2018年聚烯烃全年供需仍将维持紧平衡格局

研发报告 / L PP 2018年聚烯烃全年供需仍将维持紧平衡格局 一、2017年聚烯烃市场回顾 1、聚烯烃全年市场走势回顾 2017年聚烯烃市场价格重心整体抬升，截止2017年12月22日，以01合约为例，L1801合约均值为9458，较L1701合约均值上涨819元/吨，涨幅9.5%；PP1801合约均值为8553，较PP1701合约上涨1325元/吨，涨幅18.33%。 图1: L1801合约价格走势 资料来源：文化财经 银河期货能源化工事业部 图2: PP1801合约价格走势 资料来源：文化财经 银河期货能源化工事业部 17年一季度：投机需求盖过刚性需求 产业链整体去库存 16年四季度：高开工 高利润 高预期 全产业链掀起投机需求 17年三季度：禁废消息远期利好 下游工厂淡季备货 刚性需求叠加投机需求 17年四季度：外盘装置投产 但供需矛盾并不突出 库存中等偏低 价格区间震荡 17年四季度:下游消费提前透支 旺季消耗原料库存 环保制约下游开工 17年一季度：投机需求盖过刚性需求 产业链整体去库存 16年四季度：高开工 高利润 高预期 全产业链掀起投机需求 17年三季度：装置集中检修 下游提前备货 MTO成本抬升 17年四季度：国内装置投产 MTO装置亏损降负 库存中等偏低 价格底部抬升 17年二季度：装置集中检修 基差套利活跃 17年二季度：装置集中检修 基差套利活跃 研发报告 / L PP 2、内盘方面PE总体增量相对稳定 PP整体增幅较为明显 PE今年新增产能合计82万吨至1717万吨，同比增加5%，其中一套是四季度投产的神华宁煤二期的全密度装置，产能45万吨，占新增产能的55%；其余37万吨的新增产能均来自中天合创的管式法和釜式法的高压装置，投产时间分别在二三季度，斯尔邦石化由于主产EVA,产能暂未计入其中；低压装置今年并无新增产能。从产量来看，2017年PE检修依然集中在二季度，PE2017年总检修量约为121.55万吨，同比减少约21.85。其中线性2017年检修量约为42.47万吨，同比减少17.05；低压检修量约为46.12万吨，同比减少3.17万吨；高压检修量约为32.96万吨，同比增加11.26万吨。今年预估PE总产量同比增加74万吨至1524万吨，增幅5%，其中线性产量增加58万吨至723万吨，增幅8.7%，低压产量增加1.3万吨至566万吨，增幅0.2%，高压产量增加30万吨至245万吨，增幅14%。 PP方面今年新增201万吨产能至2145万吨，同比增加10%。其 中 ，宁 波 福 基 石 化 虽 是16年11月27日投产，但产量释放在17年1月份，另外中天合创2套和常州富德在12月底投产，产量释放同样在17年1月份，因此这三套产能合计105万吨的新装置均计入18年1季度投产，占18年新增产能的52%。其余四套装置除中江石化以外，剩余的61万吨产能集中在4季度投产，神华宁煤PP装置由于只开了一条生产线按照30万吨的产能进行统计。从产量来看，今年预估PP总产量同比增加206万吨至1975万吨，增幅12%。 图3：2017年国产新增产能（按产能释放时间统计） 时间 企业名称 工艺 LLDPE HDPE LDPE PE PP 投产时间 备注 一季度 常州富德 MTO 30 2017.1 2017.1.18日出合格品 宁波福基 40 2017.1 中天合创 35 2017.1 二季度 中天合创 CTO 25 25 2017.5 管式法4.27投产 中景石化 PHD 35 2017.5 三季度 中天合创 CTO 12 12 2017.8 釜式法 四季度 神华宁煤 煤制油 45 30 2017.12月 7月试车，由于技改投产推迟 青海盐湖 CTO 16 2017.12 云天化 油制 15 2017.12 合计 45 37 82 201 资料来源：银河期货能源化工事业部 3、PE净进口量增幅显著 PP净进口15年来首次出现正增长 2014年开始煤化工产能大幅增加，近几年来PE的进口增速放缓，但基于我国装置生产线多以中低端产品为主，对于中高端的专用料市场仍有较高的进口空间。得益于2016和2017年海外装置的大量投产，以及进口利润的持续高位，PE今年进口增幅创2010年以来新高，PP方面也受今年一季度进口量大幅增加的影响总进口量出现了显著增长。 2017年预计PE总进口量在1179万吨，对外依存度约为43%。其中LL进口量为约304万吨，对外依存度约为30%，HD进口量约为636万吨，对外依存度约为52%，LD进口量约为238万吨，对外依存度约为48%。 PP进口方面受煤化工装置投产的影响更加明显，由于市场自给率提升，15和16年进口均呈现负增长。2017年预估PP总进口量在474万吨，对外依存度约为20%。 图4：聚烯烃分季度进出口量统计 进口量 同比 LL HD LD PE PP LL HD LD PE PP 一季度 75.35 170.76 58.98 305.09 141.92 25.92% 34.84% 4.74% 25.66% 35.67% 二季度 62.10 144.34 51.64 258.08 101.68 4.00% 10.96% 7.65% 8.55% 18.28% 三季度 83.50 156.67 61.79 301.96 110.40 26.55% 14.67% 34.36% 21.46% 8.88% 四季度 83.50 164.37 65.75 313.62 120.48 10.10% 22.39% 19.70% 18.32% 5.03% 合计 304.45 636.14 238.16 1178.75 474.48 16.48% 20.56% 16.06% 