2018年A股市场专题报告：化解风险 砥砺前行

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2018年01月01日 证券研究报告•市场专题报告 2018年A股市场专题报告 化解风险 砥砺前行 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  经济前景：全球政经复杂多变，披荆斩棘砥砺前行。从全球范围看，尽管多数发达国家已经摆脱经济低谷步入健康发展的轨道，但处于复杂的政经环境中，西方主要国家央行的货币政策纷纷转向，将对国际资金流向产生较大影响。中国一方面需要守住不发生系统性风险的底线，延续去杠杆化的政策导向，以降低企业负债率，另一方面要加快完善多层次资本市场建设，推进国企混合所有制改革试点，以吸引、激励社会资本和外来投资。2018年证券投资行业配置方面，应该首选清洁能源、水处理、电气设备、工程机械。  A股市场：服务实体经济，加快对外开放。2018年，证券市场将继续担当服务实体经济的重任，并继续加快对外开放的步伐。证监会将全力配合全国人大做好《证券法》修订工作，继续推动期货法立法和私募基金条例等行政法规的出台。随着A股在2018年正式被纳入MSCI，中国将逐步放宽金融行业进入标准。资本市场将通过扩大直接融资比重，以持续加大对实体经济服务的力度，同时为防止系统性金融风险，较难出现暴涨暴跌的现象。  上市公司业绩：同比增幅将收窄。考虑到2017年的各个会计期间，业绩逐步抬高，也将使得2018年上市公司业绩同比增幅逐步收窄。  机构投资者动向：半数谨慎乐观，机械设备被认同。机构投资者在2017年第三季度持续上升过程中，半数谨慎乐观。机械设备成为机构投资者最共同看好的行业，其中家电、电气设备、新能源汽车被看好。金融保险、金属非金属分别位居第二位、第三位。传统周期性行业因骄人的财务数据和低估值优势，在2017年市场走势上遥遥领先。  限售股解禁：2018年解禁市值增加四成，1月、6月、12月为解禁高峰。2018年39673.49亿元的解禁市值中，沪市公司占比为51.24%，深市中小板占比为23.58%，深市创业板占比为17.25%，深市主板占比为7.93%。沪市公司成为限售股解禁的主要群体。2018年单月限售股解禁市值在年内最高的三个月份分别为1月份的5692.77亿元、6月份的4656.67亿元、12月份的4610.76亿元。可见，2018年市场在年初、年中、年底会形成重要顶部。  大势研判：3100点附近为近期有效底部，2018年目标位3700点附近。2017年的单月日均成交最低的三个月分别为1月份的3725亿元、12月份的3786亿元、6月份的3837亿元，对应的当月最低点分别为3044.29点、3078.79点、3254.18点，而2017年全年的最低点是5月11日的3016.53点。由此判断，3100点附近的底部支撑有效性很强。若按熊市阶段20%以内的上升幅度计算，此波升势在2018年的上升目标位为3700点附近。  系统性风险提示：密切关注基本面复杂因素。2018年系统性风险方面，建议投资者重点关注：地缘政治危机；全球主要央行货币政策转向；极端气候的常态化；环保措施所造成企业成本增加；产业资本减持；人民币国际化面对美元的挑战；强化监管、去杠杆等新规，使得部分机构投资者降低持股比例。 [Table_Author] 分析师：张刚 执业证号：S1250511030001 电话：010-57631176 邮箱：zangg@swsc.com.cn 相关研究 [Table_Report] 1. 限售股分析：本周解禁市值环比减少三成多 为年内偏高水平 (2018-01-01) 2. 12月份限售股减持增持分析：减持环比增加三成多、增持增加近一成 (2018-01-01) 3. 限售股分析：本周解禁市值环比翻倍 为年内第二高 (2017-12-25) 4. 一月份86家公司首发原股东限售股、86家公司非首发限售股解禁 (2017-12-24) 5. 限售股分析：本周解禁市值环比增加近三成 为年内适中水平 (2017-12-17) 6. 限售股分析：本周解禁市值环比减少四成多 为年内偏低水平 (2017-12-10) 2018年A股市场专题报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 目 录 1 经济前景：全球政经复杂多变 披荆斩棘砥砺前行 ......................................................................................................... 2 2 A股市场：服务实体经济 加快对外开放 .......................................................................................................................... 4 3 上市公司业绩：同比增幅将会收窄.................................................................................................................................. 5 4 机构投资者动向：半数谨慎乐观 机械设备被认同 ......................................................................................................... 6 5 限售股解禁：解禁市值增加四成 1月、6月、12月为解禁高峰 ................................................................................... 7 6 大势研判：3100点附近为近期有效底部 2018年上升目标位在3700点附近 ............................................................... 