兴期策略谈周汇铜价兴期策略谈周汇铜价能否继续上涨 聚焦品种沪铜

这份研报主要分析了宏观层面和供需层面的铜价影响因素。宏观层面关注美国通胀数据和美联储加息预期对美元指数的影响；供需层面则分析了冶炼加工费、国内外铜产量、库存变化以及国内需求情况。报告指出供给端因矿端产量下降和再生铜供给偏紧而紧张，需求端则因开工反弹但以刚需为主且库存增加而表现疲软。

报告认为铜价中长期走势取决于供给紧张格局是否改变。当前供给端因智利、秘鲁产量下降和国内冶炼产能利用率下滑而偏紧，这为铜价提供了支撑。但短期内，宏观层面的加息预期增加、供给支撑边际减弱以及需求无明显改善等因素制约了铜价上涨动能。因此，铜价趋势未变，但短期内面临较多不确定性。

报告重点分析了铜价的宏观和供需两端因素。宏观方面，关注了美国CPI数据对通胀扩散风险的影响，以及美联储加息节奏对美元指数和铜价的潜在作用。供需方面，详细分析了冶炼加工费下降、国内外铜产量变化、港口库存减少、国内冶炼产能利用率下滑、再生铜供给偏紧、社会库存、保税库存及上期所库存增加等关键数据。

当前铜价市场面临多空因素交织的局面。供给端，由于智利和秘鲁产量下降、国内冶炼产能利用率下滑以及再生铜供给偏紧，铜价获得一定支撑。需求端，节后开工虽有反弹，但主要以刚需为主，社会库存、保税库存及上期所库存均有所增加，显示内需改善不明显。同时，宏观层面美联储加息预期增加，美元指数高位回落阶段性缓解了宏观压力，但市场仍存在不确定性。

研报提示了宏观和供需两方面的风险。宏观层面，主要关注美国加息节奏的不确定性，全球流动性紧缩可能对铜价造成下行压力。供需层面，风险包括矿端罢工风险虽然边际缓解但供给支撑减弱，国内需求改善乏力且库存持续抬升，以及海外库存变化和墨西哥铜关税政策的不确定性。这些因素都可能对铜价产生负面影响。