18.56% 10.89% 研发报告 / L PP 出口量 同比 LL HD LD PE PP LL HD LD PE PP 一季度 1.04 3.91 1.38 6.33 7.83 -27.78% 22.96% -8.00% 3.43% 35.20% 二季度 1.16 3.58 2.30 7.04 11.90 -37.30% -6.53% -10.17% -16.99% 29.35% 三季度 1.05 4.08 1.17 6.30 7.98 -28.08% 25.15% -41.79% -9.35% 10.88% 四季度 0.57 4.72 1.44 6.73 6.19 -57.46% -8.49% -34.84% -10.00% 6.56% 合计 304.45 636.14 238.16 1178.75 474.48 16.48% 20.56% 16.06% 18.56% 10.89% 净进口量 同比 LL HD LD PE PP LL HD LD PE PP 一季度 74.31 166.85 57.60 298.76 134.10 27.24% 35.14% 5.09% 26.23% 36.21% 二季度 60.94 140.76 49.34 251.24 89.78 5.32% 11.49% 8.66% 9.46% -11.29% 三季度 82.45 152.59 60.62 295.84 102.42 27.79% 14.41% 37.84% 22.32% -3.81% 四季度 82.70 159.65 64.31 305.75 114.29 11.00% 23.62% 21.98% 19.28% -8.19% 合计 300.40 619.85 231.87 1151.59 440.58 17.67% 21.01% 17.75% 19.41% 2.32% 资料来源：银河期货能源化工事业部 注：四季度以及合计为预估数据 4、LP价差四季度呈现显著缩小 LP价差全年整体呈现缩小走势。从新旧料的总体供应情况来看，PP今年粉料、粒料、国产和进口回料以及净进口总量约为2700万吨，同比增长5.1%，线性2017年进口量增长表现突出，新旧料以及净进口总量约为1133万吨，同比增长6.6%。 从装置投产的情况来看，进入四季度以来，随着美国乙烷裂解装置的相继投产，市场面对未来的供应预期增量给出远月更多的贴水，而PP恰逢国内装置投产推迟，且后期全球的新增装置较少，中国对全球的出口预期增加，LP价差一度走弱。 图4：塑料PP期现 价差走势图 资料来源：银河期货能源化工事业部 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 煤化工LL-PP LL05-PP05 LL09-PP09 LL01-PP01 研发报告 / L PP 5、新料消费大幅增长 通过倒给库存发现，今年PE和PP的整体需求同比增速大幅增长。PE今年的新料消费预估2660万吨，同比增长9.6%，其中线性的新料消费预估998万吨，同比增长11%。PP的新料消费预估2440万吨，同比增长11%。从分项数据来看，今年塑料薄膜的增速显著，其中电商的发展带动了包装膜、气泡膜、大泡沫等材料的需求，电商以每年30%以上的增长速度成为PE薄膜领域的新的增长点，从而使包装用聚乙烯的需求在稳步增加。截止2017年1-10月份塑料薄膜累计产量1250万吨，同比增长9.96%。而塑料管材也随着城市管道设施的铺建在今年的消费拉动中扮演了重要的角色。另外，随着禁废政策的落地，且新旧料价差的日益缩小，2018年新料对回料的替代效应预计更加明显。 图5：1-10月塑料薄膜累计产量 图6：禁止固体废物进口品类 资料来源：银河期货能源化工事业部 国际统计局 6、上半年库存压力整体释放 下半年社会库存维持中等偏低水平 由于16年四季度价格大幅拉涨掀起投机需求叠加刚性需求的全产业链主动补库存，于是在17年一季度社会库存同比大幅上升，但是随着消费旺季过后需求逐渐减弱，在供过于求的环境下产业链又开始主动去库存，库存压力得到释放。下半年禁废政策导向下新料替代回料的利好下价格大幅上涨，下游提前旺季备货，社会库存再度增加，但国庆中秋双节过后，下游部分透支需求下库存再度回落。整体下半年处于中等偏低水平。 图7：PE&PP分项社会库存 资料来源：银河期货能源化工事业部 二、2018年供需展望 1、PE的边际供应关注美国新增装置 PP的边际供应关注MTP/MTO利润 国内方面，2018年PE预计有145万吨新增产能，产能增幅8%。其中线性新增60万吨，占PE新增产能的41%，低压新增85万吨，占PE新增产能的59%，相比较17年低压新增产能为0来说18年低压产能将有显著增长，而高压方面明年将无新增产能。PP方面2018年预计有140万吨新增产能，若常州富德在二季度开车，则全年预估新增170万吨，产能增幅8%。 0% 5% 10% 15% 20% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1-10月塑料薄膜累计产量 累计增速 20 40 60 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 LL社会库存 2016 2017 50 100 150 200 1月 2月 3月 4月 6月 7月 8月 9月 10月 12月 PE社会库存 2016 2017 0 25 50 75 100 1月 2月 3月 4月 6月 7月 8月 9月 10月 12月 PP社会库存 2016 2017 研发报告 / L PP 国外方面，美国的陶氏、菲利普斯、爱克森美孚以及英力士产能合计352