9 2018年A股市场专题报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 图 目 录 图1：2018年1月至12月A股解禁市值及构成 ...................................................................................................................... 8 表 目 录 表1：2017年前11月全球主要指数表现 .................................................................................................................................. 1 表2：2015-2017年上市公司整体业绩比较 ............................................................................................................................... 5 表3：六类机构的季度持股市值（亿元）及环比增幅（％） ................................................................................................. 6 表4：六类机构股票持仓状况和行业情况汇总 ......................................................................................................................... 7 表5：2007-2018年限售股解禁数量及解禁市值比较 ............................................................................................................... 8 表6：A股历史底部形成前后的日均成交金额对比 .................................................................................................................. 9 表7：A股历史底部形成前后市场数据汇总 ............................................................................................................................ 11 2018年A股市场专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2017年对于中国经济是触底回稳的一年，同时也在持续深化改革、砥砺前行。十九大确定了中国特色社会主义进入了新时代，并确定了未来两个十五年的发展目标。在把防控金融风险放到更加重要位置的背景下,中国金融行业迎来了史上力度最大的一系列监管举措，国务院金融稳定发展委员会的成立构建了统筹协调监管体系，央行则确立了健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，以确保稳妥推进供给侧结构性改革。 而股市方面，A股市场主要指数表现分化，权重股类指数领先，小市值类指数则远远落后于全球各主要股市（见表1）。2017年经济持续转好，周期性行业盈利巨幅增长，走势上也远超新兴产业。产业资本减持得到进一步约束，险资的投资行为也被强化监管，“乐视网”事态的发展让市场对科技领域的泡沫谨慎加剧，市场资金主要集中在传统产业的龙头股上。A股入摩的利好效应同样也落在权重股。美联储年内三次升息，并未导致美元持续走强，使得人民币贬值压力减轻。货币市场利率下半年一路飙升，对股市资金面形成一定负面影响，债市一度遭遇重挫。即将迎来的2018年，A股市场走势将继续受到国际政经局势、紧缩型货币政策的影响，难以出现长时间的升势，需要把握2-3次的中期上升波段操作即可。 表1：2017年前11月全球主要指数表现 指数名称 1月1日至11月30日区间涨跌幅[%] 指数名称 1月1日至11月30日区间涨跌幅[%] 恒生指数 32.62 罗素2000指数 13.78 纳斯达克指数 27.69 德国DAX 13.44 上证50 25.21 法国CAC40 10.50 孟买SENSEX30 24.50 泰国综指 10.01 道琼斯工业指数 22.82 深证成指 7.54 韩国综合指数 22.20 上证综指 6.88 新加坡REITS指数 22.11 澳洲标普200 5.37 沪深300 21.03 富时100 2.57 马尼拉综指 20.66 纳斯达克中国 0.00 圣保罗IBOVESPA指数 19.50 中证500 0.00 日经225 18.89 上证B指 -0.12 标普500 18.26 深成B指 -0.67 中小板指 16.70 俄罗斯RTS -1.80 台湾加权指数 14.12 创业板指 -9.77 数据来源：Wind，西南证券整理 2018年A股市场专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 经济前景：全球政经复杂多变 披荆斩棘砥砺前行 2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年，是改革开放40周年，是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。2018年中国经济仍将处于加快转型过程，经济增速会进一步放缓，但增长的质量将进一步提高。淘汰落后产能，鼓励发展高新技术产业将取得良好成效。 从全球范围看，尽管多数发达国家已经摆脱经