提示 行业进展不及预期，竞争加剧。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 行业点评研究报告/计算机行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 沈海兵。具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 行业点评研究报告/计算机行业 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电： 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层 深广地区：詹 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn