计算机行业：企业微信正式发布点评（云计算系列报告之三）-从腾讯企业微信发布看未来企业级服务市场投资大机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评研究报告 ●计算机行业 2016年4月19日 [table_main] 行业点评报告模板 从腾讯企业微信发布看未来企业级服务市场投资大机会 ——企业微信正式发布点评（云计算系列报告之三） 推荐 维持 核心观点： 1．事件 据企业网d1net消息，4月18日企业微信正式发布，腾讯瞄准企业级市场。企业微信除了具有类似微信的聊天功能，另外添加了公费电话和邮件功能。腾讯方面表示，企业微信将免费试用。在OA功能方面，结合了公告、考勤、请假、报销。此外，企业微信添加了如回执消息、休息一下等办公场景功能。腾讯方面表示，企业微信的推出跟微信的发展有着紧密的关系，随着微信的应用越来越广泛，很多人除了生活，社交外，也会把部分日常工作的交流延伸到微信上。企业微信团队表示，企业微信可以适用于从几十人的中小型企业到上万人的大型企业。 2．我们的分析与判断 （一）即时通讯类saas引领企业级服务入口之争，当前市场三强鼎立的局面已经形成，腾讯企业微信预计未来将占据重要一席 企业级即时通讯类saas服务在产品、技术、市场等层面日臻成熟，具有三大特征：一是用户已习惯于通过通讯类软件获取其他服务（受益于个人即时通讯软件例如微信、QQ等对用户习惯的培养）；二是产品形态以客户端形势存在，拓展性强；三是用户覆盖面广、活跃度高、粘性强。使用即时通讯云服务的价值不仅在于增加通讯功能，而在于获得了一个实时消息入口，通过这个消息入口不仅可以提升用户活跃度和黏性，还能增加更多的业务形态，如公众服务、客服等等。随着更多的开发者使用即时通讯云服务，即时通讯云服务或将从单一的工具角色，逐步向平台转变，成为移动互联网不可或缺的入口级服务。当前市场已形成阿里钉钉、企业微信、纷享销客三大最重要的平台鼎力的局面。腾讯发布的2016版《微信数据化报告》显示，微信用户数达到6.97亿，对于转换到toB端具有口碑、用户习惯的顺延等多维优势，在资金、技术、人才等方面腾讯实力俱强，预计未来将在平台入口市场占据重要一席。 （二）本质在用toC思维做toB业务，只有真正具有雄厚资金持续不断投入的企业最后才能胜出，最终胜出者预计将从产品驱动到生态驱动，最后形成数据驱动平台 中国的状况是，只有5%-10%的企业属于金字塔尖的企业，90%-95%的金字塔底部的企业普遍的特点是处在生存阶段，生命周期只有几 分析师 沈海兵 ：（8621）2025 2609 ：shenhaibing@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514060002 联系人： 田杰华 ：（8621）2025 7805 tianjiehua@chinastock.com.cn 计算机行业相对大盘走势 [table_industrytrend] 资料来源：中国银河证券研究部 相关研究 [table_report] 《银河计算机2016年度投资策略：新技术、新市场、新模式打开新空间》2016-01-04 《云计算系列报告之一：企业级SAAS风起云涌，三重逻辑把握投资大机遇》2016-03-17 《恒华科技（300365）深度报告（云计算系列报告之二）：云平台加速推进，有望成为售电领域的“恒生电子”》2016-03-29 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_page1] 行业点评研究报告/计算机行业 年时间，这类企业的管理层更关心的是更高的营收和更高的效率，因为其首要问题是企业生存问题。阿里钉钉、企业微信正是把握住了这一特点和趋势，进入企业级客户通讯类产品市场，其商业模式本质上是ToC的互联网的方式，这些是传统ToB的大企业没有办法去做的，因为其大前提是有巨大的资金支撑，因此定位平台这件事情中国没有太多的企业有能力能够做到。最终胜出的平台，随着服务的客户越来越多，生态会自然地出现。当前最核心的是产品，通过产品的质量去解决小企业的刚需痛点。 （三）未来企业级服务市场的大机会在两类，纯粹的大平台和纯粹的决策化应用 第一类是纯粹做平台的公司，提供基础设施、公共资源的配置；第二类是纯粹决策化应用，一部分是刚需的部分（如考勤、打卡、日报周报、基础OA等等），另一部分是行业属性比较强的部分。形成巨头的企业一定是面向下游的、平台类的、通用产品类的；垂直的个性化的应用更多地是从传统的解决方案的公司逐步转型而来，这些方向是这类企业的生存空间。大致的局面是，新的从下而上，传统的从上而下，这样的格局在中国应该需要比较长的时间来形成。 3．投资建议 企业级服务市场，我们重点推荐：恒华科技（电网设计saas、小微企业办公saas服务）、丰东股份（财税saas）、齐心集团（文印SaaS、营销SaaS、云视频SaaS服务)）、华宇软件（协同办公）、汉得信息（yunmart）、用友网络（销售营销+人力资源+财务会计+办公协同）、ST明胶（财税saas）、北信源（移动办公）、麦达数字（营销）、飞天诚信（云安全认证）、久其软件、二六三、三五互联等公司；新三板，我们重点推荐和创科技、北森、客如云、基调网络等公司。 4．风险提示 行业进展不及预期，竞争加剧。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 行业点评研究报告/计算机行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 沈海兵。具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 行业点评研究报告/计算机行业 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电： 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层 深广地区：詹 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn